Amgen сохраняет потенциал роста на долгосрок

Биотехнологический гигант Amgen отчитался за 3К со значительным превышением прогнозов, при этом компания добивается уверенного прогресса в разработках по нескольким направлениям медицины одновременно, включая наиболее злободневные, такие как терапия метаболических нарушений и онкология. В конце года у компании на повестке — 2 решения FDA по новым заявкам, с высокими шансами на одобрение.

Мы присваиваем акциям Amgen целевую цену $406 на горизонте 12 мес., что соответствует потенциалу роста в размере 18,7% и рейтингу «Покупать».

Amgen — американская биотехнологическая компания, занимающаяся исследованиями, разработкой и производством лекарственных препаратов методами клеточной и молекулярной биологии. Экспериментальная линейка Amgen весьма внушительная — у компании 21 исследовательская программа на третьей заключительной фазе испытаний.

В числе ключевых активов в пайплайне — MariTide (AMG 133), потенциально лучший в классе препарат для снижения массы тела и профилактики сердечно-сосудистых событий, проходящий сразу несколько исследований. В онкологии компания делает ставку на Imdelltra (тarlatamab), первый BiTE-препарат против DLL3 для терапии мелкоклеточного рака легких, который уже показал улучшенную выживаемость пациентов и ожидает одобрения FDA. Дополняют блок онкоразработок новые молекулы для резистентного рака простаты и опухолей с редкими мутациями.

В сегментах воспалительных и редких заболеваний Amgen также демонстрирует уверенный прогресс: Tezspire расширяет показания в дыхательных заболеваниях, Uplizna ждет одобрения для лечения генерализованной миастении, а olpasiran (AMG 890) может стать первым препаратом для снижения «плохого холестерина». Наряду с этим компания продвигает перспективные проекты в области аутоиммунных и неврологических болезней, а также активно развивает направление биосимиляров, что обеспечивает Amgen долгосрочный потенциал роста на глобальном рынке.

По итогам третьего квартала 2025 года выручка компании Amgen увеличилась на 12% г/г и составила $9,6 млрд, что на $630 млн превысило прогнозы. Драйверами роста стали значительное увеличение продаж таких препаратов, как Repatha (+40% г/г, $794 млн), Evenity (+36% г/г, $541 млн) и Tezspire (+40% г/г, $377 млн). Выручка от блокбастера Prolia составила $1,14 млрд, увеличившись на 9% г/г, а продажи Otezla выросли на 4%, до $585 млн.

Чистая прибыль по GAAP подросла на 14% и достигла $3,22 млрд. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила $5,64 (+1% г/г), превысив ожидания на 63 цента.

Благодаря сильным результатам 3К Amgen повысила годовой прогноз на 2025 год. Теперь компания ожидает, что общая выручка составит $35,8–36,6 млрд (ранее прогнозировалось $35,0–36,0 млрд), а скорректированная прибыль на акцию — $20,60–21,40 (предыдущий диапазон составлял $20,20–21,30).

На данном этапе компания все еще недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом в размере 18,7% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA NTM.

К рискам для компании можно отнести дальнейшее усиление конкуренции со стороны препаратов-аналогов в долгосрочной перспективе и непредсказуемость политики Трампа в области биофармы.

Описание эмитента и факторы роста

Amgen — американская биотехнологическая компания, занимающаяся исследованиями, разработкой и производством лекарственных препаратов методами клеточной и молекулярной биологии. Amgen в свое время стала пионером в области применения живых клеток для производства биопрепаратов.

Ключевые препараты компании:

• Prolia — для лечения остеопороза у женщин в постменопаузе.
• Repatha — для снижения риска инфаркта миокарда и инсульта.
• Enbrel — при псориазе, ревматоидном и псориатическом артрите.
• Otezla — при псориазе, псориатическом артрите и афтозных язвах при болезни Бехчета.
• Tepezza — для лечения тиреоидной офтальмопатии.
• Evenity — для лечения остеопороза у женщин в постменопаузе и у мужчин.
• Xgeva — для терапии костных осложнений и метастазов.
• Blincyto — для лечения острого лимфобластного лейкоза.
• Nplate — для терапии иммунной тромбоцитопении.
• Kyprolis — для лечения рецидивирующей или резистентной множественной миеломы.
• Imdelltra/Imdylltra — для терапии мелкоклеточного рака легких.
• Vectibix — для лечения метастатического колоректального рака с «диким» типом гена RAS.
• Krystexxa — для лечения тяжелых форм подагры.
• Tezspire — для лечения тяжелой астмы и хронического риносинусита с носовыми полипами.
• Tavneos — для терапии ANCA-ассоциированного васкулита.
• Uplizna — для лечения демиелинизирующих и редких аутоиммунных заболеваний.
• Aranesp — для восстановления количества красных кровяных телец и лечения анемии.

Порядка 28% выручки Amgen поступает от онкологического сегмента препаратов, 27% — от направления общей медицины, и 21% — от воспалительных заболеваний. Еще 15% выручки составляют лекарства от редких недугов.

