Авария на трубопроводе "Дружба" не страшна для акций "Транснефти"

Авария на трубопроводе «Дружба» привела к приостановке поставок нефти в Венгрию и Словакию. С 2022 г. поставки по южной ветке нефтепропрода «Дружбы» краткосрочно прерывались несколько раз. В этот раз пострадала трансформаторная станция.

Оценка

Эффект незначительный — объемы могут будут переориентированы морские порты. Восстановление поврежденной трансформаторной станции может занять несколько дней. В случае более длительной задержки мы не видим рисков для объемов транспортировки Татнефти и экспорта российских грузоотправителей, поскольку нефть для экспорта тогда будет направлена в порты. По нашим оценкам, поставки по нефтепроводу «Дружба» в Венгрию и Словакию в августе должны были составить порядка 0,15 млн барр. в сутки (около 3% российского экспорта нефти), или 60% общего потребления сырой нефти двумя странами.

Влияние

Подтверждаем «Позитивный» взгляд на Транснефть, не видим рисков даже в случае затяжного ремонта. Транснефть обладает высокой гибкостью поставок. Объем транспортировки нефти в Венгрию и Словакию относительно небольшой и может быть оперативно перенаправлен в другие направления. Сохраняем «Позитивный» взгляд на Транснефть и целевую цену в 1900 руб./акц. на фоне высокой дивидендной прогнозируемой доходности и относительно невысокой оценки в 3,8х по мультипликатору Р/Е от ожидаемой прибыли 2025 г. при историческом значении в 5,3х.