Аналитики ИК «Фора-Капитал». В первой половине мая негативное влияние на развитие ситуации на российском фондовом рынке будет оказывать длительная череда праздников, снижающая общую ликвидность

Аналитики ИК «Фора-Капитал». В первой половине мая негативное влияние на развитие ситуации на российском фондовом рынке будет оказывать длительная череда праздников, снижающая общую ликвидность рынка. Кроме того, в пользу падения рынка свидетельствуют и среднесрочные технические сигналы «на продажу» (по MACD-7 и RSI-7 на RTSI-weekly), основной целью которого является диапазон 635-640 пунктов по RTSI. Вместе с тем, с точки зрения фундаментального сравнительного анализа объективных предпосылок для оптимизма больше (рост прибыльности компаний при одновременном снижении среднего коэффициента Р/Е для 10 «голубых фишек» до 9,13 с 11,72 месяцем ранее). Наиболее привлекательными бумагами с учетом значений коэффициентов Р/Е и P/BV для стратегических инвесторов, ориентированных на среднесрочную перспективу, являются акции Татнефти (2,68 и 1,05 соответственно) и ГМК «Норильский никель» (6,52 и 1,54), как имеющие наиболее низкие совместные значения указанных коэффициентов по сравнению со средними коэффициентами «голубых фишек» (9,13 и 2,33). При этом локомотивами роста рынка способны стать «голубые фишки», о чем свидетельствует более высокий уровень месячных VAR-рисков (для BlueChips) равный 10,17% (для 95% уровня доверительной вероятности) по сравнению с месячными VAR-рисками для RTSI (9,41%) и RTS2 (4,32%), включающего бумаги «второго эшелона». Аналогичная картина отмечается и применительно к индексам ММВБ – уровень месячных рисков (95% уровень доверительной вероятности) для ММВБ10 выше, чем для ИндексаММВБ (10% против 9,64%). Наиболее рискованными в краткосрочном аспекте, привлекательными для спекулянтов и несущими наибольшую потенциальную доходность, бумагами в мае с позиции VAR-рисков (для 95% уровня доверительной вероятности) являются акции Сургутнефтегаза, ГМК «Норильский никель» и Сибнефти, ценовые колебания по которым в мае оцениваются в 15,59%, 15,52% и 15,38% соответственно. Также близки к этой группе бумаги Ростелекома (15,19%) и Татнефти (14,76%). При этом динамика акций Сургутнефтегаза и ГМК «Норильский никель» во многом будет зависеть от состояния рынка в целом, учитывая высокие коэффициенты Beta по данным бумагам (1,309-1,477 и 1,298-1,516 соответственно). В свою очередь, наравне с рынком, учитывая значения месячных VAR-рисков, будут выглядеть акции ЛУКОЙЛа (12,43%), Сбербанка (11,53%) и РАО «ЕЭС» (10,85%). При этом определять динамику рынка, принимая во внимание коэффициент детерминации , равный 85,6% и превосходящий суммарный аналогичный показатель по «голубым фишкам» (82,6%), будут акции ЛУКОЙЛа. Наименее рискованными бумагами при отрицательной динамике рынка остаются акции Газпрома, месячные VAR-риски по которым составляют 4,99%, а зависимость от RTSI оценивается в 19,36%. В то же время крайне низкий коэффициент Beta (0,379-,613) по акциям Газпрома позволяет предположить, что в мае их цена не претерпит значительных изменений, оставшись в диапазоне 78-81 руб. В целом, в мае, учитывая сигналы технических индикаторов «на продажу», наиболее вероятной видится нисходящая динамика RTSI, основной целью которого является диапазон 635-640 пунктов. Вместе с тем, при достижении указанного уровня вполне вероятно начало среднесрочного восходящего тренда (промежуточной целью которого может стать возврат к уровням начала мая 670-680 пунктов по RTSI), фундаментальными основаниями которого может стать прояснение ситуации с либерализацией рынка акций Газпрома и механизмом продажи ОГК. Исходя из среднесрочных технических сигналов, активизировать покупку рекомендуется в конце мая при достижении нисходящей цели по RTSI (635-640 пунктов). Лучше рынка, принимая во внимание технический анализ, могут выглядеть акции Сбербанка, ЛУКОЙЛа и РАО «ЕЭС». Акции Сургутнефтегаза, также учитывая и их высокую VAR-рискованность, судя по всему, будут аутсайдерами рынка в мае. Вместе с тем, наравне с техническими сигналами, определяющее для рынка значение будет нести уровень системных рисков в экономике. При отсутствии поводов к повышению их текущего уровня возобновление роста рынка в конце мая - начале июня выглядит вполне вероятным.