Американский сектор здравоохранения в лучшем положении, чем фондовый рынок США

Аналитики "ФИНАМа" провели инвестиционное исследование публичных компаний сектора здравоохранения. В представленной стратегии даны ключевые тенденции и прогнозы по отрасли.

Тенденции, события и ожидаемые сценарии развития сектора здравоохранения:

1. Американский сектор здравоохранения в I квартале 2022 года показал отрицательную динамику, но все же оказался в менее плачевном положении, чем фондовый рынок США в целом. На повестке дня у инвестиционного сообщества оказались вопросы макроэкономики - в Соединенных Штатах рекордно ускорилась инфляция, что заставило Федрезерв задуматься о достаточно агрессивном монетарном ужесточении. Инвесторы на фоне ожиданий повышения ставки ФРС подрастеряли аппетит к риску и интерес к вложениям в акции. Тем не менее сектор здравоохранения, обладающий защитными свойствами и характеризующийся нецикличностью, на фоне тревог касательно разогнавшейся инфляции в США и геополитической напряженности понес меньшие потери, чем рынок в целом.
2. Геополитическая турбулентность в глобальном масштабе и события вокруг Украины оказали весьма ограниченное воздействие на мировой сектор здравоохранения. Биофармацевтические компании продолжают свои исследования и разработки, и лишь единичные представители сектора сообщили о приостановке исследований, проходящих на территории Украины и РФ. Нарушения цепочек поставок в глобальном фармсекторе носят менее существенный масштаб, чем в других секторах.
3. Пандемия коронавируса отошла на второй план, будучи вытесненной геополитическими пертурбациями. Такими темпами коронавирус в этом году может плавно перейти в статус эндемичной инфекции, и чрезвычайные меры по борьбе с ковидом будут постепенно свернуты. Так или иначе, востребованность препаратов для домашнего лечения коронавируса сохранится надолго.
4. Во II квартале ожидается меньше решений американского Управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов (FDA) по экспериментальным препаратам, чем обычно. Из значимых событий: 1 апреля ожидается решение FDA по вакцине от пневмококковой инфекции Vaxneuvance фармгиганта Merck & Co, а 18 апреля - вердикт агентства в отношении препарата для лечения витилиго Opzelura компании Incyte (пока не существует одобренных FDA препаратов, способных вернуть цвет кожи больным витилиго).
5. В 2020-2021 гг. в биотехе наблюдалась рекордная активность по части IPO, но текущий год для сектора начался весьма вяло, и представители биотеха во II квартале могут предпочесть воздержаться от первичных публичных размещений акций.

Текущие рекомендации по сектору Health Care

Health Care: медицина вне политики

События на Украине, санкции против РФ и беспрецедентная геополитическая напряженность стали серьезной проблемой для многих секторов мировой экономики. Здравоохранение в их число не вошло - сектор имеет закономерный иммунитет от геополитических пертурбаций и может быть задет текущими событиями лишь незначительно.

Медицина традиционно далека от политики, и большинство крупных фармацевтических компаний уже подтвердило, что международный негатив по отношению к России не остановит их от продолжения клинических испытаний в РФ и поставок медикаментов в страну.

Россия находится на шестом месте среди стран Европы (после Германии, Великобритании, Испании, Франции и Италии) по количеству проводимых и запланированных клинических испытаний. Если в 2017 году в РФ проводилось 71 клиническое исследование, то в 2021 году их число достигло 797.

Что касается зарубежных компаний, наибольшее количество клинических испытаний I-III фаз в РФ имеют фармгиганты Merck (96 исследовательских программ), Novartis (90), Roche (79), AstraZeneca (74) и Johnson & Johnson (59).

Текущие и планируемые клинические испытания на территории РФ в разрезе по компаниям-спонсорам

Источник: GlobalData, Clinical Trials Arena

Россия долгое время считалась привлекательным местом для проведения клинических испытаний из-за низких затрат, централизованной системы здравоохранения и крупной численности населения. Ситуация с затратами может измениться, но в остальном фармкомпаниям невыгодно прекращать клинические испытания в РФ.

Из фармацевтических компаний, находящихся в нашем аналитическом покрытии, ни одна не заявила о намерении прекратить поставки продукции в РФ. Об отмене планировавшихся новых исследований заявили только Pfizer и Bayer, при этом уже начатые испытания не остановлены. Руководство Pfizer сообщило, что хотя компания не станет наращивать инвестиции в российский рынок, Pfizer отвергает призывы прекратить поставки лекарств в России. Кроме того, часть медикаментов компания производит непосредственно на территории РФ для внутреннего рынка.

Merck & Co заявила, что ведет мониторинг ситуации на Украине, но не прекращает исследовательские программы в РФ.

Представитель Abbott Laboratories заявил, что компания обязана продолжить обеспечивать своей продукцией всех нуждающихся в ней пациентов во всех странах, включая Россию.

Такого же мнения придерживается и базирующаяся в Брюсселе Европейская федерация фармацевтических производств и ассоциаций (EFPIA). Там заявили, что медицинские товары должны бесперебойно поставляться в Россию и на Украину.

Johnson & Johnson, имеющая офисы в Москве и в ряде других российских городов, подтвердила, что также намерена продолжать поставки необходимых продуктов для здоровья в Россию и на Украину.

Таким образом, пока ни одна из находящихся в нашем аналитическом покрытии глобальных биофармкомпаний не дала нам повода для пересмотра инвестиционной рекомендации в свете недавней геополитической турбулентности.

Health Care US: биотех дал слабину

В I квартале американский сектор здравоохранения показал отрицательную динамику, но понес меньшие потери, чем фондовый рынок США в целом. Индексный фонд с привязкой к здравоохранению iShares U.S. Healthcare ETF (IYH) с начала 2022 года просел на 8,2%, тогда как американский индекс широкого рынка S&P 500 растерял 11,2%. Доходность отраслевого ETF за последние 12 месяцев составляет 11,1%, а индекса S&P 500 - 9,3%.

Источник: Bloomberg

ETF с привязкой к американским фармкомпаниям iShares U.S. Pharmaceuticals ETF (IHE) в I квартале также растерял меньше, чем рынок в целом, и остался без 5,6%. Остальные отслеживаемые нами индексные фонды с привязкой к различным сегментам здравоохранения с начала года потерпели более резкую просадку. Биотехнологический фонд iShares Nasdaq Biotechnology ETF (IBB) с начала квартала растерял 19,3%, а привязанный к медтеху iShares US Medical Devices ETF (IHI) ушел в минус на 12,7%. Специализированный фонд с привязкой к геномным и иммунологическим разработкам iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF (IDNA) просел на 25,1%.

В I квартале мы включили в аналитическое покрытие еще один индексный фонд ALPS Medical Breakthroughs ETF (SBIO), в состав которого входят биотехнологические компании с рыночной капитализацией от $200 млн до $5 млрд. Этот инструмент, характеризующийся достаточно высокой степенью риска, после крупной просадки (36,7% за последние 12 месяцев) выглядит недооцененным и имеет шансы на отскок. Наша целевая цена по бумаге составляет $48,1 на январь 2023 года, что формирует потенциал роста 57%.

Целевая цена по iShares Nasdaq Biotechnology ETF находится на пересмотре после просадки. Целевая цена по фонду с привязкой к медтеху iShares US Medical Devices ETF - $73,74 на октябрь 2022 года, апсайд составляет 32%.

Мы по-прежнему рекомендуем к покупке iShares U.S. Healthcare ETF - классическое вложение в сектор здравоохранения, подходящее для консервативных инвесторов и тех, кто хотел бы "купить и забыть". Расходы на здравоохранение в Соединенных Штатах показывают стабильный рост на протяжении последних 60 лет, и к 2028 году страна по прогнозам будет тратить на здравоохранение $6,2 трлн долларов в год - почти 20% от ВВП. Поэтому выручке и прибыли крупнейших компаний сектора в США в долгосрочной перспективе ничто не угрожает, и геополитические риски для здравоохранения актуальны в меньшей степени, чем для многих других секторов. В рамках коррекционной фазы на графике инструмента появился "нисходящий клин", за пробитием которого, как ожидается, последует среднесрочный отскок. Наша цель по инструменту - $318,1 на декабрь 2022 года, апсайд составляет 17%.

Динамика акций топ-10 компаний индекса S&P 500 Health Care

 Источник: расчеты ФГ "Финам"

Скачать одним файлом