Банки и экспортёры остаются в фокусе, а также может "выстрелить" ИТ-сектор

На глобальных рынках сохраняется внешне спокойная, но внутренне напряжённая атмосфера. Американский рынок продолжает обновлять исторические максимумы: индекс S&P 500 вырос с апрельских минимумов уже на 28%, а Nasdaq прибавил 38%, отражая бурный спрос на крупные технологические компании. Однако за этим ралли скрывается ощутимая нервозность — впереди важнейшая неделя, насыщенная макро- и микроэкономическими событиями. В центре внимания — заседание ФРС, отчёт по рынку труда США и квартальные отчёты тяжеловесов, включая Apple, Microsoft, Amazon и др. Инвесторы будут следить за тем, смогут ли компании оправдать завышенные ожидания, сформированные за последние месяцы. В условиях исторически высокой оценки S&P 500 (коэффициент P/E около 22,6 против среднего значения в 15,8) любые разочарования могут спровоцировать резкие коррекции.

Дополнительным фактором риска становится приближение крайнего срока 1 августа, когда США могут ввести более высокие пошлины против ключевых торговых партнёров. Однако в выходные Трамп по итогам переговоров с главой Еврокомиссии фон дер Ляйен объявил, что США и Евросоюз заключили торговую сделку, котороя позволит ЕС избежать пошлин в размере 30%.  Это может стать катализатором роста в понедельник, но  с учётом признаков перегрева в отдельных сегментах рынка вполне возможна коррекция во второй половине недели.

Акции слабооперационных и убыточных компаний вновь набирают популярность, что вызывает аналогии с периодом "мемных акций". Goldman Sachs фиксирует рост интереса клиентов к коротким позициям по таким бумагам, а торговые подразделения призывают страховаться от возможной коррекции в технологическом сегменте.

ФРС, скорее всего, оставит ставку без изменений, но комментарии регулятора будут тщательно анализироваться на предмет оценки последствий возможного обострения торговых споров. Снижение ставок в этом году по-прежнему не выглядит гарантированным, несмотря на давление со стороны Белого дома. Учитывая растущую инфляционную неопределённость, особенно в условиях потенциального введения тарифов, регулятор может сохранить жёсткую риторику.

На российском рынке, напротив, внимание смещается с глобальных макрофакторов на внутренние монетарные тренды. Центробанк России снизил ключевую ставку на 2 п.п. до 18% и допустил её дальнейшее снижение до 14%, а возможно и 13% к концу года — если инфляция продолжит замедляться. Прогноз по инфляции на 2025 год смягчён с 7–8% до 6–7%, а средний диапазон ключевой ставки пересмотрен до 18,8–19,6%, что в целом подтверждает начало фазы ускоренного смягчения. Хотя риторика ЦБ остаётся сдержанной, рынок уже реагирует — несмотря на коррекцию в день заседания, на горизонте открываются интересные идеи.

В первую очередь, это дивидендные истории — "Транснефть", а также банковский сектор, где особенно выгодно выглядит ВТБ. По словам топ-менеджмента, каждый процент снижения ставки даёт банку дополнительно 20 млрд рублей прибыли. Текущие уровни по индексу IMOEX2 (поддержка 2750 и зона 2600, сопротивление — 2845–2850) указывают на вероятность продолжения боковика. Волатильность значительно снизилась, а реакция на заседание ЦБ была спокойной — рынок всё больше фокусируется на геополитике и внешних рисках, чем на монетарной политике.

Главные политические факторы — это отношения России и США, перспективы вторичных санкций и развитие ситуации вокруг Украины. Позитивные сюрпризы возможны: смягчение позиции Трампа или политический кризис на Украине. Однако в базовом сценарии именно эти темы будут сдерживать потенциал рынка. Существенных сюрпризов от Банка России до 12 сентября, даты следующего важного заседания, не ожидается.

Ключевая интрига — не в том, насколько быстро снизят ставку, а в том, кто и где сможет от этого выиграть. Банки и экспортёры остаются в фокусе, а среди отдельных историй может "выстрелить" ИТ-сектор. В целом, рынок входит в фазу перегруппировки, где на смену стремительному росту приходит выжидательная тактика — как в США, так и в России.