Банковский сектор выглядит устойчивее остальных

Фондовый рынки открылись в четверг в состоянии нервного равновесия: после резкого снижения нефти на новостях о перемирии цены снова разворачиваются вверх, Brent торгуется у $96,7 (+2,07%), WTI — $97,0 (+2,75%), и это главный сигнал того, что рынок не верит в устойчивость договоренностей и продолжает закладывать премию за риск, связанную с Ормузским проливом. Попытка быстрого «разжатия» геополитической премии провалилась — даже при формальном перемирии сохраняются атаки на инфраструктуру, логистические ограничения, рост страховых ставок и фактическое нежелание судоходных компаний возвращаться в регион, а значит, нефть остается в режиме повышенной волатильности с диапазоном $90–110 как базовым сценарием на ближайшие недели, несмотря на более консервативные прогнозы банков на уровне $80–82 в III–IV кварталах.

На этом фоне российский рынок демонстрирует классический разрыв между сырьевым фактором и динамикой акций: индекс Мосбиржи торгуется ниже 2800 пунктов, и это при том, что фундаментально нефтяной фон стал лучше, чем месяц назад. Ключевая причина — не в нефти, а в отсутствии ликвидности и росте внутренних рисков: инвестор больше не покупает рынок «по нефти», он сравнивает его с безрисковой доходностью и видит, что акции остаются перегружены риском без адекватной премии.

Технически рынок остается в слабой позиции: зона 2750 — это не просто поддержка, а триггер, ниже которого ускорение к 2730–2700 становится базовым сценарием. Любая попытка роста упирается в 2800–2820, и без сильного внешнего драйвера этот диапазон пробить невозможно. Текущая динамика — это не консолидация перед ростом, а затяжная пауза перед движением, где направление определится исключительно новостями по геополитике и нефти.

Макрофон не дает рынку опоры. Инфляция ускорилась до 0,19% н/н, с начала года уже 3,15%, а в годовом выражении темпы остаются на уровне около 6–7%, что при всей риторике о возможном снижении ставки оставляет Банк России в ловушке: внутренний спрос слабеет, но внешний инфляционный контур через нефть и логистику усиливается. Бюджетная ситуация добавляет давления: дефицит за I квартал достиг ₽4,58 трлн, расходы выросли до ₽12,89 трлн (+17% г/г), при этом нефтегазовые доходы просели на 42,9% г/г до ₽0,62 трлн, и хотя рост цен на нефть в апреле частично компенсирует этот провал, риск возврата к изъятию сверхдоходов — от windfall tax до ужесточения налоговой нагрузки — становится вполне реальным сценарием для сырьевых компаний.

Внутри рынка сохраняется жесткая сегментация. Банковский сектор выглядит устойчивее остальных: ВТБ подтверждает прогноз прибыли на 2026 год в ₽600–650 млрд и остается историей ожиданий дивидендов, но ключевой вопрос — уже в степени их реализации, а не в самом факте. Сбербанк сегодня публикует результаты по РСБУ за март, и если динамика подтвердит устойчивую маржу, сектор может временно поддержать индекс, но в условиях слабой ликвидности этого недостаточно для разворота тренда. Девелоперы остаются под давлением: падение спроса на новостройки в Москве на 40% и рост нераспроданных остатков на 15% усиливают риск дальнейшего ухудшения финансовых показателей, несмотря на попытки рынка играть в «ставка вниз». Нефтегаз парадоксально выглядит слабым даже при дорогой нефти — геополитика, атаки на инфраструктуру и неопределенность с экспортом нивелируют ценовой фактор. Металлурги и сырьевые экспортеры остаются под угрозой дополнительных изъятий, что ограничивает апсайд даже при благоприятной конъюнктуре.

Отдельные корпоративные истории формируют лишь локальные движения: совет директоров Ozon по дивидендам, отчет Сбербанка, обсуждение инвестиционных соглашений с ОАЭ, но рынок сейчас игнорирует большинство новостей, если они не несут прямого денежного эффекта. Даже сильные драйверы быстро «гаснут» из-за отсутствия притока капитала.

Базовый сценарий — сохранение бокового диапазона 2730–2820. Негативный сценарий — эскалация на Ближнем Востоке, возврат нефти выше $110 и пробой 2750 с ускорением к 2700 на фоне роста инфляционных рисков и давления на ликвидность. Позитивный сценарий — начало нового переговорного трека между Россией и США.