Аналитический отдел ИК “ФОРА КАПИТАЛ”. Определенная внутриэкономическая стабильность, установившаяся на рынке в конце первого квартала текущего года, вновь была нарушена налоговыми органами, которые

Аналитический отдел ИК “ФОРА КАПИТАЛ”. Определенная внутриэкономическая стабильность, установившаяся на рынке в конце первого квартала текущего года, вновь была нарушена налоговыми органами, которые проявили повышенный интерес к деятельности крупной нефтяной компании по итогам 2001 года. После действий ФНС продавцы получили возможность активизироваться, в результате чего RTSI продемонстрировал максимальное за последние три недели снижение, закрывшись на отметке 701,61 пункта (-2,52% по отношению к предыдущей торговой сессии). Объем торгов на классическом рынке акций РТС также увеличился (более чем в 2,5 раза по сравнению со значением пятницу), составив $29,7 млн. В целом складывается впечатление, что чиновники, несмотря на декларируемое желание найти общий язык с бизнесом (в частности, создать приемлемые условия для развития фондового рынка), готовы учитывать лишь свои собственные интересы и строить свою собственную экономику, в которой можно в любой момент менять правила игры, устанавливать и учитывать свои темпы развития (декларировать уровень инфляции в два раза ниже реального, ожидать удвоения ВВП, создавая при этом все необходимые условия для бегства капитала) и т.д. Мнение частного бизнеса, который должен служить опорой этой экономики учитывать не обязательно. Таким образом, увеличение налоговых претензий к ТНК-ВР (нефтяной компании с участием иностранного капитала) за 2001г. с 4 до 26 млрд. руб., учитывая приведенную выше теорию, выглядит вполне объяснимым. Однако рынок не принял во внимание желание чиновников повысить доходную часть бюджета, заставив компании повторно заплатить старые налоги в связи с изменившимися правилами развития экономики, а учел лишь рост системных рисков, вспомнив успевший почти раствориться ЮКОС. На изменение уровня системных рисков наиболее чутко отреагировали акции Сургутнефтегаза, ГМК «Норильский никель» и Сибнефти, подешевевшие на 4,94%, 4,87% и 4,48% соответственно, отразив сокращение инвестиционных «длинных» позиций. Акции компаний, в которых доля государства более значительна, соответственно, выглядели и более устойчивыми – Сбербанк и Газпром снизились лишь на 1,1% и 1,15%. В свою очередь, акции РАО «ЕЭС» и ЛУКОЙЛа выглядели наравне с рынком, подешевев на 2,79% и 2,44%, подведя определенный итог общему мнению рынка на события понедельника с учетом действий инвесторов, продолжающих верить в помощь с запада (ConocoPhillips) и надеясь, что РАО «ЕЭС» не потеряет своей привлекательности даже после продажи ОГК с использованием спецденежных аукционов (по неизвестному пока механизму), и спекулянтов, стремящихся максимально отразить в текущих ценах действия чиновников. Дальнейшее развитие событий на российском фондовом рынке во многом будет зависеть от действий чиновников. В случае если им удастся убедить участников рынка в том, что претензии к ТНК-ВР вызваны объективными причинами и будут носить единичный характер (по аналогии с заявлениями по «делу ЮКОСа»), либо, что эти претензии – ошибка (по аналогии с ошибочным сообщением Роснефти о нежелании сливаться с Газпромом), RTSI способен вернуться уже во вторник к уровню своих максимальных годовых значений (720-723 пункта), создав тем самым хорошие предпосылки для преодоления полугодового уровня сопротивления, проходящего в диапазоне 733-735 пунктов по RTSI. Однако более вероятным видится продолжение отрицательной динамики рынка с целью достижения промежуточной поддержки на уровне 685-690 пунктов по RTSI, которая более адекватно отражает последние действия чиновников.