Банки снова ставят рекорды. Куда вложиться?
Что лучше Сбербанк или ВТБ? Куда направить свои инвестиции в банковском секторе? Будет ли дефолт в США и что случится с мировой экономикой в конце года? Об этом - в итогах прошедшей недели с директором по стратегии ФГ "Финам" Ярославом Кабаковым, инвестиционным консультантом Тимуром Нигматуллиным и аналитиком ФГ «Финам» по банковскому сектору Игорем Додоновым.
Взгляд на российские банки
Последний месяц лидерами роста на российском рынке были бумаги банковского сектора, в первую очередь, конечно, «Сбербанка». Почему это происходит?
Как пояснил Тимур Нигматуллин, активы банков и весь банковский бизнес, как правило, четко коррелирует с объемом денег в экономике. Поэтому в отчетности ЦБ экономисты смотрят какими темпами растет денежная масса. В отчетности регулятора указано, что по состоянию на май рост денежной массы М2 составил 24% в годовом сопоставлении, что отражает, по сути, рост бизнеса финансовых кредитных организаций. Следовательно, логика рынка в том, что если растет денежная масса – покупай банки. Конечно, есть более эффективные банки или менее эффективные, есть разные особенности, связанные с ценными бумагами, например, у Тинькофф-банка нет акций – есть расписки. Но общая гравитация рынка такова, что банки в текущем раскладе - одна из отраслей которая выигрывает, вторая такая отрасль - это нефтегазовый и в целом сырьевой сектор, за вычетом компаний с большими долгами.
Что добавить в портфель: более дешевый, но менее прозрачный ВТБ или прозрачный, но дорогой «Сбер»?
Как отметил Игорь Додонов, при том, что, безусловно, «Сбер», конечно, и более понятен инвесторам, и более прозрачен в плане отчетности и дивидендной политики, но в то же время – все эти позитивные факторы уже учтены в стоимости его акций.
С ВТБ обстоит все несколько иначе. Если еще несколько лет назад этот банк считался не очень хорошим и эффективным, за ним тянется довольно неблагоприятная история. Но, с другой стороны, эксперт считает, что в последние время фундаментальный профиль этого банка улучшился, несмотря на то, что прошлый год ВТБ завершил рекордными убытками больше 700 миллиардов рублей – то есть потери составили почти треть его капитала.
Игорь Додонов полагает, что, судя по последней отчетности, все худшее банк оставил как раз в прошлом году. Об этом говорят его финансовые результаты МСФО за 4 месяца 2023 года. Конечно, они могут быть не такими прозрачными, как хотелось бы, но тем не менее их нельзя не учитывать. Например, чистая прибыль по итогам января-апреля достигла 208,5 млрд руб. при рентабельности капитала на высоком уровне 36,7% (показатели за аналогичный период прошлого года банк не раскрыл). Эксперт прогнозирует, что по итогам текущего года прибыль банка, скорее всего, не только достигнет уровня 2021 года (327,4 млрд руб.), но и существенно превысит его.
Игорь Додонов считает бумагу более рисковой, в сравнении с тем же «Сбером», но на текущих уровнях в среднесрочной перспективе нескольких месяцев, по его мнению, могут показать больший рост. При этом нужно учитывать, что дивиденды ВТБ в ближайшее время вряд ли заплатит, в отличие от «Сбера», однако за счет эффекта низкой базы, может показать более интенсивный рост стоимости.