Банк России оставит ключевую ставку на прежнем уровне

В эту пятницу Банк России проведет заседание по ключевой ставке, а также представит обновленный среднесрочный макропрогноз. Полагаю, что ЦБ снова оставит ставку неизменной, то есть на уровне 7,5%. Несмотря на восстановление спроса и рост кредитования, явных причин повышать ставку сейчас не видно. Инфляция в годовом выражении опустилась ниже 3%, текущая инфляция тоже минимальная - 0,04% по данным на 17 апреля. Инфляционные ожидания населения на год вперед снижаются уже два месяца подряд и к апрелю составили 10,4%. 

Как отмечал сам ЦБ, инфляционные ожидания вернулись к диапазону, в котором находились в период низкой инфляции 2017–2020 годов. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина на прошлой неделе также заявила, что регулятор не стремится загнать инфляцию к целевым 4% «любой ценой». На стороне предложения стоит также отметить снижение цен, например,  на импортную электронику (благодаря накопленным запасам) 

Но и снижать ставку прямо сейчас было бы преждевременно. Как опять же отмечала председатель ЦБ на прошлой неделе, чтобы возникло пространство для дальнейшего снижения ставки, необходимо, чтобы проинфляционные риски снизились (здесь, впрочем, стоит подметить, что вопрос о снижении ставки остается на повестке дня). Все понимают, что годовая инфляция постепенно будет отходить от минимумов. 

Кроме того, в апреле, по данным ЦБ, после сохранявшегося на протяжении шести месяцев повышательного тренда склонность респондентов к сбережению перешла к снижению: доля опрошенных, предпочитающих откладывать свободные деньги, а не тратить их на покупку дорогостоящих товаров, уменьшилась до 52,6% (-4,7 п.п. к марту).  ЦБ не раз высказывал опасения, что рост сбережений может разогнать инфляцию, если население резко начнет тратить накопленное. Потенциальный рост заработных плат и рекордно низкая безработица также могут способствовать росту спроса. Наконец, остается и неопределенность с государственными расходами и уровнем бюджетного дефицита. 

Поэтому более вероятно, что ЦБ решит взять паузу, чтобы дождаться большей определенности и лучше понимать баланс рисков. И уже ближе к концу года мы можем увидеть и снижение ставки -  в пределах 1 п.п. в этом году –  с продолжением в следующем году.  

Большинство участников рынка также ждут сохранения ставки на уровне 7,5% , поэтому реакции на рынке мы в пятницу не ждем. Но если вдруг, вопреки прогнозам рынка, ставка изменится, то, конечно, последует сильная реакция.