Апсайд в акциях Bank of America уже отсутствует

Мы подтверждаем целевую цену акций Bank of America на уровне $51,5 с рейтингом «Держать». Даунсайд составляет 1,5%. Наша оценка данных бумаг основана на сравнении с аналогами по коэффициентам P/B и P/E NTM.

Недавно опубликованная отчетность Bank of America за III квартал оказалась достаточно сильной — на фоне неплохой ситуации в экономике и заметного улучшения конъюнктуры на финансовых рынках выручка и прибыль продемонстрировали двухзначные темпы роста в годовом выражении и превзошли ожидания рынка. Причем подъем финансовых метрик зафиксирован во всех отчетных сегментах банка. Мы продолжает позитивно оценивать дальнейшие перспективы банка, ожидая, что он продемонстрирует неплохой прирост финпоказателей по итогам всего 2025 г. и в следующем году. Однако акции банка после роста на 19% в нынешнем году несколько превысили нашу целевую цену, и мы уже не видим пространства для их дальнейшего укрепления.

Bank of America — крупный американский финансовый конгломерат, оказывающий весь спектр финансовых услуг физическим и юридическим лицам, правительствам и мировым корпорациям. Входит в четверку ведущих американских финансовых холдингов, где занимает второе место по величине активов вслед за JPMorgan Chase.

Чистая прибыль Bank of America в III квартале 2025 г. выросла на 22,8% г/г, до $8,5 млрд, или $1,06 на акцию, и на 13 центов превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит. Квартальная выручка увеличилась на 10,8% г/г, до $28,1 млрд, и опередила консенсус-прогноз на уровне $27,5 млрд. Чистый процентный доход поднялся на 9,1%, до $15,2 млрд, благодаря увеличению кредитования и показателя чистой процентной маржи (на 9 б. п., до 2,01%). Непроцентные доходы повысились на 13%, до $12,9 млрд, в том числе поступления от инвестбанковских комиссий подскочили на 43%, до $2 млрд. Операционные расходы выросли на 5,2%, до $17,3 млрд, в связи с увеличением трат на персонал и инвестиции в развитие бизнеса. Между тем расходы на кредитный риск понизились на 16%, до $1,3 млрд.

Объем активов Bank of America на конец III квартала составил $3,40 трлн, увеличившись за год на 2,4%. Объем кредитного портфеля повысился на 8,4%, до $1,17 трлн, а объем депозитов поднялся на 3,7%, до $2,00 трлн. Показатели достаточности капитала находятся на вполне комфортных уровнях. В III квартале Bank of America вернул акционерам $7,4 млрд, или 87% прибыли, за счет дивидендов и выкупа акций. Дивдоходность бумаг банка составляет неплохие для американского рынка 2,2% NTM.

Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы ведущих банков США, в том числе и Bank of America. Жесткая торговая политика администрации президента Дональда Трампа привела к ухудшению прогнозов по темпам роста ВВП США и мира, однако негативные последствия импортных пошлин для экономики пока не такие сильные, как опасались ранее. Так, МВФ в своем недавнем обзоре World Economic Outlook повысил прогноз по росту американского ВВП на 2025 и 2026 гг. на 0,1 п. п., до 2% и 2,2% соответственно, что означает ощутимое замедление с 2,8% по итогам прошлого года. Мы рассчитываем, что благодаря масштабу деятельности, диверсифицированным бизнес-моделям и устойчивым капитальным позициям ведущие кредиторы США смогут уверенно пройти через текущий непростой период, продолжая выигрывать от дальнейшего расширения, хотя и более медленными темпами, экономической активности в стране. Однако темпы роста их финпоказателей, вероятно, будут в целом довольно сдержанными.

Что же касается рисков, бизнес Bank of America, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее существенного ухудшения, например из-за продолжающегося правительственного «шатдауна» и (или) дальнейшей эскалации торговой напряженности между Вашингтоном и Пекином, можно будет ожидать снижения активности клиентов и спроса на продукты и услуги банка, увеличения убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативного влияния на капитальную позицию.

Аналитический обзор от 27 июня 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 16.10.2025.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.