Ares Capital Vs. Специализированное кредитование Oaktree - Бухгалтерский баланс

Как Oaktree Specialty Lending (NASDAQ: OCSL), так и Ares Capital (NASDAQ: ARCC) являются высокодоходными компаниями по развитию бизнеса (т.е. BDC) с балансами инвестиционного уровня. Оба также имеют высокие показатели андеррайтинга благодаря поддержке ведущих альтернативных управляющих активами в Ares Management (ARES) и Brookfield Asset Management (BAM)(BN) Oaktree Capital.

В этой статье мы сравним их бок о бок и предложим свой взгляд на то, какой из них лучше купить на данный момент.

И ARCC, и OCSL имеют одни из самых сильных балансов в секторе BDC, имеют кредитные рейтинги инвестиционного уровня и широкий доступ к капиталу по разумной цене.

Коэффициент кредитного плеча ARCC не является низким, но все еще поддается управлению на уровне 1,27x. Между тем, он обладает значительной ликвидностью в размере 4,5 миллиарда долларов (21% от стоимости его предприятия).

Отношение долга OCSL к собственному капиталу находится на нижней границе спектра для BDC на уровне 1,08x, и компания обладает достаточной ликвидностью в размере 524 миллионов долларов (20% от стоимости предприятия).

В целом, мы отдаем преимущество OCSL здесь, поскольку его коэффициент левереджа значительно ниже, чем у ARCC, что дает ему большую гибкость в использовании оппортунистических рычагов, а также лучшую защиту от резкого роста неначислений и дефолтов по кредитам.

Ares Capital Vs. Специализированное кредитование Oaktree - Бизнес-модели

OCSL имеет гораздо больший риск по старшим кредитам с первым залогом, чем ARCC, - 71% против 45%. Он подвержен 16%-ному риску по старшим обеспеченным кредитам со вторым залогом по сравнению с 18%-ным риском для ARCC. В целом, это дает OCSL больший риск по старшим обеспеченным кредитам, чем ARCC, с 87%-ным риском против всего 63%-ного риска. В результате OCSL позиционируется более консервативно, чем ARCC. Несколько больше кредитов OCSL имеют плавающую процентную ставку, чем ARCC, но важно отметить, что долг OCSL значительно более подвержен росту процентных ставок, чем ARCC, поэтому в целом ARCC более позитивно подвержен росту процентных ставок.

Обе компании также занимают относительно оборонительную позицию в отношении выбора своего сектора. ARCC на 23% ориентирована на программное обеспечение и на 10% - на здравоохранение в качестве двух ведущих отраслей. Доля OCSL в программном обеспечении составляет 15,4%, а в здравоохранении - 13% в качестве двух ведущих отраслей.

Также стоит отметить, что OCSL не имеет начислений в своем портфеле, в то время как ARCC имеет некоторые (1,6% по себестоимости).

В целом, мы даем OCSL преимущество с точки зрения защиты портфеля в текущих условиях. В то время как ARCC выиграет больше, если процентные ставки продолжат расти, OCSL находится в лучшем положении, чтобы наслаждаться стабильными

Источник seekingalpha.com, автоматический перевод