Базовый бизнес ВТБ не просел, а наоборот — стал сильнее

ВТБ отчитался за 1 полугодие и 2 квартал: прибыль сбавила обороты, но основной бизнес растет.

Давайте вдумчиво разберемся, а то мнения гуляют на просторах интернета неоднозначные.

Если смотреть только на чистую прибыль, итог сдержанный, но если копнуть из чего она складывается, то традиционные банковские доходы растут двузначными темпами.

Во 2 квартале банк заработал 92,6 млрд руб., что на 33,6% ниже результата прошлого года.

За первое полугодие чистая прибыль составила 225,2 млрд руб. против 280,8 млрд руб. годом ранее.

Но если смотреть глубже, отчет уже выглядит заметно интереснее.

Профильный банковский бизнес растет, причем сильно.

Чистые процентные доходы в первом полугодии 2026 выросли на 176,3% г/г, до 405,6 млрд руб.

Поквартально:

• 1К26 — 196,8 млрд руб.
• 2К26 — 208,8 млрд руб.

Чистые комиссионные доходы по итогам полугодия выросли на 20,7%, до 175,8 млрд руб.

Чистые операционные доходы до создания резервов выросли на 17,1%, до 689,7 млрд руб.

Это главный позитив отчета.

У ВТБ растут именно базовые банковские доходы: процентные и комиссионные.

То есть ключевой традиционный бизнес не просел, а наоборот — стал сильнее, что при всем том падении, что мы видели на рынке во втором квартале, ценно.

Что с эффективностью?

Чистая процентная маржа за полугодие выросла до 2,6% против 0,9% годом ранее.

Во 2 квартале NIM тоже составила 2,6% против 1,2% годом ранее.

То есть адаптировались к ставкам и стали эффективнее зарабатывать на процентном бизнесе.

По расходам тоже есть улучшение: показатель расходы/доходы за полугодие составил 41,5% против 41,9% годом ранее.

Во 2 квартале улучшение еще заметнее: 44,7% против 55,8%.

Что давило на прибыль?

• во-первых, слабый фондовый рынок.
• во-вторых, разовый эффект от особенностей учета сделки по продаже «Галс-Девелопмент».

Да, по сути, сделка позитивна для капитала и нормативов, но из-за структуры оплаты во 2 кв. возник временный бухгалтерский убыток около 8 млрд руб.

ВТБ ожидает, что уже в 3 квартале этот фактор будет нивелирован.

То есть, часть давления на прибыль — не про слабость основного банковского бизнеса, а про рыночную конъюнктуру и one-off.

Что с качеством портфеля?

Здесь все ровно, без сюрпризов:

• доля NPL снизилась с 3,6% на конец марта до 3,5% на конец июня;
• по юрлицам — с 2,7% до 2,6%;
• по физлицам — без изменений, 6%;
• стоимость риска за полугодие составила 0,9%, внутри целевого диапазона;
• резервы выросли умеренно: на 12,3%, до 123,3 млрд руб.

Корпоративный кредитный портфель за полугодие прибавил 7,9%.

Розничный сократился на 3,6% из-за амортизации портфеля и двух траншей секьюритизации потребительских кредитов.

Отдельно — капитал и дивиденды.

ВТБ продолжает накапливать капитал перед будущими выплатами.

Н20.0 по итогам полугодия составил 10,7%, Н1.1 сохранился на уровне 6,1%.

Для банка, который снова вернулся в дивидендную повестку, это важный момент.

Что по прогнозу?

ВТБ подтверждает цель по чистой прибыли за 2026 год — не менее 600 млрд руб.

Ориентир по ROE — около 20%.

Потребует усилий, но вполне реалистично.

За первое полугодие заработано 225,2 млрд руб., значит второе полугодие должно быть заметно сильнее.

Но на это и рассчитывают: 3 и 4 кварталы для банковского бизнеса традиционно сильнее.

Плюс, 3 квартал уже должен быть как минимум на 8 млрд руб. лучше второго только за счет снятия разового эффекта по «Галс-Девелопмент».

Пьянов сформулировал красиво: результат года может определиться «на последних минутах, а может, и в добавочное время».

Как в футболе, получается. Будто играют матч с интригой до финальных секунд.

Что в итоге?

Отчет с нюансами по чистой прибыли, но сильнее, если смотреть на базовый банковский бизнес.

Главное увидеть, как сможет ВТБ во 2 полугодии конвертировать эту операционную силу в прибыль и дотянуться до цели 600+ млрд руб. по итогам года.

Получается, что история по традиции со щепоткой риска, но и с понятным потенциалом.

Источник