American Express нарастила квартальную выручку сильнее ожиданий
American Express, американская диверсифицированная компания финансового сектора и четвертая по величине платежная система в мире, представила довольно сильные финансовые результаты за II квартал 2022 г. Чистая прибыль уменьшилась на 13,9% (г/г) до $2 млрд, или $2,57 на акцию, но уверенно превзошла среднюю оценку аналитиков на уровне $2,42 на бумагу. Рентабельность собственного капитала (ROE) составила существенные 34,4%.
Квартальная чистая выручка American Express подскочила на 30,8% (г/г) до $13,4 млрд и также оказалась заметно лучше консенсус-прогноза $12,5 млрд. Чистый процентный доход поднялся на 29,8% до $2,4 млрд на фоне роста объемов кредитования при относительно стабильной чистой процентной марже. Непроцентные доходы выросли на 31% до $11 млрд.
Общий объем транзакций в платежной системе компании увеличился на 24,9% до $394,8 млрд на фоне восстановления деловой и потребительской активности в США и мире и увеличения расходов по картам. В том числе в сегменте путешествий и развлечений показатель взлетел на 84%. В компании отметили, что в апреле расходы по картам в данных категориях впервые превысили допандемийный уровень. Выручка подразделения по обслуживанию физических лиц повысилась на 28,6% до $7,8 млрд, подразделения по обслуживанию юридических лиц – на 30,4% до $4 млрд. Поступления в сегменте процессинговых услуг и обслуживания финансовых транзакций выросли на 31,7% до $1,6 млрд.
Между тем операционные расходы подскочили на 32% до $10,4 млрд, в том числе в связи с существенным ростом трат на маркетинг, разработку и вывод на рынок новых карточных продуктов, удержание пользователей. Кроме того, в отчетном периоде компания создала резерв на возможные потери по кредитам в размере $58 млн, тогда во II квартале 2021 г. она, наоборот, распустила резервы на сумму $866 млн, и это также отрицательно сказалось на динамике прибыли.
Объем активов American Express на конец II квартала составил $205,3 млрд, увеличившись на 9,8% (г/г.) Объем выданных кредитов по картам вырос за год на 28,8% до $92,4 млрд, тогда как объем депозитов повысился на 13,6% до $96,4 млрд. По состоянию на конец отчетного периода общий объем резервов на покрытие возможных убытков по кредитам сократился до $3 млрд, или 3,1% от всех выданных займов, с $3,8 млрд, или 5,1%, год назад.
Коэффициент достаточности капитала I уровня (Tier 1 Capital ratio) уменьшился за год на 390 базисных пунктов до 10,3% и находится в пределах долгосрочного целевого диапазона менеджмента для данного показателя в 10-11%.
Во II квартале компания вернула $1,1 млрд своим акционерам за счет выкупа собственных акций ($691 млн) и выплаты дивидендов ($408 млн).
Менеджмент American Express улучшил свой прогноз по выручке на весь 2022 г. Теперь в компании ожидают ее роста на 23-25%, а не на озвученные ранее 18-20%. При этом прогноз по показателю EPS был сохранен в диапазоне $9,25-9,65 (снижение на 5,7% к центральной точке диапазона). В долгосрочной перспективе, после нормализации макроэкономической ситуации в мире, компания по-прежнему рассчитывает наращивать выручку более чем на 10% в год и EPS – примерно на 15% в год.
American Express: основные финпоказатели за I квартал 2022 г. (млн $)
| 2К22 | 2К21 | Изменение | 6М22 | 6М21 | Изменение |
|---|---|---|---|---|---|---|
Выручка | 13 395 | 10 243 | 30,8% | 25 130 | 19 307 | 30,2% |
Чистый процентный доход | 2 360 | 1 818 | 29,8% | 4 559 | 3 648 | 25,0% |
Расходы на кредитный риск | 410 | -606 | – | 377 | -1 281 | – |
Операционные расходы | 10 442 | 7 909 | 32,0% | 19 498 | 14 655 | 33,0% |
Чистая прибыль | 1 964 | 2 280 | -13,9% | 4 063 | 4 515 | -10,0% |
EPS, $ | 2,57 | 2,80 | -8,2% | 5,30 | 5,55 | -4,5% |
Чистая процентная маржа | 10,9% | 10,8% | 0,1 п.п. | 10,8% | 11,0% | -0,2 п.п. |
Рентабельность капитала | 34,4% | 36,5% | -2,1 п.п. | – | – | – |
Рентабельность активов | 4,0% | 4,9% | -0,9 п.п. | – | – | – |
Коэффициент C/I | 78,0% | 77,2% | 0,7 п.п. | 77,6% | 75,9% | 1,7 п.п. |
Источник: данные компании
American Express: основные показатели отчета о финансовом положении (млрд $)
Показатель | 30.06.2022 | 31.12.2021 | 30.06.2021 | Изм. YTD | Изм. г/г |
|---|---|---|---|---|---|
Активы | 205,3 | 188,5 | 186,9 | 8,9% | 9,8% |
Кредиты по картам | 92,4 | 85,3 | 71,8 | 8,4% | 28,8% |
Дебиторская задолженность по картам | 55,9 | 53,6 | 47,5 | 4,3% | 17,7% |
Депозиты | 96,4 | 84,4 | 84,9 | 14,3% | 13,6% |
BV на акцию, $ | 28,82 | 27,05 | 30,02 | 6,5% | -4,0% |
Резерв на возможные потери по ссудам, % от кредитного портфеля | 3,1% | 3,7% | 5,1% | -0,6 п.п. | -2,0 п.п. |
Коэффициент достаточности базового капитала (CET1) | 10,3% | 10,5% | 14,2% | -0,2 п.п. | -3,9 п.п. |
Источник: данные компании
Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы бизнеса American Express, несмотря на значительные макроэкономические и геополитические риски. Рецессия в глобальной экономике в ближайшие годы, на наш взгляд, не является неизбежной, и мы рассчитываем на дальнейшее увеличение трат потребителей и бизнеса по картам компании. Долгосрочные же перспективы роста American Express связаны с дальнейшей экспансией безналичных платежей в мире.
Мы подтверждаем целевую цену акций American Express на июль 2023 г. на уровне $175,1 (апсайд 14%), рейтинг также остается прежним – "Покупать".