Банк Санкт-Петербург: На фоне высоких внешних погашений следует ожидать умеренного ослабления курса рубля в феврале и марте

На прошедшей неделе рубль показал ослабление к доллару и евро. Основное снижение началось после окончания налогового периода, который, по всей видимости, и оказывал поддержку российской валюте. Кроме того, в пятницу рубль показал ослабление на фоне снижения ставок ЦБ РФ, которое не закладывалось рынком. В связи с решением ЦБ мы несколько изменяем наши прогнозные коридоры по доллару и евро. Нефть показала умеренный рост, баррель российской нефти марки URALS стоит сейчас порядка 47,6 долл. В сфере новостей по нефти стоит отметить, что в пятницу появилась информация о том, что за предыдущую неделю количество буровых вышек в США сократилось за неделю на 97 и по опросам это во многом связано с проблемами рентабельности добычи в условиях падения нефтяных цен. Кроме того, стоит отметить новость о том, что компания Chevron прекратит поиск сланцевого газа в Польше в связи с изменением перспектив по данной отрасли. Стоит особо отметить, что в пятницу ЦБ РФ принял неожиданное для рынка решение о снижении ставок. Ключевая ставка Банка России была снижена с 17% до 15% для поддержки экономики. В соответствии с опросом Reuters перед заседанием только мы ожидали снижения ставок на 1-2% и оказались правы. Мы поддерживаем мнение о том, что регулятор принял верное решение. Инфляция по последним данным составляет порядка 13% т.е. при уровне Ключевой ставки ЦБ в 17% положительная реальная ставка составляла 4%, что в ситуации экономического спада не выглядит обоснованным. Из пресс-релиза к заседанию ЦБ видно, что регулятор основное внимание планирует обращать на долгосрочные темпы инфляции и не будет реагировать на конъюнктурные ее всплески. Мы полагаем, что содержащийся в пресс-релизе прогноз на снижение инфляции до 10% к январю 2016 года выглядит вполне реальным. Мы также ожидаем прохождения пика по инфляции в ближайшие месяцы, затем рост цен стабилизируется и начнет постепенное снижение в связи с тем, что начнут действовать монетарные факторы. Стоит отметить, что темпы роста М2 показали существенное замедление в 2014 году и это начнет сказываться на инфляции, как только стабилизируется валютный курс. Мы ожидаем продолжения цикла снижения ставок в конце второго и третьем кварталах 2015 года. Мы полагаем, что на фоне высоких внешних погашений следует ожидать умеренного ослабления курса рубля в феврале и марте. В ближайшее время ожидаем волатильности курса в диапазонах 68-72 руб./доллар и 77-80 руб./евро. Подробнее...