Американские нефтетрейдеры практически полностью игнорируют риски
Решение по ставке ЦБ РФ может стать мощным катализатором для российских ценных бумаг. Российский рынок акций начал неделю с позитивным настроем (предыдущие семь недель его динамика была негативной). Индекс Мосбиржи в понедельник подскочил сразу на 2,7% д/д. Рынок сможет выйти на устойчиво позитивную траекторию только после того, как сопротивление 2700 пунктов будет сломлено.
Если в пятницу Банк России оставит ставку на уровне 18%, российский рынок акций, возможно, продемонстрирует решительный отскок, в зависимости от того, какой будет тон комментариев Эльвиры Набиуллиной. Следующим уровнем сопротивления в этом случае станет отметка 3 000 пунктов. Рынок акций сейчас исходит из того, что ключевая ставка может быть повышена до 19% или 20%, однако большинство экономистов, включая экономистов Альфа-Банка, ожидает, что регулятор оставит ее на текущем уровне – 18%.
Эта неделя будет довольно насыщенной для глобальных инвесторов. Большое внимание привлечет индекс потребительских цен в США (выйдет в среду), это будет последний инфляционных индикатор перед решением Федрезерва по ставке на следующей неделе. В четверг руководство ЕЦБ должно принять решение по ключевой ставке для еврозоны; рынок исходит из того, что ставка будет снижена на 25 б. п. – до 4,0%. Во вторник участники рынка будут анализировать ИПЦ для еврозоны; сейчас ожидается, что этот индикатор зафиксирует дальнейшее снижение темпов инфляции.
Нефть остаётся под давлением на американском рынке. Несмотря на отсутствие фундаментальных факторов, которые поспособствовали бы снижению цен на нефть, котировки WTI на прошлой неделе продолжали падать, потянув за собой основные мировые бенчмарки. В результате американская нефть потеряла в цене более 8%: ее котировки провалились ниже $68 за баррель впервые с июня прошлого года, несмотря на явную эскалацию на Ближнем Востоке и предпосылки к сокращению предложения на рынке в 4К24.
Американские нефтетрейдеры практически полностью игнорируют риски, связанные с ударами Израиля по Сирии и снижением экспорта из Ливии, а также с решением ОПЕК+ на два месяца отложить наращивание добычи, которое ранее предполагалось начать с октября 2024 г. При этом настроения инвесторов в США не отражают и реалий на американском рынке, где с начала июля коммерческие запасы нефти упали почти на 40 млн баррелей, достигнув нижней границы пятилетнего диапазона.
Несмотря на то, что в американской прессе активно муссируется тема замедления китайской экономики, по данным Vortexa, переработка нефти в КНР восстанавливается опережающими темпами, а её импорт увеличился на 11% относительно июльской низкой базы, достигнув отметки 10,4 млн баррелей в сутки – рекордного объёма поставок с начала года. Несмотря на снижение относительно рекордных показателей за 2023 г., потребление нефти в Поднебесной вполне укладывается в пределы трехлетнего диапазона, в то время как рост переработки, наряду с вводом новых мощностей, стремится к верхней границе данного диапазона.
В условиях снижения запасов нефти в странах ОЭСР и рекордного отставания стратегических резервов нефти в США – соответственно на 120 млн барр. (4%) и на 245 млн барр. (40%) относительно средних сезонных показателей за 10 лет – мы считаем выводы в отношении потенциала снижения глобального спроса на нефть в 4К24 и 2025 г. преждевременными.
Вкупе с сохраняющимися рисками снижения предложения и роста геополитической напряженности это может привести к резкому росту цен в случае публикации благоприятной макроэкономической или производственной статистики, что лишь усугубляет неопределенность на нефтяном рынке. Тем не менее, поскольку котировки ноябрьских фьючерсов Brent вплотную приблизились к уровню технической и психологической поддержки у отметки $70-71 за баррель, мы не ждём дальнейшего снижения цен на нефть в краткосрочной перспективе. Так, сдержанную поддержку рынку могут оказать публикации ежемесячных отчётов МЭА и ОПЕК, которые, на наш взгляд, могут отразить позитивную динамику спроса в августе 2024 г.