Bank of America удается сохранять сильные рыночные позиции за счет фокуса на потребительский банкинг
Bank of America Corp. (BAC) отчитался за четвертый квартал 2022-го, превзойдя общерыночные ожидания в отношении прибыли. Кроме того, сильный рост процентной прибыли компенсировал продолжающееся годовое падение доходов инвестиционно-банковского бизнеса. Разводненная EPS в размере $0,85 (+5% кв/кв) превысила прогноз на 10,4%.
Чистая выручка банка увеличилась на 11% г/г, до $24,5 млрд, не продемонстрировав при этом выраженной поквартальной динамики. За счет оптимизации затрат банк поддерживает операционный леверидж шестой квартал подряд, а коэффициент эффективности, отражающий отношение расходов к выручке, несмотря на инфляционное давление, снизился до 64,71% в сравнении с 67% в 2021 году. В то же время чистая прибыль BofA осталась вблизи значений третьего квартала, годовой рост составил лишь 1,7%.
Давление на прибыль оказало увеличение резервов на покрытие возможных убытков по кредитам на $403 млн при объеме чистых списаний в $689 млн. Это на 21,6% превышает уровень июля-сентября, но обусловлено необходимостью снижения рисков в условиях ухудшения макроэкономических условий. Как и коллеги из J.P. Morgan, эксперты BofA предполагают в качестве базового сценария умеренную рецессию в США в текущем году, что подталкивает банк к наращиванию резервов, хотя текущий процент списаний по кредитам в 0,26% остается ниже допандемийных значений. По итогам четвертого квартала объем просроченной задолженности увеличился на 32,5% кв/кв в основном из-за роста просрочек по кредитным картам.
Чистая процентная прибыль повысилась на 28,6% г/г и 6,6% кв/кв, до $14,68 млрд, обеспечив 60% выручки и оказавшись лучше ожиданий, при этом банк превысил годовой прогнозный показатель в $52 млрд на $460 млн. Кредитный портфель расширился на 10% г/г, хотя в сравнении с предыдущим кварталом рост составил менее 1%. Чистая процентная маржа улучшилась на 18 б. п., до 2,24%, но остается ниже показателя марта 2020 года на уровне 2,33%. Гайденс банка на первый квартал 2023 года предполагает небольшое сокращение процентной прибыли в текущем квартале (до $14,4 млрд). Это согласуется с ожидаемым снижением объемов кредитования при постепенном восстановлении ставок по депозитам и умеренном росте процентной маржи.
Комиссионные доходы скорректировались на 23,7 г/г из-за охлаждения спроса на андеррайтинг и консультирование. В то же время за счет повышенной волатильности рынков в 2022 году BofA, как и другим отраслевым компаниям, удалось повысить эффективность торговых операций. Выручка трейдингового подразделения продолжает снижаться, хотя до сих пор превышает результат прошлого года на 20%. Сделки на долговом и валютном рынках по-прежнему демонстрируют более высокую эффективность (+37% г/г), позволяя компенсировать слабые результаты в сегменте операций с акциями. Подразделение управления активами и капиталом не показало значительного увеличения выручки, тогда как прибыль снизилась на 2% г/г и на 39% кв/кв.
Несмотря на ужесточение монетарных условий и ухудшение ситуации в сегменте инвестиционного бизнеса, BofA удается сохранять сильные рыночные позиции за счет фокуса на потребительский банкинг. Однако в 2023 году это станет фактором сдерживания роста доходов ввиду ослабления экономической активности. В случае реализации сценария умеренной рецессии процентные доходы утратят роль драйвера. Политика управления расходами BofA поможет поддерживать положительную динамику прибыли, тогда как наличие достаточного буфера капитала позволяет продолжить выкуп акций.
Мы сохраняем целевую цену для акций BAC на уровне $37.
*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.