Бескупонные гособлигации - кому это выгодно

В России может появиться новый финансовый инструмент — бескупонные ОФЗ, предназначенные для населения. Особенностью этого типа бумаг, как следует из их названия, будет отсутствие купонных выплат, то есть фиксированного процентного дохода. Кроме того,  размещение этих бондов будет проводиться с дисконтом к номинальной стоимости с последующим погашением по номиналу. Бескупонные ОФЗ дадут физлицам возможность вкладывать в них пенсионные накопления, при этом доход не будет облагаться налогом. Сегодня в России инвесторы-физлица в гособлигации платят НДФЛ именно с процентного дохода. 

Сама по себе идея предложения государством нового продукта для граждан выглядит достаточно интересной. В РФ все больше частных инвесторов приходит на рынок ценных бумаг: к концу 2022 года операции на нем проводили 14% россиян, а новых идей и инструментов, подходящих по доходности и уровню надежности для неквалифицированных инвесторов, на рынке практически нет. В 2017 году в России появились так называемые народные ОФЗ, предназначенные для физлиц и реализуемые не через биржу, а через несколько государственных банков. Этот проект в течение нескольких лет пользовался успехом у целевой аудитории, но был приостановлен Минфином весной 2022 года, в момент обвала рубля. Недавно в министерстве заявили, что возобновление эмиссий «народных ОФЗ» пока не планируется. Исходя из этого, можно предположить, что именно эти бумаги государство намерено заменить предложением бескупонных облигаций. 

Для государства проект, безусловно, обещает быть выгодным, поскольку оно как эмитент не понесет больших расходов на обслуживание долга, ведь облигации бескупонные. Насколько востребованным будет этот инструмент у целевой аудитории, покажет время. Хотя в инвестициях в бескупонные государственные облигации может быть немало плюсов — от высокой надежности до налоговых преимуществ — минусы тоже имеются. И они будут прежде всего связаны с тем, что рубль — очень непредсказуемая валюта. Если такие облигации будут выпускаться на короткие и средние сроки (1-3 года), для повышения спроса стоило бы предусмотреть выгодную для держателя возможность досрочного погашения. Но если это будут долгосрочные бумаги без возможности досрочного погашения, спрос на них может оказаться слабым из-за упомянутой непредсказуемости рубля и недостаточной защищенностью номинированных в этой валюте вложений от инфляции.