Банк России не ожидает особенных проблем в сфере финансовой стабильности государства

Согласно данным ежегодного мониторинга в сфере финансовой стабильности РФ, опубликованным во вторник Центробанком, большинство рассмотренных индикаторов свидетельствуют о продолжении увеличения экономического роста, снижении темпов инфляции и увеличении золотовалютного резерва страны.

Макроэкономические условия стабильности

Внешние условия функционирования российской экономики за прошедший год характеризовались увеличением объема международной торговли, сохранением высоких темпов роста мировых цен на нефть, ослаблением американского доллара к евро и повышением процентных ставок на зарубежных финансовых рынках. По оценкам организаций, осуществляющих регулярные исследования конъюнктуры энергетических рынков, в 2006 г. спрос на нефть в масштабах мировой экономики вырос на 1,1-1,2%. Наряду с этим наблюдалось подорожание стоимости на энергоносители, цветные и драгоценные металлы, древесину, продукцию органической и неорганической химии, пшеницу и сахар, что не замедлило сказаться на развитии торговли, поскольку эти товары составляют основу российского экспорта (импорт товаров группой государств, членов ЕС из России примерно на две трети состоит из минерального топлива, энергоносителей, нефти и продуктов ее перегонки).

Непредсказуемость динамики цен на нефть (возможности их дальнейшего повышения в связи с напряженной геополитической ситуацией), вероятность продолжения центральными банками ряда стран мира жесткой денежно- кредитной политики для сдерживания инфляции, прогнозируемое снижении темпов роста мировой экономики создают для финансовых рынков определенные риски, которые могут выступать для финансовых активов факторами снижения. Наиболее уязвимыми в данных условиях являются рынки акций.

Внешнеэкономические показатели стабильности

Как и в предыдущие годы, на финансовое положение России в 2006 г. значительное влияние оказывала ценовая конъюнктура на мировых рынках сырьевых товаров. В последние восемь лет мировые цены на основные товары российского экспорта преимущественно повышались (с 1997 по 2002 гг. они понижались), в то время как темпы роста цен на импорт были значительно ниже. Такая динамика способствовала улучшению условий торговли Российской Федерации. Однако снижение темпов роста экспортных цен в 2006 г. и прогнозируемое понижение стоимости на энергетические товары в 2007 г. могут привести к значительному уменьшению активного сальдо счета текущих операций и осложнить проведение денежно-кредитной политики. Вместе с тем следует отметить, что наибольшая зависимость экономики от экспорта энергоресурсов отмечалась в 2000 г., когда их экспорт по отношению к ВВП был максимальным. Структура экспорта энергоресурсов несколько улучшилась: в 2005-2006 гг. доля нефти в экспорте сократилась, доля нефтепродуктов возросла. Увеличение доходов от экспорта товаров и услуг и рост внутреннего спроса способствовали динамичному росту как инвестиционного, так и потребительского импорта. В 2006 г. по сравнению с 2005 г. импорт товаров увеличился, по оценке, на 29,8% , до 162,7 млрд. долларов. При этом ввоз товаров инвестиционного назначения, необходимых для развития экономики, в последние пять лет рос несколько быстрее, чем ввоз потребительских товаров.

Укрепление рубля относительно американского доллара и стабильная внутриэкономическая ситуация способствовали повышению доверия к национальной валюте. Это выразилось в рекордном сокращении накоплений в наличной иностранной валюте у населения и нефинансовых организаций в 2006 г. (по оценке, они уменьшились на 10,6 млрд. долларов). По мнению главного стратега Альфа-Банка Кристофера Уифера, сегодня, когда рубль стал частью мировой системы Forex, от него ожидают большую волатильность и независимость от ослаблений цен на нефть.

Внутренние макроэкономические факторы стабильности

Экономическая ситуация в 2006 г. характеризовалась ростом выпуска продукции основных видов экономической деятельности, увеличением реальных денежных доходов населения, значительным ростом инвестиций в основной капитал, устойчивым состоянием государственных финансов, снижением инфляции. В 2006 г. объем ВВП увеличился по сравнению с 2005 г. на 6,7%, что выше среднего значения этого показателя за последние 5 лет (6,1%) и свидетельствует о сохраняющихся устойчивых темпах развития экономики. Темпы экономического роста в России в 2006 г. были в 1,3 раза выше ожидаемых МВФ темпов роста мировой экономики. Прирост промышленного производства, как и в предыдущем году, был обеспечен в основном за счет обрабатывающих производств. Наиболее высокие темпы роста наблюдались в металлургическом производстве, производстве резиновых и пластмассовых изделий, кожевенном, текстильном и швейном производстве, а также в производстве пищевых продуктов.

В 2006 г. объемы вложений в основной капитал возросли на 13,5%. По итогам января- сентября 2006 г. доли собственных и привлеченных средств в структуре финансирования инвестиций составили соответственно 45,1 и 54,9% (в январе-сентябре 2005 г. 47,5 и 52,5%). Для поддержания финансовой стабильности необходимо снижение инфляции и сохранение ее на низком уровне. В 2006 г. инфляция была ниже, чем в 2005 г., на 1,9 процентного пункта и составила 9,0 %. Это самый низкий показатель с 1991 года.

Важным фактором замедления инфляции явилось укрепление рубля. По оценке, в 2006 г. повышение номинального эффективного обменного курса рубля ограничило рост базовой инфляции примерно на 0,2 процентного пункта.

По прогнозам экспертов МДМ-Банка Питера Вестина и Ирины Плевако, более медленный рост денежной массы, частично являющийся результатом снижения цены на нефть, и, следовательно, уменьшения притока капитала, окажет сдерживающее влияние на инфляцию, ожидаемую в 2007г. на уровне 8%.

Динамика внутренних цен на отдельные виды активов

В 2006 г. в России по меньшей мере два вида активов - недвижимость и акции - характеризовались высокими темпами роста. По итогам девяти месяцев на первичном рынке жилья индекс цен составил 135,7% (111,2% за девять месяцев 2005 г.) при индексе цен на строительно-монтажные работы 110,4% (112,0%), а на вторичном рынке 136,1% (111,6%) при индексе потребительских цен 107,2% (108,6%). Развитие ипотеки пока существенно не влияет на ценовую ситуацию на рынке жилья. По экспертным оценкам, это будет возможным в том случае, если ипотечные сделки достигнут 30% от их общего числа на рынке жилья (в настоящее время 5,7% в г. Москве).

В 2006 г. темп роста цен на основные фондовые активы в России был выше, чем на многих других развивающихся рынках. По-прежнему существенную роль на российском фондовом рынке играют спекулятивная составляющая ценовой динамики, характерная для формирующихся рынков, и политическая ситуация.

Оценка российских рейтингов

В 2006 г. рейтинги Российской Федерации были повышены всеми тремя ведущими международными рейтинговыми агентствами. По всем категориям суверенных кредитных рейтингов финансовая стабильность России классифицируется как "степень надежности выше среднего" (агентства "Мудиз" и "Стэндард энд Пурс") и "средняя степень надежности"(агентство "Фитч"). В сентябре агентство "Стэндард энд Пурс", а до этого в июле агентство "Фитч" повысили рейтинг России по обязательствам в иностранной и национальной валютах до "ВВВ+". Это очень высокий уровень для так называемых формирующихся рынков. По мнению экспертов рейтинговых агентств, способность эмитентов, обладающих рейтингами инвестиционной зоны, отвечать по своим обязательствам не зависит от перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях. Присвоение России указанных рейтингов является для инвесторов своеобразным сигналом благоприятного инвестиционного климата в стране. В то же время, по мнению экспертов, инвестиционный климат России находится в состоянии хрупкого равновесия, а его характерными чертами являются неоднородность и волатильность, тогда как экономическая и политическая устойчивость важна для инвесторов. Это может влиять и на объемы, и на форму иностранных инвестиций, так как означает относительно высокую вероятность изменения условий выхода инвесторов из ценных бумаг российских эмитентов, их капитала и инвестиционных проектов в случае ухудшения ситуации на российском рынке. Среди стран бывшего СССР самые высокие рейтинги присвоены странам Балтии и Казахстану.

Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	C
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
Переговоры по косовскому урегулированию возобновятся в Вене	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C (C)
Уровень мировых цен на металлы	B (C)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Акции "Роснефти" и "Газпромнефти" будут 1-ми лотами на аукционе по продаже активов ЮКОСа	B
Сбербанк: объем заявок в ходе размещения акций превысил $10 млрд	B
"Балтика": BBH за 2006 г. свидетельствует о высоких показателях компании	C
ВСМПО-Ависма объявила предварительные результаты 2006 г. по РСБУ	D

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный