Белон: снова на бирже

15 января были возобновлены торги акциями Белона, перерыв в которых был связан с технической процедурой дробления обыкновенных акций компании с коэффициентом 1 к 100. С момента прекращения торгов 1 ноября отраслевая конъюнктура принципиально изменилась. Внутренние цены на коксующийся уголь снизились с $200 за тонну до $70-90. Энергетический уголь подешевел вдвое и опустился до уровня $40-50 за тонну.

По нашим оценкам, текущие рыночные котировки уже учитывают основные операционные и кредитные риски компании. Сравнительная оценка по методу рыночных аналогов исходя из прогнозных финансовых результатов за 2008 год демонстрирует справедливую стоимость Белона на уровне $0,5 за акцию, что выше текущей рыночной цены примерно на 150%. Однако в 2009 году мы ожидаем резкого снижения доходов и рентабельности компании, а динамичная отраслевая конъюнктура пока не позволяет сделать достоверный прогноз финансовых результатов и влияние их динамики на справедливую стоимость акций.

В условиях падения цен на конечную продукцию наиболее привлекательными являются компании с низкой себестоимостью производства и минимальной долговой нагрузкой. С нашей точки зрения, наиболее интересное соотношение риска и потенциальной доходности в угольном секторе сейчас представляют акции Распадской, несмотря на сохраняющуюся неопределенность относительно сбыта продукции в ближайшие месяцы.