Беспроцентный кредит ЕС Киеву может негативно сказаться на настроениях российских инвесторов

Саммит Евросоюза 19 декабря в Брюсселе завершился решением выделить Киеву беспроцентный кредит в размере 90 млрд евро. Кредит будет привлечен под гарантии бюджета ЕС. При этом российские активы остаются бессрочно замороженными.

Оценка

Без прямого влияния на российскую экономику. Решение ЕС не повлияет на российскую экономику — ЕС не конфискует замороженные российские активы, но и не возвращает их. Инвестиционная привлекательность отечественных компаний не меняется. Мультипликатор Р/Е Индекса МосБиржи в 4,6х подразумевает дисконт более 25% к историческим средним. В первую очередь дисконт образовался из-за условий жесткой денежно-кредитной политики (ДКП).

Для устойчивой фундаментальной переоценки необходимо именно смягчение ДКП. Наш таргет по Индексу на 12 месяцев вперед — 3300 п. (без учета дивидендов), взгляд — «Позитивный».

Влияние

Возможна негативная реакция. Решение ЕС о выделении беспроцентного кредита на 90 млрд евро может негативно сказаться на настроении российских инвесторов, ведь это означает продолжение конфликта. На наш взгляд, инвестиционная привлекательность российского фондового рынка не меняется. Считаем облигации и акции лучшими классами активов и отдаем предпочтение длинным облигациям с фиксированным купоном.