Банки накопили перспективные идеи

29.07.22 18:20 Новости и комментарии
Аналитики
Freedom Finance Global

По состоянию на закрытие торгов 26 июля квартальную отчетность представили 152 компании из индекса S&P 500, то есть около трети всех включенных в этот бенчмарк эмитентов. Выручка отчитавшихся компаний выросла на 8,88%, а прибыль упала на 3,16%. И, хотя эти результаты можно назвать довольно скромными, они все же превысили ожидания аналитиков примерно на 2,1% и 2,8% соответственно. На сегодняшний день эти показатели в основном сформировали банки из состава индекса широкого рынка, более 60% которых уже представили квартальные отчеты. Таким образом, самое время повнимательнее рассмотреть ситуацию в финансовом секторе США.

Финансовая сфера находится в поиске баланса. С одной стороны, доходы финансовых компаний растут, с другой - увеличиваются и обязательства. Это провоцирует усиление неопределенности в секторе. В результате более агрессивного, чем изначально ожидалось, повышения ключевой ставки, возобновления активности коммерческого кредитования и увеличения остатков по потребительским кредитам рост чистых процентных доходов (NII) ускорился в среднем до 10–18% г/г. На этом фоне JPMorgan ( JPM) и State Street Corporation (STT) повысили прогнозы для NII до конца года. Вместе с тем мы ожидаем продолжения негативного тренда, в соответствии с которым высвобождение резервов на покрытие возможных убытков по кредитам либо замедляется, либо банки вновь начнут увеличивать эти отчисления. С учетом все более явного риска рецессии эти меры вполне оправданны. Процент просрочек и невыплат по потребительским и коммерческим кредитам остается на исторических минимумах, но, вероятно, вскоре увеличится, так как реальные доходы будут снижаться из-за инфляции, а это провоцирует усиление долговой нагрузки.

Последние два квартала комиссионные доходы финансовых корпораций от андеррайтинга и консультирования сокращаются в среднем на 40% г/г. Во втором квартале на глобальном рынке было проведено 305 IPO. Объем привлеченных средств сократился на 65% г/г и составил $40,6 млрд. Совокупная стоимость анонсированных сделок M&A за квартал упала на 25,5% г/г, до $1 трлн, а активность на этом рынке снизилась на 40%. В результате здесь формируется огромный отложенный спрос, который будет реализован, как только снизится неопределенность на рынке. Ожидаем, что уже в четвертом квартале количество IPO и M&A-сделок частично восстановится, даже, несмотря на растущий риск рецессии в будущем году. Однако на новые рекорды до второй половины 2023-го рассчитывать не приходится.

 Доходы финансовых корпораций от трейдинговых направлений активно повышаются за счет высоких результатов в сделках с облигациями, товарно-сырьевыми активами и валютами при повышенной волатильности. Так, у Citi (C) доход в этом сегменте вырос на максимальный за десятилетие 31%, у Goldman Sachs (GS) показатель повысился на 32%. В то же время у Bank of America (BAC) поступления от торговых операций в отчетном периоде не изменились по сравнению с прошлогодним объемом и сократились на 17% кв/кв. Надо сказать, что динамика этого показателя одна из самых непредсказуемых у крупнейших банков, поэтому прогнозы в их отношении делать бессмысленно. В то же время больше шансов на развитие позитивного тренда у трейдеров, которые уже показали сильные результаты в условиях высокой волатильности. Таким образом, Citi и Goldman Sachs способны приятно удивить акционеров в следующих кварталах.

Итак, банки, как и рынок в целом, находятся в условиях повышенной волатильности. Эта ситуация напрямую сказывается на доходности финсектора, которая упала на 15% с начала года. Однако за счет повышения ключевой ставки улучшаются результаты практически во всех видах банкинга. Единственным фактором, ограничивающим доходы финансовых организаций, остается риск рецессии, хотя она прогнозируется не как резкий спад, а как мягкое замедление экономики. Если после этого замедления экономика сумеет быстро восстановиться, банки станут одними из лидеров роста. В свою очередь, рассчитывавшие на реализацию этого сценария долгосрочные инвесторы, могут рассмотреть приобретение акций банковского сектора в начале следующего бизнес-сезона, то есть в сентябре 2022 года.

*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...