Аналитики "ФИНАМа" возобновили покрытие акций ММК ИК "ФИНАМ" присвоила акциям ММК рекомендацию "Держать", оценив их целевую стоимость на уровне $0,47 за штуку. Аналитики отмечают, что в условиях

14.05.09 16:38 Новости компании

Аналитики "ФИНАМа" возобновили покрытие акций ММК

ИК "ФИНАМ" присвоила акциям ММК рекомендацию "Держать", оценив их целевую стоимость на уровне $0,47 за штуку. Аналитики отмечают, что в условиях кризиса металлургическая компания может превратить свой основной недостаток - низкую сырьевую обеспеченность - в преимущество, позволяющее снижать издержки производства. В настоящий момент конъюнктура, сложившаяся в России, играет в пользу ММК. "В условиях дефицита спроса инициатива на сырьевом рынке перешла к покупателям. ММК может приобретать сырье по ценам, близким к себестоимости для наиболее эффективных производителей, в то время как конкуренты вынуждены осуществлять покупки внутри группы, зачастую на худших условиях по отношению к рыночным", - отмечает аналитик ИК "ФИНАМ" Владимир Сергиевский. Он считает, что дешевое сырье должно позволить "Магнитке" сохранить конкурентоспособность и приемлемый уровень рентабельности - рентабельность EBITDA в 2009 году составит 19%, а EBITDA на тонну продукции опустится до $85. Он обращает внимание, что с декабря 2008 года стабильно растут объемы внутреннего потребления стальной продукции, которые ранее снижались на протяжении шести месяцев подряд. С уровней декабря прирост составил уже порядка 100%. В последние годы доля экспортных продаж ММК неуклонно сокращалась - с 51% в 2004 году до 34% по итогам 2008 года. В "ФИНАМе" ожидают, что в условиях нестабильного внутреннего потребления металлургической продукции комбинат увеличит экспортные продажи в 2009 году до 38-40%, в первую очередь, за счет отгрузки горячего проката. Однако такое увеличение экспорта рассматривается как вынужденная мера - в долгосрочной перспективе все большая доля продукции будет реализовываться на внутреннем рынке. Несмотря на благоприятные тенденции последних месяцев, аналитики ИК "ФИНАМ" прогнозируют, что в 2009 году ММК будет работать лишь с 65%-ным уровнем загрузки, а объем производства сырой стали сократится на 18% и превысит уровень 2007 года только в 2012 году. "Впрочем, в 2009 году компания сможет показать положительный финансовый результат. Мы ожидаем, что при выручке $4,1 млрд. чистая прибыль производителя составит $52 млн. К 2017 году, по мере восстановления рыночной конъюнктуры, данные показатели вырастут до $13,3 млрд. и $1,4 млрд. соответственно", - прогнозирует г-н Сергиевский. Среди факторов, которые будут способствовать восстановлению финансовых показателей ММК, в "ФИНАМе" отмечают ориентацию металлурга на увеличение доли маржинальной продукции. Так, по оценкам аналитиков инвестиционной компании, доля слябов и горячего проката в конечном производстве сократится с 61% в 2008 году до 54% в 2013 году. А доля холодного проката и изделий глубокой переработки, напротив, увеличится к 2013 году с 24% до 34%. Среди основных рисков, с которыми связаны вложения в акции ММК, выделяется нестабильный спрос на внутреннем рынке. "Несмотря на некоторое оживление спроса внутри страны, пока нельзя говорить о формировании сколько-нибудь устойчивой тенденции восстановления. Потребители предпочитают работать в рамках краткосрочных контрактов, и сталелитейные компании не могут достоверно прогнозировать уровень загрузки дальше, чем на 1-2 месяца", - считает г-н Сергиевский. Кроме того, эффект девальвации ослабевает по сравнению с январем-февралем. Рубль с минимальных значений укрепился уже на 11% к доллару США и на 9% к бивалютной корзине, что негативно сказывается на себестоимости производства в долларовом выражении. Перезаключение контрактов на сырье мировыми производителями также может способствовать снижению конкурентного преимущества привлекательной себестоимости российских компаний.

Комментарии

Загружаем...