Анализ потенциального СП "Яндекса" и ВК и его влияния на рынок

Сегодня на растущем российском фондовом рынке рост чуть медленнее роста индекса Мосбиржи показывают акции МКПАО «Яндекс», подорожавшие на 1,5% до 3744,5 руб. за бумагу. Одновременно акции МКПАО «ВК» дорожают немного быстрее индекса, показав рост на 1,63% до 112,5 руб. за бумагу.  

Сегодня некоторые российские деловые издания сообщили, что МКПАО «Яндекс» и МКПАО «ВК» создадут совместное предприятие на базе своих В2В-направлений - Yandex B2B Tech и VK Tech. Новое СП займётся разработками в области корпоративного программного обеспечения, ИИ и облачных сервисов. Корпорациям будут принадлежать равные доли в СП, хотя иные варианты структуры собственности, как сообщают СМИ, находятся в стадии обсуждения. Обе корпорации для работы будущего СП предоставят свои ресурсы: «Яндекс» - облачные сервисы, облачную инфраструктуру, ИБ, сервисы совместной работы, ИИ-активы, а «дочка» МКПАО «ВК» VK Tech – свои аналогичные ресурсы и инфраструктуру. При этом информация о создании такого СП не была официально подтверждена ни со стороны «Яндекса», ни со стороны «ВК». Тем не менее, для объединения усилий двух лидеров российского IT-сектора предпосылки, по нашему мнению, имеются. С одной стороны, это устранение ненужной конкуренции, с другой – объединение клиентской базы двух корпораций, объединение сильных IT-команд, увеличение рыночной доли путём создания СП до 30% рынка, возможность каждой из корпораций внести свой вклад в разработку новых перспективных продуктов и сервисов, а также – сокращение расходов. С помощью такого СП, по нашему мнению, обе корпорации смогут быстрее выводить свои новые разработки на рынок, чем по отдельности, за счёт объединения ресурсов и клиентской базы. Для клиентов обеих IT-компаний объединение их усилий в одном юридическом лице будет, скорее всего, выгоднее, поскольку клиенту теперь будет достаточно заключить с новым СП всего один договор на комплексное В2В-обслуживание, чем подписывать много договоров с разными компаниями и на разных условиях.

На наш взгляд, будущая сделка по созданию СП, если состоится, не вызовет одобрений и препятствий с точки зрения ФАС, так как возможная доля будущего СП на рынке составит менее 35%. Мы полагаем, что если новое СП двух компаний будет создано, то оно будет способно увеличить темпы роста совокупной выручки и EBITDA как «Яндекса», так и «ВК», более подробно оценить влияние будущей сделки на финрезультаты обеих корпораций можно будет после официального подтверждения сделки и более подробной информации о её структуре и будущих направлениях деятельности. Сдержанный рост акций обеих компаний, скорее всего, связан с тем, что официальной информации о сделке пока нет.

Мы подтверждаем целевую цену акции МКПАО «Яндекс» в 5000 руб. в годовом горизонте и рейтинг акции «Покупать». Также подтверждаем целевую цену акции МКПАО «ВК» в 345 руб. в годовом горизонте и рейтинг «Держать».