Банк России очевидно повысит ставку на заседании 23 июля сразу на 1%
1. Мнения о том, является ли наблюдаемый всплеск инфляции временным или нет, в нашей аудитории разошлись. Кто-то считает что ФРС вынуждена держать покер фейс и отказывается признавать реальность, в то время как другие обращают внимание на то то, что главный вклад в инфляцию по-прежнему вносят компоненты, которые не могут такими темпам расти дальше (подержанные автомобили, туризм и т.д.) Однако все ж таки инфляция пока растет широким фронтом, есть очевидные проблемы в скорости восстановления цепочек поставок, ковид пока не побежден, интрига сохраняется. Решающее значение для инфляции сейчас играют меры фискального стимулирования, и в пользу будущего замедления инфляции выступает негативный импульс от их сворачивания, с другой стороны, на фоне сворачивания одних мер возникают другие, ну а главное ,что руководители бизнеса планируют повышение цен и зарплат, и выглядит так, что инфляционные ожидания жестко заякорены лишь у аналитиков, но никак не у тех, кто реально влияет на цены своими действиями.
2. На этом фоне долговой рынок выглядит перегретым, что создает сложность для управляющих консервативными портфелями: несимметричность последствий возможных будущих исходов заставляет продавать портфели, в то время как покупать на рынке облигаций практически нечего. Для акций более высокая инфляция вроде бы не так страшна, но несопоставимые ни с чем в прошлом темпы инвестирования населения в акции за последний год ставят вопрос о возможности продолжения таких действий на фоне сворачивания мер бюджетной поддержки. Так что рынок акций так же может внезапно обнаружить себя в пузыре, когда покупатели кончатся.
3. Банк России очевидно повысит ставку на заседании 23 июля, и, скорее всего, все-таки сразу на 1%, так как он уже подготовил рынок своей коммуникацией к такому исходу. При этом дальнейшая траектория ставки выглядит более загадочной. Не исключено, что это будет последнее движение цикла повышения ставок, если все-таки глобально инфляция перестанет расти. До сентября будет время посмотреть на данные и ситуацию на рынке и принять взвешенное решение. Многое будет зависеть от риторики ЦБ, но, скорее всего, Банк России оставит себе максимально широкое поле возможностей для будущих решений.