Банк России и ключевая ставка
Сколько текстов про регулятор и денежно-кредитную политику (ДКП) не напиши, всегда мало. И всегда будут вопросы о том, как, почему и под влиянием каких факторов Центральные Банки устанавливают ключевую ставку. Давайте снова в этом разберемся.
Ключевая ставка это один из самых важных инструментов борьбы с инфляцией, дефляцией. Этот инструмент также может стимулировать экономический рост, а если переборщить, то перегрев экономики, рецессию и кризис. Но тут палка о двух концах — если недоборщить, то стоит ожидать отрицательных последствий для экономики, в том числе.
Чаще всего мы слышим про ключевую ставку именно в контексте борьбы с инфляцией. Когда скорость разгона цен внутри экономики находится выше приемлемых уровней, например, выше таргета, местный регулятор начинает повышать ключевую ставку, чтобы остановить рост цен.
Пак правило, для эффективной борьбы с разгулявшейся инфляции ключевая ставка должна быть на уровне, или выше инфляции. Однако, регулятор может и превентивно повышать ставку на уровень, значительно превышающий текущую инфляцию, если видит еще больше проинфляционных рисков в ближайшее время.
Повышая ключевую ставку регулятор ужесточает ДКП, и вместе с тем стоимость денег в экономической системе растет. Чем выше ключ, тем дороже кредиты в банках, и тем выше норма доходности для рынка долга, капитала и т.д.
Ужесточение ДКП должно отражаться на экономике и инфляции следующим образом: повышение ключевой ставки — рост ставок кредитования — сокращение кредитного потребления населения и бизнеса — увеличение спроса на сбережение денег, в том числе на депозитах — снижение кол-ва транзакции в системе — охлаждение экономики — снижение инфляции.
К слову, в период борьбы с инфляцией сокращаются темпы роста ВВП. Все-таки, система старается над сокращением потребления, и увеличивать производство и продажу товаров, работ и услуг не получится. И если высокая ключевая ставка не приносит долго нужного результата, в такой экономике может начаться рецессия.
Между началом борьбы с инфляцией и ее снижением благодаря ключевой ставке может пройти много времени, и все будет зависеть от того, насколько текущая инфляция состоит из монетарных и немонетарных факторов.
Регулятор ставкой может влиять только на монетарные факторы, такие как дисбаланс спроса и предложения. А вот на инфляцию, которая спровоцирована немонетарными факторами, например, санкциями или последствиями пандемии, может влиять в меньшей степени.