Без изменения структуры капитала у дивидендов "Татнефти" за 2025 год нет потенциала роста

Совет директоров Татнефти рекомендовал акционерам утвердить финальные дивиденды за 2024 г. в размере 43,11 руб. на бумагу. Дивидендная доходность по привилегированным акциям, таким образом, составит 7%. Выплаты за 2024 г. могут достичь 98,7 руб. на акцию с доходностью 16%. Предложенная дата закрытия реестра (когда будут определены лица, имеющие право на дивиденды) — 15 июня. Годовое собрание акционеров состоится 22 мая, а в случае необходимости, повторное собрание будет проведено 4 июня.

Оценка. Татнефть направит на дивиденды 75% прибыли по МСФО за год, то есть практически весь свободный денежный поток. Дивидендная политика Татнефти предусматривает выплату не менее 50% прибыли по МСФО или РСБУ за год, в зависимости от того, какая из величин больше. За 2020 г. коэффициент выплаты составил 50% прибыли по МСФО, но после 2021 г. он постепенно увеличивался: 55% прибыли за 2022 г., 71% — за 2023 г. По итогам прошлого года компания может направить на дивиденды 75%. Татнефть уже применяла коэффициент 75% для расчета промежуточных дивидендов за 2024 г., но их базой служила прибыль по РСБУ, которая отстает от прибыли по МСФО на 18–20%.

Влияние. Краткосрочный позитив, сохраняем «Нейтральный» взгляд. Предложенные дивиденды выше оценки рынка в 33 руб./акц., и этот факт поддержит котировки Татнефти в ближайшие торговые сессии. Часть рынка полагала, что коэффициент дивидендных выплат окажется заметно ниже 75%. Обратим внимание, что к выплате рекомендовано 97% свободного денежного потока за вычетом банковской деятельности. Следовательно, без изменения структуры капитала у дивидендов за 2025 г. нет потенциала роста, особенно с учетом ухудшения нефтяных цен в этом году. Мы сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции Татнефти.