Банк России в середине 2023 года возобновит цикл снижения ключевой ставки и доведёт её до 6-7%

Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку неизменной на уровне 7,5% годовых.

Текущая динамика инфляции по-прежнему соответствует планам Банка России по возвращению инфляции к целевым 4% в 2024 году.

С одной стороны, инфляцию сдерживают слабый потребительский спрос в условиях экономического спада и геополитической неопределенности.

С другой стороны, проинфляционными рисками остаются повышенные инфляционные ожидания, риски дальнейшего ослабления курса рубля, возможное расширение дефицита бюджета.

Банк России сохранил нейтральный сигнал о будущих действиях - «будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели».

В то же время тон пресс-релиза немного ужесточился – ЦБ усилил акцент на проинфляционных рисках, которые теперь преобладают над дезинфляционными не только на среднесрочном горизонте, но и на краткосрочном горизонте.

В целом, мы считаем, что сегодняшнее решение по ставке было уже заложено в рынок и поэтому значимо не повлияет на курс рубля, ставки по депозитам и кредитам. Умеренное давление на ближний конец кривой ОФЗ может оказать усиление фокуса ЦБ на проинфляционных рисках.

С учетом того, что весной 2023 года произойдет резкое снижение годовой инфляции до 2-4% из-за ухода из базы расчета высоких уровней весны 2022 года, мы ожидаем, что Банк России продолжит сохранять ключевую ставку неизменной на ближайших заседаниях.

На фоне ожидаемого экономического спада в 2023 году, относительно стабильного курса рубля и сохранения сберегательной модели поведения населения в условиях геополитической неопределенности мы сохраняем прогноз по инфляции на конец 2023 года на уровне 5,5-7,5% с возвращением к целевым 4% в 2024 году.

В базовом сценарии мы ожидаем, что Банк России в середине следующего года возобновит цикл снижения ключевой ставки и доведёт её до 6-7% к концу 2023 года.