«Башнефть» - что стоит за движением акций и планами приватизации
С начала декабря обыкновенные акции Башнефти снизились на 1%, привилегированные — на 4%, тогда как индекс Мосбиржи вырос на 1%. Правительство Башкирии планирует приватизировать около 6,36% уставного капитала компании (11,3 млн акций). Мы рассматриваем это не только как источник краткосрочной волатильности, но и как сигнал существенного спроса на бумаги со стороны инвесторов и шаг к расширению круга миноритариев.
Сохранение крупного пакета у Республики Башкортостан и появление новых акционеров, по нашему мнению, снижают риск полной интеграции с «Роснефтью» и поддерживают сценарий постепенного сужения дисконта к сектору. На фоне обновлённых прогнозов по рублю и нефти ожидаем EBITDA на уровне 199,5 млрд руб. в 2025 г. и 267,8 млрд руб. в 2026 г. Прогноз дивидендов за 2025 год — 138,2 руб. на акцию при рыночном ожидании 20–90 руб.
Расчётная справедливая стоимость акций: 2321 руб./ао и 2066 руб./ап, что даёт потенциал роста около 60% и 132% соответственно. Рекомендация остаётся «покупать» при сохранении 35% дисконта на нерыночные и макроэкономические риски.