Апсайда у Regeneron пока не видно

После рассмотрения отчетности Regeneron Pharmaceuticals за 3К мы сохраняем по бумаге рейтинг «Держать» с целевой ценой $585. Потенциал снижения 10,6%.

Акции биотехнологической компании после публикации финансовых результатов за III квартал 2025 г. подскочили на 11,8% за одну сессию. Regeneron отчиталась с превышением прогнозов и по выручке, и по чистой прибыли, при этом чистая прибыль превысила ожидания на крупную величину, что спровоцировало ралли акций. Вместе с тем игроки упустили из внимания некоторые неблагоприятные новости по части пайплайна, в частности отказ FDA одобрить новую форму препарата Eylea из-за несоответствий на производстве у подрядчика. Мы полагаем, что реакция игроков на отчетность компании была гипертрофированной, и в краткосрочной перспективе бумага может умеренно скорректироваться. После скачка Regeneron торгуется с премией в размере 10,6% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/S, P/S и EV/EBITDA (NTM).

Regeneron Pharmaceuticals — американская биотехнологическая компания, ведущая исследования в таких сферах медицины, как кардиология и метаболические заболевания, инфекционные заболевания, воспалительные заболевания и иммунология, онкология, гематология, офтальмология и редкие заболевания. Среди крупнейших статей выручки Regeneron — препарат Eylea для лечения неоваскулярной возрастной макулярной дегенерации и снижения остроты зрения. Еще один блокбастер, права на который принадлежат Regeneron совместно с Sanofi, — Dupixent. Экспериментальная линейка Regeneron насчитывает 54 клинических исследования как по новым, так и по уже одобренным препаратам, в том числе 13 исследований в рамках заключительной фазы.

По итогам III квартала 2025 г. выручка Regeneron составила $3,75 млрд (+1% г/г) и превысила прогноз на $160 млн. Чистая прибыль по GAAP достигла $1,46 млрд (+9% г/г), а скорректированная чистая прибыль на акцию снизилась на 5%, до $11,83, но превысила ожидания аналитиков на внушительные $2,19. Глобальные продажи препарата Dupixent (учитываются Sanofi) выросли на 27% г/г и достигли $4,86 млрд. В США продажи Eylea HD увеличились на 10% и составили $431 млн, однако совокупные продажи Eylea HD и Eylea в США снизились на 28%, до $1,11 млрд. Продажи Libtayo выросли на 27%, до $365 млн.

R&D-новости за последние месяцы:

• В сентябре EMA рекомендовало одобрить Dupixent для лечения хронической спонтанной крапивницы у взрослых и подростков.
• В октябре FDA одобрило Libtayo как первую и единственную иммунотерапию для высокорисковых пациентов с кожной плоскоклеточной карциномой после операции и облучения.
• FDA отклонило заявку на одобрение версии препарата Eylea HD в предзаполненном шприце из-за выявленных нарушений производственных стандартов на заводе в Индиане. Нарушения касаются процедур и процессов. Проблемы были выявлены в ходе инспекции, и теперь одобрение расширенного применения Eylea HD (включая новые схемы дозирования и показания) отложено на 2026 г. Regeneron и новый оператор завода работают над устранением замечаний. Задержка временно помешает планам Regeneron по расширению рынка Eylea HD в условиях усиления конкуренции.
• Достигнуты успехи в рамках клинических испытаний по препаратам для миастении, прогрессирующей оссифицирующей фибродисплазии, аллергий на кошек и березу, а также по генной терапии DB-OTO для детей с нарушением слуха.

К рискам для Regeneron Pharmaceuticals можно отнести малопредсказуемую политику Трампа в области ценообразования лекарств, а также высокую зависимость бизнеса от препарата Dupixent.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 29.10.2025.
** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.