Банк России может сохранить ставку на прежних уровнях даже на фоне замедления недельной инфляции
В мире. На прошлой неделе на мировом рынке наблюдалась разнонаправленная динамика. С одной стороны, фондовые индексы США по итогам недели выросли, чему способствовала публикация отчетностей американских компаний, многие из которых превзошли прогнозы аналитиков.
Тем не менее доходности десятилетних американских казначейских бумаг за неделю выросли до 4,21% годовых, обновив максимум с 2008-го года. Росту доходностей способствовал ряд жестких заявлений представителей ФРС, в которых вновь подчеркивалась необходимость дальнейшего сильного повышения ставки. Давление на долговые бумаги оказывали и сентябрьские данные по промышленному производству в США. Они указали на более сильный, чем прогнозировалось, рост производства, что пока не располагает к смягчению риторики со стороны ФРС. Таким образом, ситуация на мировом рынке по итогам прошлой недели принципиально не улучшилась - несмотря на позитив на фондовом рынке, доходности существенно выросли, а индекс доллара на прошлой неделе вновь на время приближался к 114 п., хоть и сейчас он находится около 112,30 п.
Текущая неделя будет особенно богатой на важные для мирового рынка события. Так, в ближайшие дни состоятся заседания целого ряда регуляторов мира, и в первую очередь инвесторы будут следить за итогами заседания ЕЦБ. Вероятно, европейский регулятор повысит ставку на 75 б.п. до 2% годовых, что во многом уже учтено в рынке. На этом фоне более важными для инвесторов будут сигналы относительно дальнейших действий регулятора – если риторика на заседании будет мягкой, то давление на евро существенно усилится, и курс EURUSD вновь вернется на уровни ниже 0,98 $/€. Не менее важной для динамики мирового рынка будет и запланированная на эту неделю публикация целого ряда экономической статистики. В частности, в начале недели инвесторы будут оценивать публикацию октябрьских индексов деловой активности от S&P Global в ряде развитых стран. Индексы PMI предоставят рынку оперативные сигналы о перспективах экономического роста, о ситуации с занятостью и об уровне ценового давления – все эти факторы особенно важны для оценки перспектив дальнейшего ужесточения ДКП в мире. Тем не менее главным событием этой недели для мирового рынка, вероятно, станет публикация первой оценки ВВП США в третьем квартале, назначенная на четверг. После выхода данных по ВВП на рынке могут наблюдаться повышенные уровни волатильности, но, вероятно, более слабая статистика вновь приведет к усилению спроса на рисковые активы – инвесторы могут воспринимать такие данные как аргумент в пользу более мягких действий ФРС в будущем.
На прошлой неделе фьючерсы на нефть марки Brent на время опускались ниже $90/барр. Давление на котировки вновь оказывали опасения рецессии и, соответственно, более низкого спроса на нефть. В частности, этому способствовала публикация более сильных, чем ожидалось, данных по промышленному производству в США – такая статистика несколько снизила вероятность более мягких действий со стороны ФРС. Тем не менее по итогам недели фьючерсы Brent смогли вырасти на 2,04% до $93,50/барр. Рост нефтяных цен поддержали недельные данные по запасам в США, которые указали на их неожиданное снижение. Впрочем, сегодня фьючерсы Brent снижаются на 1,79% и торгуются около $91,83/барр. При этом котировки сегодня снижаются даже на фоне публикации экономической статистики из Китая, которая, за исключением данных по розничным продажам, превзошла консенсус-прогноз. Давление на нефтяные цены оказывает укрепляющийся сегодня доллар, на дальнейшую динамику которого в течение этой недели будет влиять публикация экономической статистики (в первую очередь данных по ВВП США) и раскрытие итогов заседания ЕЦБ. В целом по итогам этих событий индекс доллара может вновь превысить 113 п., в связи с чем риски движения фьючерсов Brent ниже $90/барр. пока сохраняются.
В России. Для российского рынка главным событием этой недели будет октябрьское заседание Банка России, итоги которого будут раскрыты в пятницу. В сентябре регулятор допустил скорое окончание цикла смягчения ДКП в стране, но последние недельные данные по инфляции в целом допускают слабое снижение ставки. Так, темпы роста цен постепенно снизились с 0,08% н/н на неделе по 26-е сентября уже до 0,02% н/н на неделе по 17-е октября. В результате инфляция в годовом выражении замедлилась уже до 13,10% г/г. Такая статистика повышает вероятность снижения ставки на 25 б.п. в пятницу, но итоговое решение регулятора во многом определится данными по инфляционным ожиданиям населения, которые должны быть опубликованы завтра. Показатель после июльского минимума рос два месяца подряд, достигнув в сентябре уровней апреля - 12,50%. На фоне последних событий показатель может продолжить расти и в октябре. В этом случае, регулятор, вероятно, сохранит ставку на прежних уровнях даже на фоне замедления недельной инфляции.
Наши ожидания. На прошлой неделе рубль укреплялся, и курс USDRUB снизился на 1,32% до 61,29 руб./$. Снижению курса способствовала стабилизация ситуации на валютном рынке и фактор налогового периода, в рамках которого компании-экспортеры продавали валютную выручку для уплаты налогов. Сегодня курс USDRUB снижается на 0,27% и находится около 61,12 руб./$. Другие валюты EM с утра преимущественно слабеют. На завтрашний день приходится пик текущего налогового периода, в связи с чем курс USDRUB может в ближайшее время опускаться ниже 61 руб./$. Тем не менее по мере снижения объемов продаж валютной выручки экспортерами рубль может ослабиться, в связи с чем курс USDRUB, вероятно, все же закончит неделю выше 61 руб./$. При этом в текущих условиях влияние заседания Банка России на рубль должно быть ограниченным.