Американские банки проявляют осторожность в отношении частного кредитования на фоне опасений по поводу оценки.

В глобальных финансовых рынках происходит тонкий, но значительный сдвиг, поскольку банки США начинают усиливать давление и устанавливать более строгие ограничения на фонды частного кредитования. Согласно отчету Seeking Alpha, опубликованному на MSN, банки в Соединенных Штатах повышают стоимость заимствований для фондов частного кредитования на фоне растущих опасений относительно оцениваемой стоимости некоторых из их инвестиций.

На протяжении многих лет частный кредит процветал в тени традиционного банковского сектора, подпитываемый дешевым кредитным плечом и благоприятными оценками. Фонды заимствовали средства по относительно низким ставкам, вкладывая капитал в компании среднего размера, особенно в сфере программного обеспечения, и обеспечивали привлекательную доходность. Но эта модель зависела от одного ключевого предположения, что оценки останутся стабильными или продолжат расти. Это предположение сейчас под давлением.

Несколько управляющих активами находятся в центре этой развивающейся истории. Такие компании, как Apollo Global Management APO, Ares Management ARES, Blackstone BX и BlackRock BLK, являются одними из крупнейших игроков в области частного кредитования с значительной экспозицией на рынках прямого кредитования, которые теперь находятся под пристальным вниманием.

С банковской стороны, такие гиганты, как JPMorgan Chase JPM, Bank of America и Citigroup, глубоко переплетены через финансирование и структурирование сделок, связанных с частным кредитованием. Согласно отчету Moody’s, опубликованному в октябре 2025 года, банки США одолжили почти 300 миллиардов долларов поставщикам частного кредитования на июнь 2025 года.

Теперь кредиторы пересматривают базовые залоги, ставя под сомнение, сохраняются ли оценки, использованные для оправдания этих займов, в условиях быстро меняющегося технологического ландшафта. Учитывая это, банки увеличивают стоимость заимствований по инструментам частного кредитования на целых два процентных пункта по сравнению с базовыми ставками, что является резким разворотом от условий легких денег последних лет.

Что происходит на рынке частного кредитования

На протяжении многих лет частный кредит был одним из самых быстрорастущих и привлекательных сегментов глобальных финансов. Основанный на обещании высокой доходности и гибкости, он пришел на смену традиционным банкам, которые отступили после финансового кризиса 2008 года. Но сегодня этот же рынок начинает проявлять трещины, которые становятся все труднее игнорировать.

Одной из наиболее серьезных проблем, которая сейчас возникает, является проблема ликвидности. В отличие от публично торгуемых активов, инвестиции в частный кредит не подлежат легкой продаже. Это становится проблемой, когда инвесторы хотят вернуть свои деньги. В последнее время несколько фондов столкнулись с растущими запросами на выкуп, что заставило некоторые из них установить лимиты на вывод средств, чтобы поддерживать стабильность.

В то же время растут сомнения относительно того, как эти активы оцениваются. Поскольку кредиты частного кредитования не торгуются активно, их оценка основана на оценках, а не на реальных рыночных сигналах. Это создает неопределенность, особенно в периоды экономической нестабильности, такие как повышение процентных ставок, инфляция и геополитическая напряженность. Многие кредиты частного кредитования связаны с такими секторами, как технологии и программное обеспечение, которые сейчас сталкиваются с нарушениями из-за искусственного интеллекта и изменяющихся паттернов спроса. Если эти заемщики начнут испытывать трудности, количество дефолтов может возрасти, что создаст дополнительное напряжение как для кредиторов, так и для инвесторов.

Именно здесь вступают в игру банки. Когда они предоставляют обратное кредитное плечо фондам частного кредитования, они сильно полагаются на стоимость базовых залогов. Если эти оценки становятся неопределенными или, что еще хуже, завышенными, банки требуют более высокой компенсации за риски. В некоторых случаях они даже снижают оценки залогов, сигнализируя о недостатке доверия к существующим моделям оценки. В прошлом месяце JPMorgan Chase решил снизить стоимость определенных кредитов, удерживаемых группами частного кредитования, и ужесточил свои условия кредитования для этого сектора.

Давление на выкуп и риски ликвидности усиливаются в частном кредитовании

Цепные реакции значительны. Более высокие затраты на заимствование напрямую уменьшают доходность для фондов частного кредитования, сжимая показатели в то время, когда инвесторы уже испытывают беспокойство. Между тем, давление на выкуп растет, особенно в полулиquidных инструментах, которые обещали периодическую ликвидность. Некоторые крупные игроки уже ограничили вывод средств, подчеркивая напряжение между неликвидными активами и ожиданиями инвесторов.

В прошлом месяце Ares Management и Apollo Global Management установили предел на вывод средств из своих фондов. В результате объединения фондов APO и ARES лимиты на выкуп предотвратят вывод 1,5 миллиарда долларов, сохраняя этот капитал в фондах.

Давление также распространяется на спектр альтернативных активов, включая BlackRock и Blackstone. В марте BLK ограничил вывод средств из своего флагманского фонда частного кредитования после резкого роста запросов на выкуп. BX объявил о повышении своего лимита на выкуп с 5% до 7% после резкого увеличения запросов от инвесторов.

Заключительные слова о нарастающем беспокойстве по поводу частного кредитования

В заключение, ужесточение позиции крупных банков США знаменует собой поворотный момент для рынка частного кредитования. То, что когда-то было сегментом с высоким ростом и низким уровнем контроля, теперь сталкивается с реалиями более высоких процентных ставок, неопределенных оценок и растущего давления ликвидности. Поскольку затраты на заимствование растут, а предположения о залогах подвергаются сомнению, такие компании, как Apollo Global Management, Ares Management, Blackstone и BlackRock, вынуждены адаптироваться к более требовательной финансовой среде.

С учетом того, что такие банки, как JPMorgan Chase, Bank of America и Citigroup становятся более осторожными, риски сектора становятся более очевидными. Хотя частный кредит останется важным, фокус смещается в сторону более сильного управления рисками, большей прозрачности и более умеренной доходности.

5 акций, которые могут удвоиться

Каждая из них была отобрана экспертом Zacks как #1 любимая акция, которая может вырасти на +100% или более в следующем году. Хотя не все рекомендации могут оказаться удачными, предыдущие рекомендации выросли на +112%, +171%, +209% и +232%.

Большинство акций в этом отчете находятся под радаром Уолл-стрит, что представляет собой отличную возможность войти на начальном этапе.

Сегодня узнайте о 5 потенциальных акциях с высоким доходом >>

Хотите получить последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете скачать 7 лучших акций на следующие 30 дней. Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет.

Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнения Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод