АНАЛИЗ - Трейдеры Казначейства США меняют стратегии по мере обострения проблем с ликвидностью

НЬЮ-ЙОРК, 31 августа (Рейтер) - Инвесторы на рынке казначейских облигаций США на сумму 23 трлн долларов сокращают заказы и переключаются на более легко торгуемые выпуски, приспосабливаясь к периодической неликвидности, которая, похоже, усугубляется по мере того, как Федеральная резервная система США сокращает размер своего портфеля облигаций.

ФРС начала "количественное ужесточение" (QT) в июне, позволив своим облигациям достичь срока погашения, не покупая больше. Уход крупнейшего покупателя казначейских облигаций с рынка и неопределенность в отношении будущих повышений ставок для борьбы с растущей инфляцией привели к резким колебаниям цен. По словам более чем полудюжины трейдеров и инвесторов, опрошенных агентством Reuters, многие инвесторы изменили торговые модели, в то время как другие остаются в стороне.

"Если вы пытаетесь перевести большие суммы, даже 50 миллионов долларов или больше, вам, вероятно, придется делать это в меньших размерах", - сказал Кэлвин Норрис, портфельный менеджер и стратег по ставкам в США в Aegon Asset Management.

Он сказал, что инвесторы все чаще предпочитают торговать недавно выпущенными казначейскими облигациями "на ходу", которые являются более ликвидными, чем старые "на ходу". Ликвидность также невелика для более нишевых продуктов, таких как Казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции.

Рынок казначейских облигаций является крупнейшим в мире рынком облигаций и служит глобальным ориентиром для ряда других классов активов, что делает колебания его цен особенно тревожными.

Измеряя ликвидность, рассматривая размер и постоянство неиспользованных арбитражных возможностей на рынке казначейских облигаций, инвестиционный банк Piper Sandler в прошлом месяце оценил рынок как "самый неликвидный за последние 20 лет, за исключением, конечно, Великого финансового кризиса". Следующий рисунок воспроизведен из исследования Пайпер Сэндлер.

Объем торгов в этом году сохранился, составив в среднем около 630 миллиардов долларов в месяц в общей сложности. Но инвесторы заявили, что ликвидность - способность торговать активом без существенного изменения его цены - ухудшилась.

Эндрю Бреннер, глава отдела международных операций с фиксированным доходом в National Alliance Securities, сказал, что сделки на сумму, например, 100 миллионов долларов должны быть разбиты на 25 или 50 миллионов долларов, чтобы иметь возможность торговать без изменения цен.

"Вы должны сломать его, или вы настроите рынки против себя", - сказал он.

При попытке торговать менее ликвидными продуктами некоторые инвесторы заявили, что им было трудно найти дилеров, готовых предложить котировки.

Майкл Кушма, директор по инвестициям Global Fixed Income в Morgan Stanley Investment Management, сказал, что в какой-то момент в этом году его фирме пришлось отказаться от облигаций.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод