Без долгосрочной стратегии проблему инфляции не решить
Интервью с Наталией Орловой, аналитиком «Альфа-банка»
Наталия Владимировна, рост инфляции за январь-февраль составил 4,1%. В связи с этим денежные власти уже критиковал Президент, а на прошлой неделе Фрадков вообще пообещал увольнять министров за профнепригодность.
В чем суть нынешней инфляции и прав ли Фрадков по отношению к министрам, ведь многие эксперты говорили о том, что нынешняя ситуация не зависит от личностей?
Я совершенно с этим согласна, мне не кажется, что это вопрос личностей. Это вопрос экономического состояния России. Эта ситуация связана с тем, что последние три года мы наблюдаем инфляцию, которая приблизилась к уровню 10% (в интервале от 10% до 11%). Несмотря на обещания правительства, каждый год в бюджет закладывается уровень от 5% до 8,5%, при этом каждый год правительство, закладывая оптимистичные ожидания, не в состоянии их реализовать. По всей видимости, ситуация связана с тем, что происходит быстрый рост издержек, который постепенно перекладывается на рост конечных цен. Если смотреть на рост цен производителя за 2004-2005 гг., он составил 50%. Конечная инфляция за этот период составила только 25%. Фактически мы говорим о ситуации, когда у нас правительство удерживает конечную инфляцию, то есть, рост потребительских цен, который является социально чувствительным и важным индикатором с точки зрения всех политических рейтингов. Но при этом относительно невысокий рост потребительских цен по сравнению с ростом цен в экономике в целом, который не столь социально значимо происходит, фактически просто маскирует такую ситуацию роста издержек. С одной стороны, рост издержек связан с тем, что внутренние цены должны подтягиваться за мировыми ценами в условиях, когда весь мир переживает очень быстрый рост цен, естественно, что и внутри цены должны как-то соответствовать, но при этом в России еще есть существенная составляющая. Это поведение естественных монополий, я имею в виду не только РАО ЕЭС, Газпром, ЖКХ и даже транспорт, потому что это отрасли, которые фактически пользуются возможностью повысить издержки в условиях, когда экспортные сектора начинают больше зарабатывать. Вместо того, чтобы сокращать свои издержки, эти сектора повышают тарифы и таким образом увеличивают свою выручку. Поэтому, по сути, бороться нужно с естественными монополиями, чтобы каким-то образом изменить ситуацию. Нужно понимать, конечная инфляция в ближайшие годы останется на уровне ниже 10%, просто потому что она с запаздывающим лагом демонстрирует, иллюстрирует рост цен по всей экономике, который уже произошел. Для того чтобы не было дальнейшего витка, конечно, нужно заниматься реструктуризацией технических секторов. В противном случае, как только им понадобятся дополнительные инвестиции, единственная возможность получить эти деньги – поднимать тарифы и, соотвественно, растущую инфляцию.
Без формулирования долгосрочной стратегии эту проблему инфляции решить нельзя, да и непонятно, зачем ее решать. Получить ту же самую экономическую ситуацию только с более низким ростом цен сейчас перед выборами означает просто отложить рост тарифов после 2008 года. Их могут искусственно сдерживать в ближайшие годы, но это означает, что в 2009-2010 гг. будет очень большой скачок.
То есть, это обычная инфляционная спираль?
Да, мы не говорим о каком-то кардинальном решении этой проблемы. Мне кажется, что в правительстве это многие понимают. Именно поэтому мы видим такие политические обсуждения и такие эмоциональные высказывания, как это было в конце прошлой недели.
Сумеют ли министры-экономисты оправдаться перед весьма решительно настроенным Фрадковым?
Мне кажется, что Фрадков требует, чтобы цель снижения инфляции была достигнута просто как монетарная цель без изменения всей экономической политики, в частности, без того чтобы заниматься более пристально той самой реформой естественных монополий, транспорта и всего прочего. В таких условиях министры не могут предложить ему какого-то варианта. Мне кажется, что дискуссия происходит таким образом, потому что мы знаем, что во второй половине прошлого года было дано поручение министрам подготовить систему мер. Была подготовлена некая система мер, которая даже обсуждалась в прессе, но, по сути, осталась номинальной. Были предложения, чтобы государственные компании больше заимствовали, чтобы забрать ликвидность с рынка. Понятно, что эти меры не структурные, они просто решают монетарную проблему. Всем понятно, что инфляция не связана с монетарной структурной составляющей, все эти меры бессмысленно реализовывать. Это обсуждение в правительстве носит больше политический характер.
Opec.ru
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | C (C) | |
| Макроэкономическая ситуация в России | C (C) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Стабфонд в январе увеличился до 1 трлн. 459,1 млрд. рублей | D |  |
| Из-за инфляции правительство вынуждено пойти на более радикальное укрепление рубля | C | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | A (A) | |
| Уровень мировых цен на металлы | B | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| ЮКОС может быть признан банкротом? | B | |
| Чистая прибыль Голден Телекома в 2005 году по US GAAP - $76.1 млн | B | |
| Мечел инвестирует в развитие Коршуновского ГОКа $70 млн | B | |
| Газпром не будут разделять по видам бизнеса | B | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - положительный