"Американские горки" на рынках только начинаются
На фондовом рынке существует немало поверий:
- предновогоднее ралли,
- sell in May and go away,
- январский барометр,
- эффект понедельника
- и, конечно же, черный сентябрь.
Какая-то доля истины в этих суевериях, разумеется, есть. Но именно доля. Однако общее ощущение: ничего "доброго и светлого", похоже, впереди нам не светит. Очевидно, рецессия будет весьма ощутимой.
На днях аналитики Moody's пересмотрели перспективы роста экономики стран G20 на 2022 и 2023 годы. Так, ВВП "большой двадцатки" в этом году увеличится на 2,5%, а не на 3,1%, как ожидалось в мае. Прогноз роста на 2023 год ухудшен до 2,1% с 2,9%.
Боюсь, что реальность будет гораздо хуже.
Российская экономика, по прогнозу рейтингового агентства, снизится на 7% в текущем году и на 3% в следующем. Странный прогноз, если пока ситуация наоборот, только улучшается. Ожидалось падение около 8%. По факту пока – порядка 4%. Впрочем, впереди еще 3,5 месяца.
До конца года еще достаточно времени. Может произойти всякое.
Прогнозы для экономики РФ не изменились (по сравнению с маем). В Moody's считают, что денежно-кредитные и финансовые условия в мире будут ограничивать экономическую активность до конца 2023 года.
Для инвесторов это означает, что "американские горки" на рынках только начинаются. Прошедшая неделя – прекрасное подтверждение. Оптимизм после выхода данных по безработице в США испарился буквально за пару часов, в результате чего индекс S&P 500 (^GSPC) снизился более чем на 2,7%, а NASDAQ Composite (^IXIC) потерял около 4,2% по итогам пяти торговых дней.
Индекс доллара, в свою очередь, взлетел до значений 20-летней давности. Для развивающихся стран это не самая лучшая новость.
По данным МВФ, резервы развивающихся стран сократились на $379 млрд в первой половине этого года. Большая часть этих средств центральные банки тратят на поддержание местных валют. Еще в конце июля сообщалось, что зарубежные инвесторы вывели с рынков развивающихся стран за последние пять месяцев рекордные $38 млрд. С начала года инвесторы вывели $50 млрд из фондов облигаций EM.
Немного истории. Вслед за агрессивным ужесточением монетарной политики в США в середине 1990-х годов, с валютным кризисом тут же столкнулась Мексика. Затем, как мы с вами хорошо помним, последовал азиатский финансовый кризис, после того как инвесторы начали избавляться от тайского бата и других валют, привязанных к доллару.
Очередной (грядущий) долговой кризис развивающихся стран, вполне вероятно, добавит только проблем мировой экономике, в частности, Европе.
В опасной зоне сегодня экономики таких стран, как Шри-Ланка (собственно говоря, там уже кризис полыхает), Пакистан, Египет, Турция, которые страдают от высоких цен на нефть и продовольствие (они все нетто-импортеры).
У Египта и Турции крупнейший торговый партнер – Россия. Это усугубляет ситуацию. С другой стороны Турция получает из-за этой ситуации и весьма неплохие бенефиты.
Рецессия.
Она, кроме США, уже на подступе в таких странах, как:
1. Польша, где ВВП -2.3% во 2 квартале
2. Филиппины -0.1%, 2 кв
3. Германия 0.0%, 2 кв
4. Китай -2.6%, 2 кв
5. Великобритания -0.1, 2 кв
6. Португалия -0.2%, 2кв.
Это мы говорим о серьезных экономиках. "Всякую мелочь" даже не упоминаем.
Что еще напрягает: стремительный рост доходностей облигаций.
Сравним доходности десятилеток на 1/08 и 1/09.
France 1,4% - 2,2%
Spain 1,9% - 2,8%
Italy 2,9% - 4,0%
Portugal 1,8% - 2,8%
Greece 2,9% - 4,2%
Canada 2,7% - 3,1%
GB 1,9% - 2,9%
Разница впечатляет.
Как мы видим, ситуация не самая приятная.
Падение цен на гос долги ведущих стран не может не беспокоить.
Какой механизм развития долговых кризисов? Нарастание напряженности, рост процентных ставок, укрепление доллара, усиление нервозности инвесторов. Все это приводит к началу оттока средств с развивающихся рынков.
Местные валюты ведут себя нестабильно и достаточно часто падают.
Где-то может начаться кризис ликвидности. Где-то – проблемы с неплатежами.
Где-то видим обвалы ценных бумаг, приводящие в итоге к дефолтом и последующим банкротствам компаний.
Керосина в огонь добавляют рейтинговые компании, которые одна за другой начинают снижать рейтинг стран и компаний, "придавая ускорение" убегающим инвесторам.
Что мы увидим на этот раз? Несомненно, "крупняк" спасут. После краха Lehman Brothers всем стало ясно: оставлять без помощи системообразующие компании – себе дороже.
А вот с мелочью обычно никто не церемонится. Самое интересное подгребают под себя крупные ребята. А остальные… А остальные выживают, как могут. Или не выживают.
Будет ли подобное на этот раз? Однозначно сказать сложно. На мой взгляд, вероятность весьма высока.
Какое событие выступит триггером развития кризиса? Одному Богу известно. Но… оно все будет. Как сказал выше, с высокой долей вероятности.