"Балтика": плюсы объединения уже в стоимости

Пивоваренная компания "Балтика" до конца текущего года должна объединиться с компаниями "Вена", "Пикра" и "Ярпиво". Объединенная компания станет крупнейшим производителем пива в России, обеспечивающим около 40% производства. Синергетический эффект позволит компании снижать издержки и обеспечит дополнительный приток средств, необходимых для дальнейшего роста. Согласно нашим расчетам, стоимость объединенной "Балтики" составит порядка $7 млрд.

• Рост продаж "Балтики" продолжает опережать рост рынка пива. В прошедшем году продажи компании в натуральном выражении выросли на 13%, тогда как рынок пива прибавил лишь около 6%. Продажи компании в денежном выражении увеличились на 23%.

• Мы оценили "Балтику" как объединенную компанию. Наш прогноз финансовых и операционных показателей начиная с 2007 года отражает результат присоединения "Вены", "Пикры" и "Ярпива". Мы ожидаем средний рост выручки в 2007-2014 годах на уровне 9,1%, а рост чистой прибыли – 11%

• Объединенная компания будет включать 10 пивоваренных заводов общей мощностью около 40 млн.гл в год. Мы ожидаем, что в следующем году доля "Балтики" на рынке составит более 37%, а в 2014 году вырастет до 42%.

• Увеличение масштабов производства должно позволить компании добиться снижения издержек за счет более эффективной работы в области закупок и логистики, а также повышения загрузки мощностей.

• Наша целевая цена акций "Балтики" рассчитана с учетом допэмисии акций, которые "Балтика" должна выпустить для обмена на акции "Вены", "Пикры" и "Ярпива". В связи с тем, что текущая рыночная цена акций выше нашей справедливой цены, мы оставляем для обыкновенных и привилегированных акций рекомендацию "Продавать".