Бенефициаром неизбежных процессов консолидации в ритейле будет крупный диверсифицированный бизнес
Ретейл ставит на экономного покупателя: на кого ставлю я? Покупатели все больше обращают внимание на цены, для многих скидки стали условием для совершения покупки. Тенденция продолжится, даже Росстат признает дальнейшее снижение реальных располагаемых доходов. На этом фоне перспективы акций ретейлеров во многом будут зависеть от успеха в нише дискаунтеров.
Вчера Fix Price отчитался по МСФО. Чистая прибыль за 4 кв. выросла на 43,8% г/г. В основном это прибыль от курсовых разниц после убытка годом ранее. За весь 2022 год прибыль не изменилась (+0.1% г/г). Рост выручки замедлился до 13,9%, слабую динамику показывают LFL показатели (без учета новых магазинов), -2.5% г/г. Правда, у компании почти нет долга (ND/EBITDA = 0.2х), что позволяет ей ставить амбициозные планы по новым точкам.
Тут стоит обратить внимание на то, что классические ретейлеры тоже видят, к чему идёт дело, и агрессивно развивают эконом-сегмент. Так, чистая выручка сети жестких дискаунтеров «Чижик» у X5 Group в 2022 г. выросла в 12 (!) раз. Сегодня Магнит" объявил о запуске новой сети жестких дискаунтеров "Первый выбор" ("B1").
Второе, на что делают ставку крупнейшие ретейлеры - диджитал. Выручка цифровых бизнесов у X5 выросла на 46,6% г/г. Это тренд 21 века, но у Fix Price направление не получило адекватного развития. Конечно, дело не только в желании, но и в разнице форматов: Fix Price, с его ограниченной стандартизированной линейкой, ориентирован в основном на входящий уличный трафик. Но так или иначе, конкуренция ретейлеров с маркетплейсами будет обостряться. В будущем это скажется на шансах отвоевать нишу на быстро растущем рынке.
Мой выбор - крупный диверсифицированный бизнес, который будет бенефициаром неизбежных процессов консолидации в секторе. Тем более что, например, X5 пока не может платить дивиденды, направляя ресурсы на расширение сети. Активно развивая сегмент дискаунтеров, он при этом стоит по P/E вдвое дешевле, чем Fix Price. Это может сказаться на потенциальном апсайде в результате редомициляции (перерегистрации в РФ).