Артур Аракелян, МДМ-Банк. РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ На фоне очень высокой зависимости российских еврооблигаций от облигаций США, на протяжении последних 2-3 дней рынок российских бумаг остается

Артур Аракелян, МДМ-Банк. РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ На фоне очень высокой зависимости российских еврооблигаций от облигаций США, на протяжении последних 2-3 дней рынок российских бумаг остается нестабильным при высокой волатильности базового актива. Любые попытки российских игроков предугадать движение облигаций США остаются тщетными. Вновь сигналами для движения рынка в пятницу стали данные по экономике США. В ожидании оптимистичных данных по экономике, в первой половине дня пятницы на мировом рынке облигаций установился нисходящий тренд. В итоге вечером, после того, как данные по заказам на товары длительного пользования в США резко выросли на 2.1% (ожидалось всего +1.1%) доходности 10-летн. облигаций США вновь выросла до отметки 4.20% годовых, а еврооблигации Россия-30 упали до 91.375. Однако, данные по объему продаж домов на вторичном рынке в США оказались ниже, чем ожидалось, что спровоцировало заметный рост цен облигаций США (доходность в течении часа упала до 4.09% годовых) и укрепление цен Россия-30 до 92.00-92.25. Кроме того, позитивным сигналом для всех облигаций развивающихся стран стало сообщение о намерении Бразилии обменять Brady Bonds (в частности, Cbond) на новые облигации. Тем не менее, рост цен так же продлился недолго и уже к 21.00 облигации США начали вновь падать, а доходность вернулась на 7-ми мес. максимум 4.20% годовых. В итоге, в Нью-Йорке Россия-30 упала до 91.875. Сегодня утром рост доходности облигаций США продолжился на факторе огромного предложения облигаций со стороны Казначейства США и ожидании продолжения выхода позитивных данных по состоянию экономики США. Доходность 10-летн. облигаций США достигла 4.24% годовых, а Россия-30 упала до 91.375-.500. Последние данные по экономике США говорят о более-менее устойчивой тенденции ускорения роста экономики США, что оставляет все меньше шансов для изменения тенденции роста доходности облигаций США. Кроме того, огромный бюджетный дефицит США приводит к ощутимому росту объема размещений облигаций Казначейством США. В этой ситуации российские еврооблигации с большой долей вероятности продолжат сползать вниз. Фактор US Treasuries остается доминирующим для российских еврооблигаций. ТОРГОВЫЕ ИДЕИ Продавать часть позиций (до 25% ) в длинных еврооблигациях РФ. Шансы дальнейшего роста доходности облигаций США высоки (до 4.30-450% годовых по 10-летн. облигациям США), что лишает нас оснований для позитивного взгляда на российские облигации, как минимум, в краткосрочной перспективе (до 1 мес.). Поэтому, считаем оптимальным облегчить портфель в долгосрочных облигациях и нарастить позиции в краткосрочных бумагах. Покупать короткие корпоративные еврооблигации (МТС-04, Вымпелком-05). В условиях нестабильности рынка, которую мы сейчас наблюдаем, короткие активы выглядят предпочтительно, тем более, что в случае продолжения роста доходности на рынке, эти будут максимально защищены.