Аналитики "ФИНАМа" считают, что в 2022 году Stoxx 600 может опередить S&P 500 по полной доходности
Европейские акции, хоть и поставили рекорды в начале года, но все еще отстают от США, и аналитики "ФИНАМа" видят предпосылки к тому, что в 2022 году региональный бенчмарк Stoxx 600 может опередить S&P 500 по полной доходности. Региональным акциям преимущество дает мягкий настрой ЕЦБ в отличие от ФРС, сильный уклон экономики в потребсектор, который выиграет от ослабления ковидных ограничений и возврата туристов в Европу. Это типичная история value с низкими мультипликаторами и высокими выплатами, и сейчас доходность Stoxx 600 превосходит не только инфляцию, но и другие индексы развитых стран. Увеличение байбэков может быть сигналом к последующему повышению нормы дивидендных выплат, и суммарная доходность выплат вернется к типичным значениям.
Аналитики "ФИНАМа" рекомендуют "Держать" ETF SXXPIEX на индекс Stoxx 600 с целевой ценой € 50,6 на декабрь 2022 г. Потенциал составляет 10%.
В топ-10 акций входят компании с глобальным присутствием - Nestle, Roche, Shell, LVMH, AstraZeneca, HSBC, Novartis и др., а отраслевой состав транслирует сильный уклон в стиль value, который менее уязвим перед повышением процентных ставок. Около 40% ETF приходится на потребительский сектор (21%) и банки (17%), которые станут главными бенефициарами ухода от ограничений в Европе и возврата туристов. В середине февраля европейские страны - Франция, Нидерланды, Австрия, Швейцария, Великобритания, Швеция, Дания, Норвегия, Германия, Греция, стали анонсировать ослабление ковидных ограничений.
На глобальном уровне идет переток из бондов в акции на фоне падения облигационного рынка, и европейские акции остаются глубоко недоинвестированными по историческим меркам. На фоне поиска выгодных сделок инвесторами регион может получить новый капитал. На макроуровне привлекательность региона обеспечивает более мягкий настрой ЕЦБ относительно ставок, чем мы видим у Федрезерва, и более высокие ожидаемые темпы роста ВВП ЕС в этом году.
Прибыль компаний Stoxx 600, по прогнозам, превысила докризисные уровни и может вырасти на 17% в 2022 г., при этом бизнес добился улучшения по марже, несмотря на инфляционное давление.
Европейские акции предлагают доходность около 7% (earnings yield, обратный показатель от Р/Е) при ожидаемой инфляции в ЕС 3,8%, а дивидендная доходность 2022Е достигает 3,1%. Некоторые отрасли предлагают высокие дивидендные ставки (2022Е) - материалы (6,0%), банки и страховщики (5,0%), телекомы (4,3%), ЖКХ (4,6%).
Мы ожидаем восстановления норм дивидендных выплат до типичных уровней в ближайшие годы (медиана 77% в 2011–2020 гг.).