Первое место по доле в выручке за последний квартал по-прежнему занимает препарат Prolia с действующим веществом denosumab. Prolia в 3К принес выручку в размере $1,1 млрд. Denosumab — человеческое моноклональное антитело, препятствующее разрушению костей у людей, подверженных остеопорозу. Вещество уменьшает костную резорбцию и применяется в первую очередь для лечения остеопороза у женщин старшего возраста.

Экспериментальная линейка Amgen выглядит весьма солидно — у компании 21 исследовательская программа находится на третьей заключительной фазе испытаний. Текущие исследования и разработки Amgen сосредоточены на таких областях медицины, как сердечно-сосудистая система и метаболизм, костная система, гематология, онкология, воспалительные заболевания, неврология и редкие заболевания.

В третьем квартале 2025 года Amgen добилась прогресса в области исследований и разработок по нескольким ключевым направлениям: общей медицине, редким заболеваниям, воспалительным заболеваниям и онкологии.

Общая медицина

В этом сегменте центральной разработкой является MariTide (maridebart cafraglutide, AMG 133) — новый конъюгат антитела и пептида, который активирует GLP-1-рецептор и блокирует рецептор GIP. Такой механизм позволяет эффективно снижать массу тела и улучшать метаболический контроль. Amgen уже завершила набор пациентов в нескольких исследованиях фазы 3: для управления массой тела у взрослых с ожирением / избыточным весом (с диабетом 2-го типа и без него), для оценки влияния на сердечно-сосудистые исходы и осложнения, а также для терапии синдрома обструктивного апноэ сна. Отдельно продолжается фаза 2 по лечению хронического избыточного веса и по терапии диабета 2-го типа. Кроме того, начато исследование первой фазы AMG 513 у взрослых с ожирением.

Кардиологическое направление укрепляется за счет препарата Repatha, который в недавнем исследовании фазы 3 подтвердил снижение риска крупных сердечно-сосудистых событий у пациентов без инфаркта и инсульта в анамнезе; также изучается возможность применения Repatha после инфаркта миокарда. Olpasiran (AMG 890), направленный на снижение уровня «плохого холестерина», находится в фазе 3 изучения как для вторичной, так и для первичной профилактики серьезных сердечно-сосудистых событий у пациентов с высоким уровнем холестерина.

Редкие заболевания

Значительный прогресс достигнут в терапии редких иммунных и неврологических болезней. Препарат Uplizna уверенно демонстрирует эффективность при IgG4-ассоциированных заболеваниях, а также сейчас находится на рассмотрении FDA по расширению показаний для лечения генерализованной миастении — решение ожидается 14 декабря 2025 года. Tepezza, препарат для лечения тиреоидной болезни глаз, проходит фазу 3 в Японии и клинические испытания подкожной формы, что может значительно упростить терапию для пациентов. Tavneos изучается в комбинации с ритуксимабом или циклофосфамидом у детей с ANCA-ассоциированным васкулитом. На этапах ранних исследований находятся dazodalibep (ингибитор CD40L) и daxdilimab (антитело к ILT7) при синдроме Шёгрена, дискоидной красной волчанке, дерматомиозите и других заболеваниях. Также разрабатываются новые подходы к терапии офтальмопатии и синдрому Шёгрена (AMG 329, AMG 732).

Воспалительные заболевания

В этом сегменте Amgen акцентирует внимание как на препаратах с уже доказанной эффективностью (Enbrel, Otezla), так и на биологических инновациях. Главным событием стал запуск в США нового показания для Tezspire — теперь препарат одобрен FDA не только для тяжелой астмы, но и как поддерживающая терапия хронического риносинусита с носовыми полипами у взрослых и подростков от 12 лет: соответствующее решение регулятора получено в октябре 2025 года. Tezspire также проходит фазу 3 при ХОБЛ и эозинофильном эзофагите.

Rocatinlimab — инновационное антитело с модуляцией активности Т-лимфоцитов, завершает крупную программу исследований при атопическом дерматите; идет тестирование при астме и пруриго. Blinatumomab и inebilizumab, а также ингаляционный AMG 104 исследуются в терапии системной красной волчанки, ревматоидного артрита и эозинофильных заболеваний.

Онкология

Это одно из самых быстроразвивающихся направлений в портфеле Amgen. Blincyto (blinatumomab), первый в мире зарегистрированный биспецифический активатор Т-клеток BiTE для лечения В-клеточного острого лимфобластного лейкоза, расширяет показания — проходят как регистрационные, так и ранние фазы в различных схемах терапии, включая подкожное введение и применение у пожилых пациентов. Imdelltra (tarlatamab) — биспецифический BiTE к DLL3 — стал прорывом в терапии мелкоклеточного рака легких. В сентябре и октябре 2025 года были представлены успешные результаты по эффективности и выживаемости, а регистрационное досье сейчас рассматривается FDA: решение ожидается уже 18 декабря 2025 года, аналогичный процесс идет в других странах.

