Апсайд акций Mastercard по-прежнему выглядит ограниченным

Мы подтверждаем рейтинг «Держать» для акций Mastercardс целевой ценой $ 496,3, предполагающей потенциал роста на 12,3% от текущего ценового уровня. Недавно обнародованные операционные и финансовые результаты Mastercard за I квартал 2024 г. были неплохими и отразили сохранение достаточно высокой потребительской и деловой активности в США и мире, в то же время компания несколько ухудшила годовой прогноз по выручке. Мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на перспективы бизнеса Mastercard, однако наша оценка акций компании, рассчитанная методом дисконтированных денежных потоков, указывает на довольно ограниченный апсайд. Мы полагаем, данные бумаги могут оказаться интересными для покупки на просадках.

Mastercard является оператором одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финучреждений. Ежегодно в системе компании обрабатывается более 140 млрд финансовых транзакций, а общий годовой объем проведенных платежей превышает $ 9 трлн.

Mastercard инвестирует значительные средства в технологические инновации. Кроме того, в последние годы все большее значение для бизнеса компании приобретают направления, не связанные непосредственно с платежами: решения в области кибербезопасности, услуги предоставления и обработки данных, бизнес-аналитики и консультирования и др. 

Выручка Mastercard в I квартале 2024 г. увеличилась на 10,4% г/г, до $ 6,35 млрд, в рамках ожиданий, а скорр. прибыль на акцию подскочила на 18,2%, до $ 3,31, и на 9 центов превзошла консенсус-прогноз. Подъему финпоказателей поспособствовал рост числа транзакций с использованием карт платежной системы на 13%, до 36,7 млрд. При этом общий объем платежей в системе компании (GDV) вырос на 10% в местных валютах, до $ 2,29 трлн. Кроме того, объемы трансграничных операций подскочили на 18% благодаря увеличению числа международных поездок людей. Преимуществами компании остаются устойчивый баланс (соотношение «Чистый долг / EBITDA» составляет 0,4х) и способность генерировать высокие денежные потоки, что позволяет ей направлять значительные средства на выплаты акционерам.

Руководство Mastercard несколько ухудшило свой прогноз по выручке на весь 2024 г., что в основном связано с пересмотром ожиданий по динамике валютных курсов. В компании теперь ожидают, что рост годовой выручки окажется на уровне нижней границы диапазона 10–13% (low end of low double digits), тогда как ранее предполагался подъем по верхней границе указанного диапазона (high end of low double digits).

Мы продолжаем положительно оценивать перспективы бизнеса Mastercard. Несмотря на значительную неопределенность, связанную с жесткой монетарной политикой центробанков, высокой инфляций, значительными макроэкономическими и геополитическими рисками, мировая экономика продолжает демонстрировать неплохую устойчивость. При этом опасения по поводу наступления глобальной рецессии, судя по всему пока не оправдываются: глобальный ВВП, как ожидается, продолжит показывать положительную динамику в ближайшие годы. И на этом фоне Mastercard будет и далее смотреться достаточно уверенно в финансовом плане. Более отдаленные перспективы роста компании также выглядят оптимистично и связаны с дальнейшей экспансией безналичных платежей в мире.

Mastercard довольно уверенно чувствует себя в условиях высокой инфляции, поскольку ее доходы зависят от объема операций по картам, а последние, в свою очередь, растут вместе с ростом цен. 

Риски связаны с жесткой монетарной политикой ведущих мировых ЦБ, что может приводить к всплескам волатильности в акциях технологических компаний, к которым относится и Mastercard. Кроме того, бизнес Mastercard чувствителен к состоянию экономики. И наступление экономической рецессии в мире или отдельных ведущих странах может отрицательно сказаться на финансовых показателях компании.

Аналитический обзор от 22 февраля 2024 г. 

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 02.05.2024.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.