Банк России объяснил, в чем сложность определения «истинной» устойчивой инфляции

ЦБ РФ в своем информационно-аналитическом комментарии «Инфляция в России» объяснил, какие есть показатели устойчивой инфляции и в чем сложность определения её «истинного» значения.

Центробанк отмечает, что текущие приросты цен часто подвержены влиянию разовых факторов как на отдельных товарных рынках (овощи и фрукты, сахар, яйца, туристические услуги), так и в отношении широкого спектра товаров и услуг. Влияние этих факторов обычно исчерпывается быстрее, чем денежно-кредитная политика может воздействовать на инфляцию. Поэтому Банк России особое внимание уделяет расчету и анализу показателей устойчивой инфляции, очищенных от влияния разовых факторов. Они лучше иллюстрируют баланс спроса и долгосрочного предложения, а также ту часть ценовой динамики, на которую денежно-кредитная политика способна влиять.

Показатели устойчивой инфляции можно разделить на усеченные и модельные, подчеркивают авторы материала. При расчете первых из ИПЦ исключается фиксированный или изменяемый со временем набор товаров и услуг. Самый известный показатель усеченной инфляции – базовая инфляция. Она рассчитывается Росстатом как ИПЦ без учета цен на отдельные товары и услуги, подверженные влиянию факторов, которые носят административный, а также разовый и сезонный характер (отдельные виды плодоовощной продукции, пассажирский транспорт, связь, моторное топливо, ЖКУ и иные услуги). Другие примеры усеченных показателей, рассчитываемых Банком России, – это ИПЦ без 20% наиболее волатильных компонентов за последние 3 месяца; медиана c учетом весов товаров в ИПЦ и медиана, при расчете которой веса не используются; ИПЦ без овощей, фруктов, нефтепродуктов и ЖКУ; базовый ИПЦ (БИПЦ) без туристических услуг. Существенным минусом усеченных показателей является то, что они не могут исключить влияние разовых факторов, воздействующих на широкий круг товаров и услуг.

Также ограничением применимости усеченных показателей является то, что при отбрасывании компонентов теряется информация об устойчивой части динамики, которая содержится в этих компонентах. Например, крупные налоговые изменения или динамика валютного курса могут сильно влиять на текущие приросты цен практически всей потребительской корзины.

Чтобы оценить влияние такого рода факторов и уточнить суждение об устойчивом ценовом давлении, Банк России использует результаты модельных расчетов. Они учитывают фундаментальные экономические взаимосвязи, определяющие устойчивую динамику цен, или же позволяют статистически вычленить «общую» часть роста цен, присущую всем компонентам. Классами таких моделей являются динамические факторные модели, модели пространства состояний на основе базовой инфляции, а также другие.

Оценка диапазона темпа устойчивого роста цен, которую ЦБ представляет в материалах по итогам заседания по ставке, – это комплексное мнение участников обсуждения, базирующееся на широком спектре количественных оценок и суждений участников о том, как эти оценки уместно интерпретировать в данный момент времени с учетом обстоятельств и свойств каждого из используемых методов.

«В чем сложность определения «истинной» устойчивой инфляции? При всем разнообразии усеченных и модельных показателей ни один из них нельзя рассматривать как самый правильный показатель устойчивой инфляции. И дело не в нехватке более совершенной методологии, а в природе самой задачи: «истинная» устойчивая инфляция – величина ненаблюдаемая. В отличие от ИПЦ, который может быть напрямую рассчитан по ценам в магазинах, устойчивый темп роста цен прямым счетом измерить нельзя. Поэтому Банк России оценивает его через расчет различных индикаторов устойчивой инфляции, опираясь на допущения, где любое такое выделение устойчивой составляющей – это всегда компромисс между риском выбросить вместе с шумом часть полезного сигнала и риском не полностью устранить влияние разовых факторов», - пояснил ЦБ.

Один из способов защитить ваши сбережения от инфляции и приумножить их – это инвестиции. С «Финамом» можно получить дополнительную выгоду от стартовых вложений. Сделайте первые шаги в инвестициях с гарантированным пассивным доходом — и получайте первый месяц ежедневную премию 36,6% годовых от «Финама» на ваши активы.