Базовая инфляция в США в декабре оказалась лучше ожиданий рынка
Опубликованный отчет BLS за декабрь ожидался рынком как первый полноценный отчет после 43-дневного шатдауна (в октябре данные по инфляции не собирались, в ноябре – только с середины месяца). Были опасения, что из-за этих технических особенностей данные по инфляции за октябрь-ноябрь были занижены, что может проявиться в ускорении темпов роста цен в декабре. Однако данные по общей инфляции совпали с ожиданиями рынка, а по базовой оказались даже несколько ниже. В месячном выражении рост индекса потребительских цен (CPI) в декабре составил 0,3% м/м, что совпало с консенсус-прогнозом (месячные данные за октябрь и ноябрь недоступны, но BLS оценило рост индекса потребительских цен с сентября по ноябрь на 0,2%). В годовом выражении инфляция осталась на уровне ноября (2,7% г/г), как и ожидалось. Менее волатильная базовая инфляция (без учета цен на энергоресурсы и продукты питания) составила 0,2% м/м (как и последняя доступная оценка за сентябрь), ниже консенсус-прогноза (0,3% м/м). В годовом выражении базовая инфляция осталась также на уровне ноября (2,6% г/г), что является также минимумом с марта 2021 г. Консенсус предполагал ее повышение до 2,7% г/г.
Основные товары и услуги, на которые цены в декабре выросли – продукты питания (0,7% м/м, максимальные темпы роста с октября 2022 г.), энергоносители (0,3% м/м, причем бензин подешевел на 0,5% м/м, а трубопроводный природный газ подорожал на 4,4% м/м), текущие расходы на жилье (0,4% м/м), одежда (0,6% м/м), транспортные услуги (0,5% м/м, в т.ч. авиабилеты 5,2% м/м), отдых и развлечения (1,2% м/м, максимальный месячный рост с начала серии наблюдений в 1993 г), медицинские услуги (0,4% м/м). Снизились цены на подержанные автомобили (-1,1% м/м), услуги связи (-1,9% м/м), на товары и услуги для дома (-0,5% м/м). Цены на новые автомобили не изменились. По данным BLS, индекс цен на пользование жильем вырос на 0,4% в декабре и стал крупнейшим фактором в общем ежемесячном увеличении цен на все товары и услуги. В целом товары, за исключением продовольствия и энергоносителей, в декабре показали нулевую динамику цен, а основные услуги подорожали на 0,3% м/м.
В целом за 2025 г стоимость продуктов питания увеличилась на 3,1%, новых и подержанных автомобилей - на 0,3% и 1,6% соответственно. Медицинские услуги подорожали на 3,5%, расходы на жилье - на 3,2%, одежда и обувь - на 0,6%. Основные товары (за исключением продуктов питания и энергоресурсов) подорожали на 1,4%, основные услуги – на 3%.
Хотя низкая базовая инфляция в декабре во многом связана с влиянием волатильных факторов (цены на автомобили) экономист Fitch Ratings считает позитивным фактором стагнацию цен на основные товары как подтверждение мнения о том, что влияние тарифов на потребительские цены оказалось ниже, чем ожидалось ранее. Действительно, отсутствие агрессивного ускорения инфляции в товарах говорят в пользу вывода, что эффект от повышения тарифов на инфляцию, вероятно, близок к завершению. Хотя инфляция пока остается выше цели за счет относительно устойчивой инфляции в услугах (в т.ч. аренда жилья) и ускорения роста цен на продукты питания. Это пока не дает явных оснований ФРС для продолжения снижения процентной ставки на ближайшем заседании, с учетом того, что по итогу предыдущих снижений она уже заметно приблизилась к нейтральному уровню.
В сочетании с вышедшими на прошлой неделе данными по рынку труда за декабрь (снижение уровня безработицы до 4,4%, лучше консенсус-прогноза 4,5%, создание меньшего, чем ожидалось, количества рабочих мест (50 тыс новых рабочих мест, ниже консенсус-прогноза 60 тыс, оценки за ноябрь и октябрь были пересмотрены в сторону снижения суммарно на 76 тыс.) и ускорение темпов роста почасовой оплаты труда) данные по инфляции принципиально не меняют ожидания по сохранению ставки ФРС на текущем уровне 3,5-3,75% на ближайшем заседании 28 января. Рынок фьючерсов сейчас ожидает это с вероятностью более 97% и полностью (с вероятностью более 50%) закладывает в ожидания первое снижение ставки не ранее июньского заседания. Отношения ФРС и администрации США заметно обострились в последние дни после заявления главы ФРС Дж. Пауэлла о том, что Минюст готовится предъявить ему уголовные обвинения в связи с его заявлениями в банковском комитете Сената в июне прошлого года по вопросу проекта реконструкции штаб-квартиры ФРС. Пауэлл расценил это обвинение как продолжающееся давление со стороны администрации США, ставящее под вопрос возможность Федрезерва продолжать устанавливать ставки, основываясь на данных и экономических условиях. Позицию Дж. Пауэлла поддержали главы мировых центробанков и бывшие руководители ФРС. Многие наблюдатели полагают, что такая эскалация может осложнить для ФРС решение о снижении процентной ставки до завершения полномочий Дж. Пауэлла в мае текущего года.
Инфляция и ставка ФРС
