Баффетт и ежегодное письмо акционерам в 2022 году: что нужно знать инвестору

Уоррен Баффетт, основатель и один из владельцев Berkshire Hathaway, по праву считается одним из наиболее успешных инвесторов в мире. Принимаемые им решения практически всегда дают положительные результаты, увеличивая как капитализацию холдинга, так и личные доходы держателей его ценных бумаг. По мнению экспертов, залогом успеха является уникальная инвестиционная стратегия Баффетта, которой он и его компании придерживаются в течение долгих лет. Считается, что некоторые секреты своего подхода миллиардер раскрывает в ежегодных письмах акционерам. Очередное послание с итогами 2021 года и комментариями по поводу принятых решений было традиционно направлено им в конце февраля 2022 года.

Письма Уоррена Баффетта акционерам

Уоррен Баффетт направляет свои письма акционерам Berkshire Hathaway регулярно уже почти 60 лет - с 1965 года. Среди владельцев крупных компаний письма в его исполнении - явление уникальное:

• Текст каждого письма гуру инвестирования готовит исключительно сам. По словам персонального ассистента, работать над следующим письмом Баффетт начинает практически на следующий день после отправки предыдущего. При этом работает он чуть ли не над каждым словом, а количество вариантов письма, написанных, пока не будет сформулирован окончательный, трудно даже подсчитать.
• Каждое такое письмо становится не просто финансовым отчетом за год, а содержательным посланием, в котором чуть ли не до мелочей разбираются принятые решения и факторы, которые к ним привели.
• При этом в письмах чрезвычайно мало профессионального жаргона - каждое послание написано исключительно понятным, человеческим языком, изобилует метафорами и притчами. Именно поэтому они оказываются не только понятными каждому, но и крайне интересными.

Особенно интересен тот факт, что в своих письмах за это время Уоррен Баффетт успел изложить практически все тонкости своей стратегии инвестирования. Здесь можно найти:

• Схему, которая применяется при расчете справедливой (реальной) стоимости акций;
• критерии оценки перспективности бизнеса перед покупкой ценных бумаг;
• практические советы о действиях при наступлении форс-мажорных обстоятельств ("финансового черного дня").

На заметку! В целом, сборник этих писем может послужить неплохим пособием и руководством к действию для тех, кто собирается реально заниматься инвестированием. Тем более что на сегодня бóльшая их часть издана отдельной книгой "Письма Баффетта. Полный путеводитель" (автор - Лаура Ритеенхаус).

Полновесным дополнением к ней станут мысли, изложенные "Оракулом из Омахи" в письме к акционерам по итогам 2021 года.

Основные положения письма Уоррена Баффетта к акционерам 2022 года

Направленное в конце февраля 2022 года письмо Баффетта акционерам выдержано в традиционном стиле, с набором только необходимых цифр и глубоким обоснованием принятых решений. Одним из его главных положений стало практически полное отсутствие в текущий момент привлекательных активов на американском рынке. Под это основатель Berkshire Hathaway подводит весьма солидную базу:

1. Низкие процентные ставки обусловили рост практически любых активов - акций, недвижимости, товаров и пр. Баффетт называет процентные ставки одним из наиболее важных факторов для любых финансовых рынков, в том числе фондового. Однако в условиях такой монетарной политики достаточно сложно оценивать бизнес и выбирать объекты для вложений. Фактически именно по этой причине стало сложно найти компании в США, которые соответствуют принятым в инвестиционной стратегии критериям.
2. По словам Баффетта, "бычий рынок рождает пустозвонов". Применив такое выражение, он указывает, что на растущем в последние годы фондовом рынке значительно выросла доля сомнительных отчетов о корпоративных доходах, базой для которых стало стремительное повышение котировок ценных бумаг. Фактически инвестор считает это прямым обманом на рынке, что ведет к увеличению спекуляций и практически бесконтрольному росту жадности. Если вспомнить его известный индекс "Страха и жадности", это можно расценивать как намек на то, что в обозримом будущем рынок (американский, а следом за ним и мировой) ждет серьезное падение, в ходе которого запредельную жадность сменит страх инвесторов.

Эти предпосылки определили решения, принятые топ-менеджментом Berkshire Hathaway в 2021 году:

• Компания в 2021 году в основном открывала короткие позиции, накапливая по результатам сделок кэш.
• Серьезные инвестиционные интересы оказались сосредоточены на бизнесе в Японии. Berkshire Hathaway значительно увеличила вложения в Itochu, Mitsui и Mitsubishi (прирост доли в этих торговых домах составил порядка 8-10%). В результате эти активы вошли в список 15 наиболее ценных в портфеле.
• Запасы в наличных или их эквивалентах на 31 декабря 2021 года составили 146,72 млрд долларов (немного меньше исторического рекорда для компании в 149,2 млрд долларов). При этом почти 120 млрд вложены в краткосрочные (со сроком погашения меньше года) казначейские бумаги. Баффетт говорит, что такой резерв призван обеспечить финансовую стабильность компании и акционеров в текущих условиях. Это реальное следствие ситуации, когда на американском фондовом рынке мало что вдохновляет.
• Одним из лучших активов в портфеле Berkshire Hathaway остается Apple ("один из четырех гигантов", за счет которых постоянно растет капитализация холдинга). По мнению Баффетта, Тим Кук - "блестящий CEO". Вложения в Apple принесли холдингу 785 млн долл. дивидендов. А реальный финансовый результат выглядит еще более впечатляющим - 5,6 млрд из прибыли Apple, однако бóльшая часть этих средств направлена ИТ-компанией на байбэк.

Как всегда, принятые решения оказались весьма эффективными, что подтверждается результатами работы Berkshire Hathaway в 2021 году:

• Цена акций холдинга прибавила за год почти 30%, что лучше годовых показателей индекса широкого рынка S&P 500 и является вторым годовым результатом за всю историю компании (рекордный был в 1998 году).
• Основной страховой бизнес компании всегда останется прибыльным. По мнению Баффетта, наилучшие результаты он может показывать вместе с ростом экономики и инфляции. Это позволяет делать выводы, что и сложившейся в США ситуации холдинг вполне может справиться с любыми вызовами и обеспечить акционерам гарантии финансовой безопасности и высокую доходность.
• Не забыл упомянуть основатель компании и о налогах, которые выплачиваются в США и зарубежных юрисдикциях. Только федеральный подоходный налог, уплаченный холдингом, превысил 3,3 млрд долларов, что составляет около 1% корпоративных налоговых сборов Минфина.

Из письма Уоррена Баффетта акционерам по итогам 2021 года можно сделать несколько выводов:

• На рынках США пока немного интересных компаний, на акции которых стоит обратить внимание консервативным инвесторам.
• Более привлекательны вложения в Японии.
• В текущей ситуации преобладает жадность инвесторов.
• Низкие процентные ставки позволяют расти любым активам.
• Ставки - наиболее важный фактор, их повышение может вызвать значительные изменения рыночной ситуации.
• Используемая Berkshire Hathaway инвестиционная стратегия обеспечивает финансовую безопасность акционеров и высокую доходность.
• Уже инвестированные средства позволят справиться с любыми вызовами.

Важно! Одной из основных составляющих успеха Баффетт снова назвал выбор для вложения бизнеса с хорошими долгосрочными перспективами. Холдинг, по его словам, отдает предпочтение надежным инвестициям, а не ориентированному на краткосрок трейдингу.