Аналитики компании GlobalStock. American Electric Power: прямая противоположность Enron. Сегодня руководство диверсифицированной энерго-трейдинговой компании хвастается планомерным ростом объема

Аналитики компании GlobalStock. American Electric Power: прямая противоположность Enron. Сегодня руководство диверсифицированной энерго-трейдинговой компании хвастается планомерным ростом объема продаж и непомерно высокими дивидендами, что немного несвойственно на фоне изрядно потрепанных рецессией конкурентов. Пару лет назад, когда Enron была еще далека до банкротства, и ее бывший CEO Jeffrey Skilling был желанным гостем на Уолл-Стрит, руководство American Electric Power не пользовалось большим авторитетом в своих кругах. Сырьевая компания уже тогда вела операции по торговле энергией, но их объем по сравнению с Enron был незначителен. Выработка и поставка электроэнергии потребителям было ключевым и традиционным звеном в бизнесе AEP, что руководству нередко приходилось доводить до прессы и инвесторов, поскольку в то время реальный рост и основной капитал крутился вокруг торговли энергией. Но, как известно, смеется тот, кто смеется последний. Корпорация Enron, как показало время, оказалась всего лишь карточным домиком, а AEP на данный момент стала крупнейшим энергетическим трейдером в США. Сегодня многие аналитики и инвесторы уверены, что благодаря величине активов, размеру компании и прочной балансовой платформе, AEP имеет хорошую перспективу развития в долгосрочном периоде. В связи с недавним снижением курса акций AEP, инвестору предоставляется неплохая возможность для занятия длинных позиций. Спустя несколько дней после 18 июля, когда рынок пополнился слухами о возможном снижении дохода, курс акций компании достиг 52-недельного минимума в $22,74, что на 53% ниже годового максимума $48,90 достигнутого еще в сентябре прошлого года. С конца июня акции существенно подросли и сегодня торгуются на уровне $33. Другим приятным для инвестора моментом является план руководства AEP поддерживать высокий годовой дивиденд в размере $2,40 на обыкновенную акцию. Конечно же, и AEP не удалось полностью избежать небольшой хандры в энергетической индустрии. На фоне экономического спада объем выпускаемой компаниями энергии превзошел объем спроса - первый и основной признак снижения цен. Второй квартал не оправдал надежды руководства относительно дохода. 25 июля было объявлено, что квартальный чистый доход AEP упал на 90% и составил всего лишь $21,9 млн. (7 центов на акцию) - и это при выручке $15,2 млрд. Для сравнения, в аналогичном периоде прошлого года компания заработала $231,8 млн. (72 цента на акцию) при выручке $14,1 млрд. Вялые результаты по итогам второго квартала можно объяснить убытками, связанными с непоследовательной реализацией маркетинговой программы, потерями от операций по торговле природным газом, а также единовременными расходами в размере $159,7 млн., связанными с закрытием двух сырьевых отделений: одного в Великобритании и одного в Австралии. Предполагаемую выручку от продажи этих отделений в размере $1,1 млрд. правление AEP направит на погашение долга. Но, несмотря на некоторые негативные обстоятельства, AEP по-прежнему имеет массу положительных факторов, свидетельствующих о недалеком светлом будущем. Компания контролирует большое число электростанций общей мощностью 38 тыс. МегаВатт, что делает AEP крупнейшим производителем электроэнергии в США. Компания также является четвертым по величине оператором в стране, занимающимся баржевой транспортировкой таких грузов, как зерно и каменный уголь. Таким образом, сфера деятельности коренным образом отличается от Enron, руководство которой умышленно занижало балансовые активы. На сегодняшний день баланс AEP смотрится весьма достойно на фоне всей индустрии, к тому же компания никогда не была замешана в корпоративных скандалах, в отличие от таких конкурентов как Dynegy и Mirant. Истоия AEP начинается с ранних 1900-х годов, тогда компания была известна как American Gas & Electric или AG&E. В течение десятилетий AG&E постепенно скупала сырьевые компании и устанавливала новые энерго-генераторы. В 1958 году AG&E сменила имя на American Electric Power, а в 1980 году руководство приняло решение перенести штаб-квартиру из Нью-Йорка в Колумбус, штат Огайо, где головной офис находится и по сей день. В июне 2000 года, после слияния с компанией Central & South West Corp., размеры AEP резко увеличились, и компания превратилась из мелкого энергетического оператора Среднего Запада в крупнейшую электростанцию, представленную в 11 штатах, от Мичигана до Техаса. AEP имеет также свои представительства в Австралии, Бразилии, Китае, Мексике, Великобритании и Европе. Несмотря на текущий спад цен на электроэнергию, AEP не собирается останавливаться в направлении кардинального повышения качества своих активов, как в США, так и по всему миру. Недавний пример: AEP успешно вышла на рынок каменного угля и электроэнергии в Скандинавии. Менеджмент компании также выразил интерес по поводу расширения своего присутствия на всей территории США и развития системы трубопроводов по поставке природного газа, а также увеличения электростанций в Северных, Юго-Восточных и Северо-Западных штатах. Также большие надежды возлагаются на энерго-трейдинговые отделения, впервые открытые в 1997 году. Согласно данным первого квартала (наиболее последняя и доступная информация), AEP заняла ключевую роль на энергетическом рынке США, и сегодня компании принадлежит 9% рынка сбыта электроэнергии и природного газа. Остальными ведущими энергетическими операторами, конкурирующими с AEP, являются Reliant, Duke и El Paso. В настоящее время эти компании продолжают терять позиции в бизнесе. 6 августа компания Aquila, еще один ведущий торговый оператор, заявила, что вынуждена приостановить свой трейдинговый бизнес. Недавно долговой рейтинг Aquila, руководство которой обвиняется SEC в искусственном завышении торговой выручки и объема продаж, был понижен, что еще больше усугубило положение компании. В противоположность Aquila, AEP на данном этапе успешно наращивает свой трейдинговый бизнес, а руководство продолжает следовать принятой стратегии, сфокусированной на поддержании оптимального состояния портфеля по управлению энерго-активами. Продолжать наращивать темпы в направлении развития трейдингового отделения может показаться не совсем логичным на фоне негативного сценария развития данного рынка, однако, по словам главы компании, это имеет смысл в случае AEP. Большая часть торговой выручки многих компаний поступает от продажи избыточной мощности со своих собственных заводов, что не так рискованно по сравнению с чистой торговлей, поскольку компании известны фиксированные издержки, в результате чего прибыль в меньшей степени привязана к колебаниям цен. В случае же AEP, благодаря устойчивой финансовой платформе, активный трейдинг электроэнергией должен только укрепить позиции компании на рынке и повысить объем управляемых активов. Тем не менее, учитывая все факторы в пользу AEP, компании вряд ли удастся избежать влияния нисходящего тренда цен на электроэнергию, что повлияет на объем выручки от оптовой торговли и маркетинга. Если же экономика продолжит спад, некоторые эксперты считают, что восстановление цен на энергоносители может предвидеться только в 2005 году. В то время как большинство сырьевых компаний, чтобы повысить доходы, укрепить балансы и успокоить инвесторов и кредиторов, распродают свои активы по текущим рыночным ценам, AEP может использовать данную ситуацию в свою пользу, укрепить позиции и занять нишу Enron.