Amgen дала инвесторам новые надежды

Биотехнологический гигант Amgen вполне удачно отчитался за третий квартал и обнадежил инвесторов перспективой появления важных новостей по части R&D конца текущего года — разработки в области метаболических нарушений, таких как ожирение и диабет 2-го типа, стали приоритетными для компании с учетом злободневности этой сферы исследований и колоссального потенциала данного рынка, который может превысить $150 млрд в перспективе десятилетия. Мы предполагаем, что инвесторы могут стать благосклонными к акциям Amgen в ожидании хороших новостей по части новых разработок в обозримые месяцы.

Мы присваиваем акциям Amgen целевую цену $ 386,1 на горизонт 12 месяцев, что соответствует потенциалу роста в размере 20,9% и рейтингу «Покупать».

Amgen — американская биотехнологическая компания, занимающаяся исследованиями, разработкой и производством лекарственных препаратов методами клеточной и молекулярной биологии. Ключевые препараты Amgen: Aranesp, Blincyto, Otezla, Enbrel, Mvasi, Kyprolis, Xgeva, Prolia, Repatha, Sensipar, Tepezza, Vectibix и др.

Экспериментальная линейка Amgen выглядит весьма солидно — у компании 32 исследовательские программы на третьей заключительной фазе испытаний.

За последние месяцы в фокусе внимания Amgen оказались разработки в области борьбы с лишним весом. Рынок препаратов для лечения метаболических нарушений, таких как ожирение и диабет 2-го типа, может достичь $150 млрд в год в перспективе ближайшего десятилетия, и многие крупные биофармкомпании стремятся занять свою нишу на этом рынке.

Amgen разрабатывает экспериментальный препарат maridebart cafraglutide, известный как MariTide, который сочетает активацию GLP-1 с блокадой рецептора GIP для ускорения потери веса, что представляется ученым оптимальной стратегией, позволяющей уменьшить частоту приема препарата и улучшить стабильность наступившего эффекта. MariTide разработан на основе генетических данных из подразделения Amgen deCode, которые связывают снижение активности рецептора GIP с уменьшением жировой массы и массы тела.

По итогам третьего квартала 2024 года выручка компании Amgen возросла на 23% г/г и составила $8,5 млрд, вровень с прогнозами, во многом благодаря продажам продуктов, приобретенных в результате поглощения Horizon Therapeutics. Выручка от препарата Enbrel сократилась на 20% г/г, до $825 млн, от Prolia увеличилась на 6%, до $1,0 млрд, а от Otezla снизилась на 1%, до $564 млн. Топовый продукт Horizon Therapeutics, Tepezza, внес в выручку Amgen $488 млн. Чистая прибыль по GAAP увеличилась на 64%, до $2,83 млрд, во многом за счет эффекта от приобретения Horizon. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила $5,58, превысив прогнозы на 47 центов.

Дивидендная доходность у Amgen составляет 2,8% NTM и заметно превосходит среднеотраслевые уровни. Компания повышает дивиденды 12 лет кряду. На данном этапе акции Amgen существенно недооценены по отношению к аналогам по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/S (NTM) — имеет место дисконт в размере 20,9%.

К рискам для компании можно отнести дальнейшее усиление конкуренции со стороны препаратов-аналогов в долгосрочной перспективе и риск недостаточной результативности клинических испытаний препарата от ожирения.

Описание эмитента и факторы роста

Amgen — американская биотехнологическая компания, занимающаяся исследованиями, разработкой и производством лекарственных препаратов методами клеточной и молекулярной биологии. Amgen в свое время стала пионером в области применения живых клеток для производства биопрепаратов.

Ключевые препараты компании:

• Enbrel применяется для лечения псориаза, ревматоидного артрита и псориатического артрита.
• Otezla назначается при псориазе, псориатическом артрите и афтозных язвах при болезни Бехчета.
• Prolia для лечения остеопороза у женщин в постменопаузе.
• Xgeva для терапии костных осложнений и метастазов.
• Repatha для снижения риска инфаркта миокарда и инсульта.
• Nplate для терапии иммунной тромбоцитопении.
• Kyprolis для лечения рецидивирующей или резистентной множественной миеломы.
• Aranesp для восстановления количества красных кровяных телец и лечения анемии.
• Evenity для лечения остеопороза у женщин в постменопаузе и у мужчин.
• Vectibix для лечения метастатического колоректального рака с «диким» типом генов RAS.
• Blincyto для лечения острого лимфобластного лейкоза.
• Tepezza для лечения тиреоидной болезни глаз.
• Krystexxa для лечения подагры.

Помимо перечисленных продуктов, Amgen предлагает другие лекарственные средства, включая Neulasta, Mvasi, Amjevita/Amgevita, Tezspire, Parsabiv, Aimovig, Lumakras/Lumykras, Epogen, Kanjinti, Tavneos, Ravicti, Uplizna и Procysbi. Amgen поддерживает стратегические сотрудничества с множеством партнеров в индустрии, такими как AstraZeneca, Astellas, BeiGene, Daiichi Sankyo, Dr. Reddy’s, Takeda и др.

Почти треть выручки Amgen поступает от онкологического сегмента препаратов, примерно по четверти — от направления общей медицины и воспалительных заболеваний. Еще 14% выручки составляют лекарства от редких недугов.

Первое место по доле в выручке за последний квартал по-прежнему занимает препарат Prolia с действующим веществом denosumab. Prolia в третьем квартале принес выручку в размере $1,0 млрд. Denosumab — человеческое моноклональное антитело, препятствующее разрушению костей у людей, подверженных остеопорозу. Вещество уменьшает костную резорбцию и применяется в первую очередь для лечения остеопороза у женщин старшего возраста.

Доля устаревающего блокбастера Enbrel (etanercept) в выручке компании за последние кварталы сократилась до 10%. Препарат, одобренный еще в 1998 году, применяется для лечения активного ревматоидного артрита, бляшечного псориаза и активного псориатического артрита. Артрит остается бичом взрослого населения США. Почти каждый четвертый взрослый американец имеет поставленный врачом диагноз «артрит», то есть в США с этим диагнозом живет порядка 58,5 млн. В некоторых штатах заболеваемость данной группой недугов превышает 30% взрослого населения, в частности в Западной Виргинии близка к 34%. По оценкам ученых, к 2040 году 78 млн американцев в возрасте 18 лет и старше (26% от общей численности взрослых) будут иметь диагностированный врачом артрит в той или иной форме. Ревматоидный артрит (РА) встречается у 71 человека из каждых 100 000 американцев. Более 1,5 млн жителей США страдают этим заболевание. У Enbrel появились конкурирующие препараты, включая биосимиляр, и выручка от этого устаревающего наименования в обозримые годы продолжит сокращаться.

Экспериментальная линейка Amgen выглядит весьма солидно — у компании 32 исследовательские программы находятся на третьей заключительной фазе испытаний. Текущие исследования и разработки Amgen сосредоточены на таких областях медицины, как сердечно-сосудистая система и метаболизм, костная система, гематология, онкология, воспалительные заболевания, неврология и редкие заболевания. В частности, в пайплайне у компании есть экспериментальный препарат dazodalibep для лечения синдрома Шегрена. Продолжает исследоваться и препарат Uplizna, который в рамках третьей фазы проверяется на эффективность при миастении Гравис. Препарат Tezspire исследуется в терапии тяжелого течения астмы

Серьезные надежды подает экспериментальный препарат olpasiran, показавший способность понизить уровень «плохого холестерина» на 95% у пациентов с атеросклерозом в ходе клинических испытаний второй фазы. В настоящее время препарат на третьей фазе испытаний, до конца года могут поступить новости с фронта R&D.

За последние месяцы в фокусе внимания Amgen оказались разработки в области борьбы с лишним весом. Рынок препаратов для лечения метаболических нарушений, таких как ожирение и диабет 2-го типа, может достичь $150 млрд в год в перспективе ближайшего десятилетия, и многие крупные биофармкомпании стремятся занять свою нишу на этом рынке.

Amgen разрабатывает экспериментальный препарат maridebart cafraglutide, известный как MariTide, который сочетает активацию GLP-1 с блокадой рецептора GIP для ускорения потери веса, что представляется ученым оптимальной стратегией, позволяющей уменьшить частоту приема препарата и улучшить стабильность наступившего эффекта. MariTide разработан на основе генетических данных из подразделения Amgen deCode, которые связывают снижение активности рецептора GIP с уменьшением жировой массы и массы тела.

Понимание наукой взаимодействия гормонов, влияющих на аппетит и метаболизм, все еще продолжает развиваться, окончательных выводов нет. Ученые из R&D-подразделения Amgen считают, что комбинация блокады рецептора GIP со стимуляцией GLP-1 предоставляет самый значительный эффект снижения веса по сравнению с другими методами. Ранние испытания на животных и людях демонстрируют, что MariTide способствует снижению веса и улучшает метаболические показатели с адекватным профилем безопасности. В небольшом исследовании первой фазы наивысшая доза привела к потере 14,5% массы тела за 12 недель.

Amgen исследует различные схемы дозирования в рамках второй фазы, включая ежемесячные и менее частые инъекции, что может сделать MariTide первым в своем классе препаратом с такой редкой частотой приема. Этот метод предлагает более редкий прием по сравнению с текущими средствами, такими как Wegovy, которые требуют еженедельных инъекций.

Amgen готовится к масштабной программе третьей фазы для MariTide, нацеленной на ожирение, связанные с ним состояния и диабет 2-го типа. Топ-менеджмент сообщил, что до конца года могут поступить новости с фронта клинических испытаний MariTide, и это серьезный фактор, способный подогреть аппетит инвесторов в отношении акций Amgen.

Акции Amgen за период с начала года показали доходность ниже рыночной, но с небольшим опережением отраслевого индексного фонда iShares Biotechnology ETF — порядка 11%.

ДИНАМИКА ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ AMGEN, ИНДЕКСА S&P 500 И ISHARES BIOTECHNOLOGY ETF С НАЧАЛА ГОДА

Мы полагаем, что новости по части R&D, которые ожидаются до конца текущего года, смогут вдохнуть новую жизнь в акции Amgen, они на данном этапе выглядят недооцененными по отношению к изрядно подорожавшему сектору.

Эксперты Учебного центра «ФИНАМ» регулярно обсуждают техническую и новостную ситуацию по американским акциям, регистрируйтесь.

Финансовые показатели

Годовая выручка Amgen демонстрирует пологую восходящую тенденцию, и в 2025–2026 гг. ожидается дальнейшая положительная динамика выручки со стабильным темпом в диапазоне 2–3% после того, как на итогах 2024 года отразится приобретение Horizon Therapeutics. Динамику чистой прибыли Amgen нельзя назвать однородной, в частности в 2024 году ожидается ее снижение под влиянием возросших издержек на исследования и разработки.

В 2024 году чистая маржа Amgen, как ожидается, существенно сократится в силу значительного роста издержек по исследованиям и разработкам, однако в 2025–2026 гг. ожидается ее выравнивание на более комфортных уровнях, выше 20%. Долговая нагрузка компании находится на верхней границе нормы в результате приобретения Horizon Therapeutics, но, как ожидается, будет сокращаться в обозримые годы.

Источник: данные компании, Reuters 

По итогам третьего квартала 2024 года выручка компании Amgen возросла на 23% г/г и составила $8,5 млрд, вровень с прогнозами, во многом благодаря продажам продуктов, приобретенных в результате поглощения Horizon Therapeutics. Выручка от препарата Enbrel сократилась на 20% г/г, до $825 млн, от Prolia увеличилась на 6%, до $1,0 млрд, а от Otezla снизилась на 1%, до $564 млн. Топовый продукт Horizon Therapeutics, Tepezza, внес в выручку Amgen $488 млн.

Чистая прибыль по GAAP увеличилась на 64%, до $2,83 млрд, во многом за счет эффекта от приобретения Horizon. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила $5,58, превысив прогнозы на 47 центов.

Компания пересмотрела свои годовые прогнозы и теперь ожидает, что скорректированная прибыль на акцию составит $19,20–20,00, тогда как предыдущий диапазон был $19,00–$19,80.

Дивидендная доходность у Amgen составляет 2,8% NTM и заметно превосходит среднеотраслевые уровни. Компания повышает дивиденды 12 лет кряду.

Оценка

Мы провели оценку Amgen методом сравнения с аналогами, основываясь на отдельных прогнозных финансовых показателях на ближайшие 12 мес. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по 3 мультипликаторам из таблицы ниже.

Источник: данные Reuters, оценки ФГ «Финам»

Целевая капитализация Amgen составила $207,5 млрд, или $386,1 на акцию, на 12 мес., что соответствует потенциалу роста на 20,9% к текущей цене. На основании этого мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Amgen.

Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Amgen по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $343,5 (потенциал — 7,6%), а рейтинг акции эквивалентен 3,2 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy).

В том числе оценка целевой цены акций Amgen аналитиками Oppenheimer составляет $380 («Лучше рынка»), Wells Fargo — $335 («На уровне рынка»).

Технический анализ

На дневном графике Amgen имеет место долгосрочный восходящий тренд, однако в последние месяцы цена зависла в боковике, ближайшая поддержка расположена на уровне 307, сопротивление — на отметке 338.

Узнайте, как самостоятельно определить и использовать уровни поддержки и сопротивления. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новой группы каждую среду.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 1.11.2024.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.