Xaluritamig (AMG 509), первая в классе биспецифичная молекула для терапии резистентного рака простаты, тестируется на разных фазах, включая комбинации с абиратероном и новыми препаратами, а также в качестве неоадъювантной терапии. В портфеле также новые таргетные препараты — bemarituzumab для FGFR2b-позитивного рака желудка и AMG 193 (ингибитор PRMT5) для опухолей с дефицитом MTAP.

Биосимиляры

Amgen активно развивает портфель биосимиляров: проводятся исследования по аналогам самых широко используемых противораковых препаратов Opdivo, Keytruda и Ocrevus — имеется доказанная фармакокинетическая и клиническая эквивалентность, что приближает эти препараты к регистрации и выводу на рынок.

Таким образом, Amgen создала мощную и разноплановую платформу исследований и разработок, которая обеспечивает компании устойчивый рост и минимизацию рисков за счет одновременного продвижения во всех ключевых сегментах — от общей медицины и редких патологий до онкологии и биосимиляров. В декабре ожидаются сразу 2 решения FDA, которые могут придать импульс к росту акций Amgen.

Акции Amgen за период с начала года показали доходность выше рыночной и секторальной — порядка 31% в сравнении с 13% у индекса S&P 500 и 25% у биотехнологического ETF.

Динамика доходности акций Amgen, индекса S&P 500 И Ishares Biotechnology ETF с начала года

Мы полагаем, что новости по части пайплайна, которые ожидаются в конце года, смогут поддержать дальнейший рост акций Amgen, которые все еще выглядят фундаментально недооцененными.

Финансовые показатели

Годовая выручка Amgen демонстрирует восходящую тенденцию, и в 2025–2027 гг. ожидается дальнейшая положительная динамика выручки. Динамику чистой прибыли Amgen нельзя назвать однородной, в частности в 2024 году имело место снижение под влиянием возросших издержек на исследования, разработки и интеграцию приобретенного бизнеса Horizon Therapeutics.

В 2025–2027 гг. ожидается дальнейший рост выручки, при этом чистая маржа в обозримые годы вновь приблизится к 20% после просадки в 2024 году, когда перестройка бизнеса в связи с интеграцией крупного приобретения отразилась на финансовых результатах. Долговая нагрузка компании находится в нормативных пределах, несмотря на многомиллиардное приобретение, и, как ожидается, несколько сократится в обозримые годы.

Источник: данные компании, Reuters 

По итогам третьего квартала 2025 года выручка компании Amgen увеличилась на 12% г/г и составила $9,6 млрд, что на $630 млн превысило прогнозы. Драйверами роста стали значительное увеличение продаж таких препаратов, как Repatha (+40% г/г, $794 млн), Evenity (+36% г/г, $541 млн) и Tezspire (+40% г/г, $377 млн). Выручка от блокбастера Prolia составила $1,14 млрд, увеличившись на 9% г/г, а продажи Otezla выросли на 4%, до $585 млн. Продажи Enbrel снизились на 30% и составили $580 млн, в основном из-за ценового давления и изменений в структуре возмещения в США. Ключевой продукт приобретенной ранее компании Horizon Therapeutics, Tepezza, принес Amgen $560 млн (+15% г/г).

Чистая прибыль по GAAP увеличилась на 14% и достигла $3,22 млрд. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила $5,64, превысив ожидания на 63 цента.

Благодаря сильным результатам 3К Amgen повысила годовой прогноз на 2025 год. Теперь компания ожидает, что общая выручка составит $35,8–36,6 млрд (ранее прогнозировалось $35,0–36,0 млрд), а скорректированная прибыль на акцию — $20,60–21,40 (предыдущий диапазон составлял $20,20–21,30).

Дивидендная доходность у Amgen — 2,8% NTM, или $9,6, заметно превосходит среднеотраслевые уровни. Компания повышает дивиденды 13 лет кряду.

Оценка

Мы провели оценку Amgen методом сравнения с аналогами, основываясь на отдельных прогнозных финансовых показателях на ближайшие 12 мес. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по 2 мультипликаторам из таблицы ниже.

Источник: данные Reuters, оценки ФГ «Финам»

Целевая капитализация Amgen составила $218,4 млрд, или $406 на акцию, на 12 мес., что соответствует потенциалу роста на 18,7% к текущей цене. На основании этого мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Amgen.

Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Amgen по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $334,6 (потенциал снижения 2%), а рейтинг акции эквивалентен 3,0 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy). В том числе оценка целевой цены акций Amgen аналитиками Piper Sandler — $381 («Лучше рынка»).

Технический анализ

На дневном графике Amgen выстраивается долгосрочный восходящий тренд, который пока сохраняет устойчивость. В силу локальной перекупленности в краткосрочной перспективе допускается просадка к поддержке 329, прежде чем рост возобновится.

Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 21.11.2025.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.