Банк России может повысить ключевую ставку до 4,75% на заседании 23 апреля

На прошедшей неделе рубль ослаб к доллару на 2,1% до 75,65 руб./долл. из-за негативного внешнего фона. Большинство валют EM также продемонстрировали снижение по отношению к доллару. Рублевая форвардная кривая переместилась вверх на 1,6-1,9 руб./долл. В понедельник рубль торгуется вблизи 75,9 руб./долл. (+0,4%) на фоне снижения цены на нефть после разблокировки Суэцкого канала.

Возросшая волатильность в турецкой лире оказывает давление на многие валюты ЕМ. Падение курса турецкой валюты (-11% за неделю) было связано с отставкой главы Центробанка страны. Бразильский реал понизился на 4,6%, российский рубль – на 2,1%, ранд ЮАР – на 1,8%. Инвесторы предпочитают фиксировать прибыль на более рисковых рынках ЕМ. Глобальный risk-off на развивающихся рынках на этой неделе, вероятно, сохранится, что не позволит рублю значимо укрепиться.

Поддержка рубля со стороны налогового периода завершится в понедельник. Сегодня ожидается выплата двух крупных налогов – на прибыль и на добавленный доход (НДД). Участие экспортеров в выплате этих налогов может привести к повышению спроса на рубль сегодня. По нашим оценкам, объем продажи валюты экспортерами составил 1–2 млрд долл. за последние семь дней. Эти продажи позволяют рублю выглядеть более уверенно в сравнении с другими валютами ЕМ.

Нефтяные цены – фокус на восстановление спроса. Майские фьючерсы на нефть снизились после того, как судно в Суэцком канале было снято с мели, и торгуются на уровне 64 долл./барр., что на ~6 долл./барр. ниже, чем в первой половине марта. В последние две недели ряд негативных факторов со стороны спроса на нефть, таких как рост заболеваемости COVID-19 и продление карантинных ограничений в Европе, оказали существенное влияние на нефтяные котировки. Мы считаем, что возросшие колебания цен на нефть не отразятся на курсе рубля на этой неделе. Однако в конце недели на рынке нефти может наблюдаться повышенная волатильность в связи с заседанием ОПЕК+ по рассмотрению квот на добычу на май (состоится 1 апреля). Мы прогнозируем USD/RUB на этой неделе вблизи 76.

Инфляция вновь повысилась до 0,2% в неделю (с 0,1% в предыдущие семь дней). При сохранении текущей среднесуточной динамики инфляция по итогам месяца составит 0,7–0,8%. Это будет эквивалентно 5,7–5,8% г/г. Мы считаем, что с учетом повышенного инфляционного давления ЦБ РФ может отреагировать на устойчивый рост цен и повысить ключевую ставку еще на 25 б.п. до 4,75% на заседании 23 апреля.

Среди международных событий на предстоящей неделе влияние на рынок может оказать истечение регуляторных послаблений ФРС США для американских банков, заседание ОПЕК+, по итогам которого будут определены квоты на май, а также возможное ослабление карантинных мер в Великобритании (подробнее – ниже).