Банк России не станет спешить со смягчением процентной политики

Макроэкономика: Недельная инфляция вернулась к ноябрьским темпам роста после индексации тарифов с начала декабря. За неделю с 6 по 12 декабря потребительские цены выросли на 0.19% н/н, после резкого скачка на 0.58% н/н неделей ранее и сопоставимого прироста на 0.19% н/н в последнюю неделю ноября. В результате годовая оценка инфляции направилась вверх к уровню 12.7% г/г (с 12.6% г/г на прошлой неделе).

Поэтапный перенос повышения тарифов ЖКУ в оценку ИПЦ совпадает с нашими ожиданиями касательно ускорения годового показателя инфляции до 13.0% г/г по итогам декабря. Однако общий инфляционный фон остается нейтральным ввиду умеренного роста цен на продукты питания и непродовольственные товары. Картину дополняет стабилизация инфляционных ожиданий. Согласно опросной оценке Банка России, ожидаемая населением инфляция на год вперед снизилась до 12.1% в декабре с 12.2% в ноябре, в то время как оценка наблюдаемой в декабре инфляции откатилась до 16.3% с 17.6% в ноябре.

Принимая во внимание риски, связанные с текущим ослаблением курса рубля и потенциальными вторичными эффектами от индексации тарифов, мы полагаем, что Банк России не станет спешить со смягчением процентной политики и сохранит нейтральный сигнал на завтрашнем заседании. При этом сохранение слабости конечного спроса в начале 2023 года может позволить регулятору подумать о снижении ключевой ставки уже в середине 1к’23.