American Express заметно нарастила выручку в 1 квартале, но снизила прибыль из-за скачка расходов
American Express, американская диверсифицированная компания финансового сектора и четвертая по величине платежная система в мире, представила положительные финансовые результаты за I квартал 2022 г. Чистая прибыль уменьшилась на 6,1% (г/г) до $2,1 млрд, или $2,73 на акцию, но уверенно превзошла среднюю оценку аналитиков на уровне $2,44 на бумагу. Рентабельность собственного капитала составила существенные 37,7%.
Квартальная чистая выручка American Express подскочила на 29,5% (г/г) до $11,7 млрд и также оказалась несколько лучше консенсус-прогноза. Чистый процентный доход поднялся на 20,2% до $2,2 млрд на фоне роста объемов кредитования, что было частично нивелировано снижением показателя чистой процентной маржи (на 50 базисных пунктов до 10,8%). Непроцентные доходы выросли на 31,8% до $9,5 млрд.
Общий объем транзакций в платежной системе компании увеличился на 30,1% до $350,3 млрд на фоне восстановления деловой и потребительской активности в США и мире и увеличения расходов по картам. В том числе в сегменте путешествий и развлечений показатель взлетел на 121%. В компании отметили, что в марте расходы по картам в данных категориях впервые достигли допандемийного уровня. Выручка подразделения по обслуживанию физических лиц повысилась на 27% до $6,9 млрд, подразделения по обслуживанию юридических лиц – на 31,3% до $3,5 млрд. Поступления в сегменте процессинговых услуг и обслуживания финансовых транзакций выросли на 29,6% до $1,4 млрд.
Между тем операционные расходы подскочили на 34,2% до $9,1 млрд, в том числе в связи с существенным ростом трат на маркетинг, а также разработку и вывод на рынок новых карточных продуктов. Кроме того, в отчетном периоде компания распустила резервы на возможные потери по кредитам в размере лишь $320 млн против $1,1 млрд в I квартале 2021 г., и это также отрицательно сказалось на динамике прибыли.
Объем активов American Express на конец I квартала составил $196 млрд, увеличившись на 1,6% (г/г). Объем выданных кредитов по картам вырос за год на 30,3% до $86 млрд, тогда как объем депозитов повысился на 2,2% до $91 млрд. По состоянию на конец отчетного периода общий объем резервов на покрытие возможных убытков по кредитам сократился до $3,1 млрд, или 3,3% от всех выданных займов, с $3,4 млрд, или 3,7%, в начале этого года.
Коэффициент достаточности капитала I уровня (Tier 1 Capital ratio) уменьшился за год на 440 базисных пунктов до 10,4% и находится в пределах долгосрочного целевого диапазона менеджмента для данного показателя в 10-11%.
Менеджмент American Express подтвердил свой достаточно оптимистичный прогноз на весь 2022 г. Выручка, как ожидается, вырастет на 18-22% к предыдущему году, а показатель EPS должен составить $9,25-9,65. В долгосрочной перспективе, после нормализации макроэкономической ситуации в мире, компания рассчитывает наращивать выручку более чем на 10% в год и EPS – примерно на 15% в год.
American Express: основные финпоказатели за I квартал 2022 г. (млн $)
|
|
1К22 |
1К21 |
Изменение |
|
Выручка |
11 735 |
9 064 |
29,5% |
|
Чистый процентный доход |
2 199 |
1 830 |
20,2% |
|
Расходы на кредитный риск |
-33 |
-675 |
– |
|
Операционные расходы |
9 056 |
6 747 |
34,2% |
|
Чистая прибыль |
2 099 |
2 235 |
-6,1% |
|
EPS, $ |
2,73 |
2,74 |
-0,4% |
|
Чистая процентная маржа |
10,8% |
11,3% |
-0,5 п.п. |
|
Рентабельность капитала |
37,7% |
37,7% |
0,0 п.п. |
|
Рентабельность активов |
4,4% |
4,6% |
-0,3 п.п. |
|
Коэффициент C/I |
77,2% |
74,4% |
2,7 п.п. |
Источник: данные компании
American Express: основные показатели отчета о финансовом положении (млрд $)
|
Показатель |
31.03.2022 |
31.12.2021 |
31.03.2021 |
Изм. к/к |
Изм. г/г |
|
Активы |
196,0 |
189,0 |
193,0 |
3,7% |
1,6% |
|
Кредиты по картам |
86,0 |
85,0 |
66,0 |
1,2% |
30,3% |
|
Дебиторская задолженность по картам |
53,0 |
54,0 |
42,0 |
-1,9% |
26,2% |
|
Депозиты |
91,0 |
84,0 |
89,0 |
8,3% |
2,2% |
|
BV на акцию, $ |
27,6 |
27,1 |
28,5 |
1,9% |
-3,2% |
|
Резерв на возможные потери по ссудам, % от кредитного портфеля |
3,3% |
3,7% |
4,6% |
-0,4 п.п. |
-1,3 п.п. |
|
Коэффициент достаточности базового капитала (CET1) |
10,4% |
10,5% |
14,8% |
-0,1 п.п. |
-4,4 п.п. |
Источник: данные компании
Мы планируем в ближайшее время обновить модель оценки American Express, а также целевую цену и рекомендацию по акциям компании.