Банкротство ЮКОСа вне сферы экономических отношений и здравого смысла

Интервью с Иваном Родионовым, управляющим директором Московского представительства AIG Brunswick Capital Management

Иван Иванович, в субботу ЮКОС не смог погасить следующую порцию налоговых долгов в объеме 120 млрд. рублей, теперь компании, скорее всего, предстоит банкротство, чего все уже давно ждут. Каков, с Вашей точки зрения, будет результат этого банкротства крупнейшей нефтяной компанией России, а следовательно, что будет с добычей нефти, экспортом нефти? Какова конечная цель этого банкротства.

Вообще-то банкротство – довольно заформализованная процедура и само по себе не наступает. На Западе в ходе банкротства, как правило, не предполагается уничтожения компании. Компания обычно получает отсрочку от кредиторов, и чаще всего, оказывается в состоянии удовлетворить значительную часть своих просроченных обязательств. В случае же ЮКОСа движение на этом пути не просматривается. Принимаются достаточно жесткие меры, которые не увеличивают вероятность погашения задолженности, (мы не будем обсуждать вопрос, реальна или нереальна эта задолженность, оправданна или не оправданна) до банкротства и, скорее всего, тот же подход компания встретит и после банкротства. Есть подозрение, что при разработке плана действий государства в отношении к ЮКОСу, речь идет о том, что компания, возможно, формально и сохранится, но значительную часть активов при этом потеряет. Вполне можно допустить, что само название, ЮКОС, сохранится и, таким образом, обещание Президента будет выполнено. Впрочем, и в связи с возможным банкротством ЮКОСа тоже не все так ясно. Здесь надо заметить, что два или три месяца назад собственники ЮКОСа вошли в число крупнейших кредиторов. Поэтому, по погашению обязательств перед государством, не исключается, что определенная часть активов в ходе банкротства вновь отойдет им. То есть, здесь каждый ведет свою игру.

А на активы ЮКОСа претендует только государство или же есть какие-то другие заинтересованные стороны?

По этой процедуре банкротства активы непосредственно должниками не передаются. Для выполнения обязательств перед кредиторами часть активов продается, а вырученные деньги распределяются среди них. При этом существует несколько вариантов организации такой продажи, в том числе и такой, когда она будет организована таким образом, что некоторым удастся приобрести активы по существенно заниженной цене. Здесь можно использовать и административный ресурс, и бюрократические трюки, организационные рычаги, и мы знаем, как это все иногда делается в нашей стране. С другой стороны, часть активов уже проданы, причем проданы по таким ценам, которые не представляются реальными. То есть, здесь есть свобода маневра, как со стороны кредиторов и главного из них - государства, так и со стороны собственников ЮКОСа, а также и со стороны компаний, заинтересованных в приобретении активов ЮКОСа задешево. Вспомните, за последние полгода постоянно возникали инициативы каких-то внешних компаний, заинтересованных в том, чтобы получить ЮКОС в управление исходя из того, что они, де знают, как расплатиться с долгами.

Здесь есть еще одно важное обстоятельство, о котором не часто вспоминают. Понятно, что в компании, которая находится в таком состоянии, в котором пребывает в последние месяцы ЮКОС, внутри не все благополучно. Волей-неволей, контроль над состоянием управления компании, включая ее активы, ослабевает. Как правило, при таких условиях, высшие менеджеры не в состоянии осуществлять эффективное руководство. На уровне среднего звена управления начинают твориться разные безобразия, связанные с выводом активов компании в интересах отдельных менеджеров этого среднего звена, а не в интересах как хозяев ЮКОСа, так и заинтересованных в активах кредиторов, включая само государство. Это как больной зуб, из-за которого страдают и здоровые.

То есть, вероятно, что и сам менеджмент ЮКОСа играет не последнюю роль в том, что сейчас происходит?

Ну, не всего ЮКОСа, а компаний, входящих в ЮКОС, и не высший менеджмент, а менеджеры среднего звена. Есть ведь целый набор инструментов вывода активов на этом уровне, например, когда искусственно наращивается задолженность, заключаются невыгодные контракты и так далее.

Конечная же цель банкротства ЮКОСа – непонятна и необъяснима с позиций экономической логики. Мне кажется, что совокупные потери в капитализации российских компаний из-за скандалов с ЮКОСом, недополученные инвестиции, да, возможно, и прямые потери доходов бюджета из-за менее эффективной работы российской экономики за последние полгода несмотря на высокие цены на нефть (или не такой эффективной, как могла бы быть при таких ценах) давно перекрыли возможные доходы бюджета по взысканию задолженности (которая, к тому же, вряд ли будет взыскана полностью). То, что творится с ЮКОСом лежит вне сферы экономических отношений и здравого смысла.

Информация предоставлена Opec.Ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий

Событие	Рейтинг	Прогноз влияния на российский рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
Макроэкономическая ситуация в США	В (B)
Макроэкономическиая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Теракты в России	C (B)
Федеральный бюджет в первом полугодии исполнен с профицитом в 3.4%	D (C)
Инфляция в августе составила 0.4%	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	A (A)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Долг ЮКОСа за 2001 год повышен на $700 млн. до $4.1 млрд.	D (B)
"ЛУКОЙЛ" продадут 29 сентября	B (B)
Cовет директоров РАО ЕЭС принял решение о создании первых укрупненных генерирующих компаний	C (B)

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный