Аналитики банка "Зенит". Мировые фондовые рынки ЕВРОПА: Торги на европейских биржах проходили на фоне повышательного тренда, однако, падение американских индексов охладило настрой на покупку. Акции

Аналитики банка "Зенит". Мировые фондовые рынки ЕВРОПА: Торги на европейских биржах проходили на фоне повышательного тренда, однако, падение американских индексов охладило настрой на покупку. Акции второй в мире медийной компании Vivendi подорожали на 9% после того, как главный исполнительный директор Жан-Мари Месье сообщил о своей отставке. Месье попал под огонь критики за свою агрессивную политику поглощений после того, как Vivendi сообщила о крупнейших во французской истории убытках, а долги компании превысили 17 млрд. евро. Между тем, оптимизм по поводу дальнейших перспектив Vivendi может испариться. После закрытия торгов, агентство Moody’s снизило кредитный рейтинг компании до уровня Ba1, “junk bonds“. Возможно, опасения того, что европейские компании имеют такие же проблемы, как и американские, снизило интерес к бегству из долларов в евро. Несмотря на вчерашний обвал американских индексов, евро ослабело относительно доллара, упав с 99 до 98.4 центов. США: Скандал вокруг крупной телекоммуникационной компании WorldCom все-таки обвалил американские фондовые индексы. Nasdaq опустился до 5-летнего минимума после того, как комиссия по ценным бумагам сообщила об углублении расследования учетной политики WorldCom, кредиторы объявили о дефолте компании, а рейтинговые агентства еще раз снизили кредитный рейтинг. Помимо WorldCom, чьи акции упали на 93%, инвесторы устроили распродажу акций компаний и банков, так или иначе связанных с телефонным оператором. Котировки J.P. Morgan, инвестиционного консультанта и андеррайтера облигаций WorldCom, упали на 8%, поставщика телекоммуникационного оборудования Cisco – на 6%, IBM – также на 6%. ЛАТИНСКАЯ АМЕРИКА: Бразильский реал упал до рекордного минимума из-за того, что коммерческие банки продолжили скупку валюты. Между тем, сальдо внешней торговли выросло в июне до 675 млн. долл., составив по итогам 6 месяцев 2.6 млрд. долл., на уровне предыдущих официальных прогнозов правительства. АЗИЯ: Азиатские фондовые индексы открылись резко вниз после того, как индекс Nasdaq упал до 5-летнего минимума. Однако то, что Америка упала на уже ожидаемых новостях (дефолт WorldCom) предотвратило панику среди инвесторов, и к закрытию торгов основные индексы восстановили свои позиции. Так, японский Nikkei закрылся на 0.3% вверх, отыграв 2% падение. Корейский Kospi после открытия на 3% вниз, вышел в плюс на 0.5%. Рынок нефти Биржевая торговля нефтью на следующей неделе перешагнет важный рубеж: компания Platts изменяет правила определения цены признанного международного индикатора, сорта Brent. Точнее, он будет заменен новым сортом, представляющим собой корзину из Brent и двух других сортов, добываемых на шельфе Северного моря, – Forties и Oseberg. Новый контракт, который начнет торговаться с 10 июля, будет называться BFO (Brent Forties Oseberg). В нефтяном сообществе пока не сложилось единого мнения относительно действий Platts, однако главной проблемой может стать то, что в разных лагерях (сторонников и противников нововведений) оказались два крупнейших участника рынка, BP и Royal Dutch/Shell. Несмотря на общую уверенность, что реформа правил торговли на рынке с физической поставкой давно назрела, поскольку биржа не первый день находится во власти спекулянтов, свободно манипулирующих ценами, в нефтяном сообществе нет единства по поводу набора необходимых изменений. Так, противники нового порядка из Shell считают, что увеличение срока контракта (nomination period) с нынешних 7-15 дней до 10-21 дня, предусматриваемое новыми правилами Platts, было бы достаточным усовершенствованием, и расширять корзину индекса ни к чему. Однако факт остается фактом: новый индекс будет существенно более “тяжелым”: суммарные объемы физической отгрузки трех сортов составляют от 90 до 100 танкеров в месяц по сравнению с 23 “карго” Brent. По химическому составу Forties и Oseberg практически идентичны Brent, поэтому большая масса трейдеров предполагает, что модификация benchmark пройдет безболезненно для рынка, а разногласия между нефтяными “китами” постепенно сгладятся. Корпоративные облигации Вчера на рынке корпоративных облигаций наблюдался устойчивый спрос на традиционно ликвидные облигации четвёртого и пятого выпусков ТНК, второй выпуск МГТС и облигации Нижнекамскнефтехима. В то же время в облигациях Славнефти продолжились продажи, в результате которых цена спроса упала со 101.95% до 101.7% от номинала. Несмотря на сохранение достаточно высокого уровня ставок на рынке межбанковских кредитов, дневной объём торгов составил 118 млн. руб. по сравнению с 143 млн. в пятницу. По итогам вчерашних торгов, неадекватно низкий уровень доходности по отношению к аналогичным по сроку погашения инструментам установился по облигациям второго выпуска МГТС. При этом, если наличие премии со стороны других выпусков эмитента можно объяснить более высокой ликвидностью второго выпуска, то премия со стороны Центртелекома (+ 81 б.п.) и Башинформсвязи (+221 б.п.) выглядит необоснованной с точки зрения риска. Поэтому мы рекомендуем перекладываться из второго выпуска МГТС в облигации Центртелекома и Башинформсвязи. Кроме того, мы рекомендуем продолжать продажи в облигациях Славнефти (16.48% годовых к оферте 14 марта 2003) и перекладываться из них в пятый выпуск ТНК ( +92 б.п.) и второй выпуск Нижнекамскнефтехима (+145 б.п.), дающих премию по доходности, а в ситуации с НКНХ – имеющих более высокую надёжность.