Апология указа президента

Апология указа президента (или размышления на заданную тему (часть II)

Вряд ли указ президента России «Об осуществлении обязательной продажи выручки в иностранной валюте, получаемой отдельными российскими экспортерами по внешнеторговым контрактам» нуждается в нашей защите. И не «одобрямса» ради мы решили еще раз изложить свою позицию по этому поводу, продолжив наши размышления, опубликованные ранее.

Да, конечно, Банк России совершенно прав, поставив перед собой в качестве основной задачи таргетирование инфляции. Да, с этой целью вполне можно использовать режим плавающего валютного курса, но только в том случае, если мы имеем дело с нормальной открытой рыночной экономикой, в которой повышение процентной ставки приводит к притоку иностранного капитала, в результате чего появляется дополнительный спрос на рубли и дополнительное предложение валюты, помогающее сбалансировать спрос и предложение на валютном рынке и стабилизировать курс. Проблема, однако, состоит в том, что в настоящее время российская экономика, во-первых, функционирует в условиях жесткого санкционного режима, введенного со стороны Запада, и ни о каком притоке иностранной валюты в ответ на рост процентной ставки не может быть и речи (таким образом, ее повышение ничего не решает, а только увеличивает процентные издержки для российской экономики и сдерживает ее рост). Да еще часть расчетов перевели в рубли, которые иностранные участники внешнеэкономической деятельности, так или иначе, все равно направят на закупку иностранной валюты, потому что рубли им не нужны.

Во-вторых, Россия находится в состоянии вооруженного конфликта и прямого политического противостоянии с Западом (включая косвенное вооруженное противостоянии), имеет место непроизводительное использование ресурсов, идущих на производство вооружения и боеприпасов (непроизводительное, потому что данные ресурсы уничтожаются на поле боя, хотя они и являются полностью оправданными). А потому ни о каком плавающем курсе и речи не может быть, так как, как и в первой половине 90-х годов, если не использовать меры по контролю за движением капитала, мы будем иметь дело с постоянным обесценением рубля до тех пор, пока сохраняются санкции и идет СВО (со всеми вытекающими отсюда экономическими, социальными и, возможно, политическими последствиями).

Также хотели бы заметить, что, постоянно говоря о взаимосвязи процентных ставок и инфляции, в Банке России почему-то забывают, что вообще-то существует связь между инфляцией, процентными ставками и валютным курсом. Необходимо понимать, что постоянное обесценение рубля способствует росту инфляционных ожиданий населения и предприятий и повышению инфляционного давления вследствие увеличения стоимости импортируемых товаров (включая оборудование, комплектующие и необходимое импортное сырье). Таким образом, в условиях полузакрытой экономики стоило бы начать не с роста процентной ставки (хотя и этот инструмент можно использовать), а прежде всего со стабилизации курса рубля (причем, уже в июне, когда доллар укрепился по отношению к рублю более чем на четверть), которая помогла бы сбить инфляционные ожидания, а затем уже вкупе с осторожным повышением ставки снизить инфляционное давление. И сделать это исключительно рыночными методами в настоящее время (повторимся, в условиях санкций и СВО) крайне затруднительно, если вообще не невозможно, учитывая еще и отток капитала, имеющего, в т.ч., и политическую подоплеку (у нас иногда любят «уходить от риска» и «спасать» деньги, выводя их в те страны, где их потом просто реквизируют, в т.ч., по политическим мотивам). Поэтому мы и видим устойчивое повышение инфляции в настоящее время, которая к концу года вполне может вплотную подойти к 8% и значительно превысить верхнюю границу целевого ориентира Банка России.

Таким образом, получается, что, так или иначе, необходимо использовать и административные меры регулирования валютного рынка, если Банк России, провозгласившей своей целью низкую инфляцию, действительно хочет ее снизить. И эти меры должны быть не временными (о чем сказано в указе президента и на что сослалась глава Банка России в подтверждении своей правоты), а, как минимум, действовать до окончания СВО или снятия санкций (которые в обозримом будущем вряд ли снимут). И тогда ни о каком режиме плавающего валютного курса не может быть и речи в кратко- и среднесрочной перспективе.